小摩 “撕报告”！由空转多：预计标普 500 明年将涨至 6500 点

智通财经获悉，摩根大通股票策略团队已转为看好美股。摩根大通首席全球股票策略师 Dubravko Lakos-Bujas 预计，标普 500 到 2025 年年底的目标是 6500 点，超过了约 6300 点的策略师平均预测。摩根大通的新预测意味着，该指数将较周三收盘价 5999 点上涨约 8.35%。Lakos-Bujas 之所以做出乐观的预测，是因为他预期美国劳动力市场健康、利率下调以及在争夺人工智能技术领先地位的竞争中出现资本支出激增等有利因素。Lakos-Bujas 周三在给客户的一份报告中写道：“地缘政治不确定性加剧，政策议程不断演变，给前景带来了不同寻常的复杂性，但机会可能大于风险。”Marko Kolanovic 在 2024 年早些时候离职前曾领导该团队多年，Kolanovic 于 7 月宣布退出该团队。Kolanovic 自 2022 年底以来一直看空美股。在 Kolanovic 的领导下，该行将标普 500 指数的目标定在 4200 点，持续了近两年。即便如此，美国股指在 2023 年突破了这一水平，并在今年攀升至 6000 点以上，华尔街同行也纷纷上调了他们的前景展望。Lakos-Bujas 今年夏天接管了该公司的市场研究工作。这一观点标志着与过去两年大部分时间里摩根大通策略师发出的警告截然相反。进入 2024 年，该团队警告称，他们预计经济放缓将给企业盈利带来压力。他们还表示，高估值、拥挤的仓位和低波动性使股市 “非常脆弱”。事实情况却相反，标普 500 指数在 2024 年上涨了约 26%。随着强劲的经济、对人工智能的热情和货币宽松政策推动股价上涨，美国股市有望实现本世纪首次连续两年超过 20% 的涨幅。这种观点的转变使摩根大通不再是华尔街仅存的几家逆主流投行之一。对于未来一年，各大银行和分析师的预测都比较乐观，而且比较集中：高盛、摩根士丹利和美国银行的预测都在 6600 点左右，德意志银行和 Yardeni Research 的预测最高达 7000 点。但这种乐观情绪出现之际，美国股市正处于十字路口，标普 500 指数 12 个月预期收益的市盈率超过 22 倍，而过去 10 年的平均市盈率为 18 倍。还有人担心，美国候任总统特朗普承诺的政策，从关税到大规模驱逐工人，可能会重新引发通胀，推高债券收益率，给股市带来压力。Lakos-Bujas 在展望报告中称：“政策行动和行政命令的时机、范围和多重影响仍是影响企业获利的未知因素。但是，尽管有极具破坏性的政策和它们可能给股市带来的下行风险的风险，特朗普对市场的关注、美联储降息和中国的刺激措施应该会为市场提供支撑。”在对 2025 年的其他预期中，摩根大通策略师表示，特朗普政府的能源议程因放松管制和美国产量增加而给油价带来下行风险，而更强劲的资本市场活动可能是在低利率和更有利的监管背景下进行的。在行业层面，摩根大通建议增持金融、通信服务和公用事业类股;减持能源和非必需消费品;对标普 500 指数其余六个板块评级为中性。从地区的角度来看，该行更青睐美国股票，而不是欧洲和新兴市场股票，并继续增持日本股票。该行表示，日本股票将受益于实际工资增长的改善、股票回购的加速和企业改革的持续。与此同时，摩根大通策略师 Mislav Matejka 也表示，除非地缘政治和贸易政策风险消退，否则美国股市对世界其他地区的主导地位不太可能减弱。今年以来，在科技股和人工智能热潮的推动下，美国股市延续了优于国际股市的表现，同时美国经济仍保持韧性，美联储在通胀下降的背景下进入了降息周期。Matejka 等策略师写道：“区域市场表现两极分化的现状可能会持续下去，国际市场的市盈率看起来并不高，美国市场仍处于高位，但相对利差可能会在一段时间内保持高位。”