<p><strong>英伟达</strong>（NVDA 0.66%）与人工智能（AI）相关的强劲增长推动其股票在 2024 年迄今上涨了 179%。该股票的市盈率高达 55，因此投资者对新一年的增长有着合理的高期望。</p>
<p>然而，英伟达的新款 Blackwell 生成式 AI 架构平台预计将在明年中期才会全面启动，这可能会引发对公司 Blackwell 图形处理单元（GPU）芯片的下一波需求。尽管如此，英伟达的季度报告显示，现有产品的势头足以证明其估值的合理性。</p>
<h2>每个细分市场均实现双位数增长</h2>
<p>英伟达在 2025 财年第三季度的收入同比增长 94%，主要得益于数据中心业务。但来自游戏、专业可视化和汽车的强劲双位数增长也不容忽视，其中汽车收入同比激增 72%，部分原因是对英伟达自动驾驶计算平台需求的增加。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>细分市场</th>
<th>2024 财年第三季度</th>
<th>2025 财年第三季度</th>
<th>同比变化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>数据中心</td>
<td>145 亿美元</td>
<td>308 亿美元</td>
<td>112%</td>
</tr>
<tr>
<td>游戏</td>
<td>29 亿美元</td>
<td>33 亿美元</td>
<td>15%</td>
</tr>
<tr>
<td>专业可视化</td>
<td>4.16 亿美元</td>
<td>4.86 亿美元</td>
<td>17%</td>
</tr>
<tr>
<td>汽车</td>
<td>2.61 亿美元</td>
<td>4.49 亿美元</td>
<td>72%</td>
</tr>
<tr>
<td>其他</td>
<td>7300 万美元</td>
<td>9700 万美元</td>
<td>33%</td>
</tr>
<tr>
<td>总计</td>
<td>181 亿美元</td>
<td>351 亿美元</td>
<td>94%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>数据来源：英伟达。同比 = 年同比。英伟达的财年在 1 月结束。</p>
<p>下一代 Blackwell 芯片已全面投入生产，但最重要的是，英伟达表示其当前一代 Hopper 图形处理单元（GPU）的需求仍然 “异常强劲”。上个季度，云服务提供商约占数据中心销售的一半，云公司部署英伟达的 H200 芯片以满足对 AI 工作负载日益增长的需求。首席执行官黄仁勋表示：“Hopper 的需求将持续到明年，肯定是明年的前几个季度。”</p>
<p>随着公司升级到最新的 GPU 技术以保持竞争优势，英伟达正受益于此。像 <strong>亚马逊</strong> 和 <strong>谷歌</strong>（Alphabet）的云服务提供商需要足够的计算能力来满足对 AI 服务的需求，而由于英伟达在 GPU 领域继续保持领先地位，它能够以高价出售其产品，从而获得惊人的利润。英伟达过去 12 个月的净收入总计达 630 亿美元！</p>
<p>尽管其他非数据中心细分市场对英伟达的收入贡献较小，但看到这些业务实现强劲增长是令人欣慰的，因为投资者在等待 Blackwell 的到来。一些投资者可能会忘记，游戏在两年前还是英伟达最大的业务。上个季度，游戏收入同比增长 15%，主要得益于 GeForce RTX 驱动的电脑的强劲返校销售，公司正在准备迎接假期的需求。</p>
<h2>股票仍然具有价值</h2>
<p>今年每个季度的收入均超过了英伟达的指导预期数十亿美元。如果这一趋势持续，英伟达下个季度的收入可能在 390 亿美元到 400 亿美元之间，基于公司指导的 375 亿美元。分析师目前预计该公司将报告 380 亿美元，代表 72% 的同比增长。</p>
<p>管理层预计在接下来的几个季度将发运更多的 Blackwell 芯片，随着生产的增加，这似乎表明 Blackwell 在收入贡献方面可能要到年中才能完全发挥作用。共识预期英伟达在 2026 财年（截至 1 月）收入增长 49%。</p>
<p>总体而言，需求趋势看起来稳健。Hopper 产品和游戏的需求应能推动另一个强劲的季度，以结束这一年，并在 Blackwell 发货增加时提供动力支持。该股票的交易市盈率为明年收益预期的 33 倍，这对于这家顶尖的 AI 芯片供应商来说似乎是个便宜的价格。</p>

英伟达

<p>英伟达的股票在 2024 年上涨了 179%，这得益于强劲的人工智能增长和 55 的高市盈率。新的 Blackwell AI 架构预计将推动其 GPU 的需求，尽管全面提升可能要到 2025 年中期才能实现。英伟达在 2025 年第三季度报告了 94% 的同比收入增长，各个业务部门均实现显著增长，尤其是在数据中心和汽车领域。分析师预测将继续保持强劲表现，预计 2026 财年的收入将增长 49%，使得该股票在明年收益预估的 33 倍市盈率下显得颇具吸引力</p>

<p><strong>Nvidia</strong>'s (NVDA 0.66%) strong artificial intelligence (AI)-related growth has driven the shares up 179% so far in 2024, at the time of this writing. The stock trades at a high price-to-earnings ratio of 55, so investors understandably have high expectations for growth heading into the new year.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英伟达</strong>（NVDA 0.66%）与人工智能（AI）相关的强劲增长推动其股票在 2024 年迄今上涨了 179%。该股票的市盈率高达 55，因此投资者对新一年的增长有着合理的高期望。</p>
</div><p>However, Nvidia's new Blackwell generative AI architecture platform, which is expected to trigger the next wave of demand for the company's Blackwell graphics processing unit (GPU) chips, may not fully ramp up until the middle of next year. Still, Nvidia's quarter reveals there is enough momentum with existing products to justify its valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，英伟达的新款 Blackwell 生成式 AI 架构平台预计将在明年中期才会全面启动，这可能会引发对公司 Blackwell 图形处理单元（GPU）芯片的下一波需求。尽管如此，英伟达的季度报告显示，现有产品的势头足以证明其估值的合理性。</p>
</div><h2>Every segment posted double-digit growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>每个细分市场均实现双位数增长</h2>
</div><p>Nvidia's revenue grew 94% year over year in fiscal 2025's third quarter, driven by the data center business. But it also posted strong double-digit growth from gaming, professional visualization, and automotive, with automotive revenue surging 72% year over year thanks in part to increased demand for Nvidia's self-driving computing platforms.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达在 2025 财年第三季度的收入同比增长 94%，主要得益于数据中心业务。但来自游戏、专业可视化和汽车的强劲双位数增长也不容忽视，其中汽车收入同比激增 72%，部分原因是对英伟达自动驾驶计算平台需求的增加。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Segment</th>
<th>Q3 Fiscal 2024</th>
<th>Q3 Fiscal 2025</th>
<th>YOY Change</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Data center</td>
<td>$14.5 billion</td>
<td>$30.8 billion</td>
<td>112%</td>
</tr>
<tr>
<td>Gaming</td>
<td>$2.9 billion</td>
<td>$3.3 billion</td>
<td>15%</td>
</tr>
<tr>
<td>Professional visualization</td>
<td>$416 million</td>
<td>$486 million</td>
<td>17%</td>
</tr>
<tr>
<td>Automotive</td>
<td>$261 million</td>
<td>$449 million</td>
<td>72%</td>
</tr>
<tr>
<td>Other</td>
<td>$73 million</td>
<td>$97 million</td>
<td>33%</td>
</tr>
<tr>
<td>Total</td>
<td>$18.1 billion</td>
<td>$35.1 billion</td>
<td>94%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>细分市场</th>
<th>2024 财年第三季度</th>
<th>2025 财年第三季度</th>
<th>同比变化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>数据中心</td>
<td>145 亿美元</td>
<td>308 亿美元</td>
<td>112%</td>
</tr>
<tr>
<td>游戏</td>
<td>29 亿美元</td>
<td>33 亿美元</td>
<td>15%</td>
</tr>
<tr>
<td>专业可视化</td>
<td>4.16 亿美元</td>
<td>4.86 亿美元</td>
<td>17%</td>
</tr>
<tr>
<td>汽车</td>
<td>2.61 亿美元</td>
<td>4.49 亿美元</td>
<td>72%</td>
</tr>
<tr>
<td>其他</td>
<td>7300 万美元</td>
<td>9700 万美元</td>
<td>33%</td>
</tr>
<tr>
<td>总计</td>
<td>181 亿美元</td>
<td>351 亿美元</td>
<td>94%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Data source: Nvidia. YOY = year over year. Nvidia's fiscal year ends in January.</p>
<div class="lb-trans"><p>数据来源：英伟达。同比 = 年同比。英伟达的财年在 1 月结束。</p>
</div><p>The next-generation Blackwell chips are in full production, but most importantly, Nvidia said demand for its current-generation Hopper graphics processing units (GPUs) remains &#34;exceptional.&#34; Cloud service providers made up around half of data center sales last quarter, with cloud companies deploying Nvidia's H200 chips to meet growing demand for AI workloads. &#34;Hopper demand will continue through next year, surely the first several quarters of the next year,&#34; CEO Jensen Huang said.</p>
<div class="lb-trans"><p>下一代 Blackwell 芯片已全面投入生产，但最重要的是，英伟达表示其当前一代 Hopper 图形处理单元（GPU）的需求仍然 “异常强劲”。上个季度，云服务提供商约占数据中心销售的一半，云公司部署英伟达的 H200 芯片以满足对 AI 工作负载日益增长的需求。首席执行官黄仁勋表示：“Hopper 的需求将持续到明年，肯定是明年的前几个季度。”</p>
</div><p>Nvidia is benefiting as companies upgrade to the latest GPU technology to maintain a competitive edge. Cloud service providers like <strong>Amazon</strong> and <strong>Alphabet</strong>'s Google need to have enough computing capacity to meet the demand for AI services, and because Nvidia continues to be the runaway leader in GPUs, it is able to price its products to earn incredible margins. Nvidia's trailing-12-month net income now totals $63 billion!</p>
<div class="lb-trans"><p>随着公司升级到最新的 GPU 技术以保持竞争优势，英伟达正受益于此。像 <strong>亚马逊</strong> 和 <strong>谷歌</strong>（Alphabet）的云服务提供商需要足够的计算能力来满足对 AI 服务的需求，而由于英伟达在 GPU 领域继续保持领先地位，它能够以高价出售其产品，从而获得惊人的利润。英伟达过去 12 个月的净收入总计达 630 亿美元！</p>
</div><p>Although other non-data center segments contribute a smaller amount to Nvidia's revenue, it's great to see these businesses posting strong growth as investors wait for Blackwell. Some investors might forget that gaming was Nvidia's largest business just two years ago. It posted a 15% year-over-year revenue increase last quarter, driven by strong back-to-school sales for GeForce RTX-powered computers, and the company is preparing to meet demand for the holidays.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管其他非数据中心细分市场对英伟达的收入贡献较小，但看到这些业务实现强劲增长是令人欣慰的，因为投资者在等待 Blackwell 的到来。一些投资者可能会忘记，游戏在两年前还是英伟达最大的业务。上个季度，游戏收入同比增长 15%，主要得益于 GeForce RTX 驱动的电脑的强劲返校销售，公司正在准备迎接假期的需求。</p>
</div><h2>The stock still offers value</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股票仍然具有价值</h2>
</div><p>Revenue has exceeded Nvidia's guidance by a few billion each quarter this year. Assuming that trend holds, Nvidia could report between $39 billion and $40 billion in revenue next quarter, based on company guidance calling for $37.5 billion. Analysts currently expect the company to report $38 billion, representing a 72% year-over-year increase.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年每个季度的收入均超过了英伟达的指导预期数十亿美元。如果这一趋势持续，英伟达下个季度的收入可能在 390 亿美元到 400 亿美元之间，基于公司指导的 375 亿美元。分析师目前预计该公司将报告 380 亿美元，代表 72% 的同比增长。</p>
</div><p>Management expects to ship more Blackwell chips over the next few quarters, as production ramps up. This seems to suggest Blackwell may not fully hit its stride in terms of revenue contribution until the middle of the year. The consensus estimate has Nvidia's revenue growing 49% in fiscal 2026 (which ends in January).</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层预计在接下来的几个季度将发运更多的 Blackwell 芯片，随着生产的增加，这似乎表明 Blackwell 在收入贡献方面可能要到年中才能完全发挥作用。共识预期英伟达在 2026 财年（截至 1 月）收入增长 49%。</p>
</div><p>Overall, demand trends look solid. The demand for Hopper products and gaming should fuel another strong quarter to finish the year and provide a bridge of momentum as Blackwell shipments increase. The stock trades at 33 times next year's earnings estimate, which seems like a steal for this top AI chip supplier.</p>
<div class="lb-trans"><p>总体而言，需求趋势看起来稳健。Hopper 产品和游戏的需求应能推动另一个强劲的季度，以结束这一年，并在 Blackwell 发货增加时提供动力支持。该股票的交易市盈率为明年收益预期的 33 倍，这对于这家顶尖的 AI 芯片供应商来说似乎是个便宜的价格。</p>
</div>

The Success of Nvidia's Blackwell Isn't the Only Reason to Buy the Stock

- Nvidia 2024 年股价上涨 179%，受人工智能增长驱动。  
- 第三季度营收同比增长 94%，数据中心业务表现突出。  
- 预计 Blackwell 芯片将在明年中期全面贡献收入。

英伟达 Blackwell 的成功并不是购买该股票的唯一理由