安联投资：预测美联储 12 月到明年降息 125 个基点

智通财经 APP 获悉，美国 11 月总统大选结果出炉，共和党的特朗普取得 312 票，再次当选美国总统，该结果令债券市场出现利率波动。安联投资高级产品专员陈嘉颖认为，美联储已在今年 9 月份展开降息周期，短期利率将会逐步下跌，美联储主席鲍威尔亦表示，通胀数据逐步缓和，加上就业职位增长亦放缓，故谁掌管白宫都不会对短期利率有太大的影响。美联储 11 月再降息 25 个基点，预测 12 月到明年降息 125 个基点。

虽然美息趋跌会拖累整体债息下跌，但目前短期高收益债息率仍然高达 7%，而且目前的基本预测是美国经济软着陆，令高收益债表现相对稳定，预计明年短期高收益债息在 6% 至 7% 之间。即使美国陷入经济衰退，陈嘉颖认为，短存续期高收益债的违约率亦不会大幅飊升，理由是孳息率倒挂已逾两年，但美国经济表现仍然强韧，而且大小企业早已为美国陷入经济衰退做好准备，发债额度亦较保守，且着重现金流，杠杆比率亦不会太高。

陈嘉颖表示，在美国进入降息周期下，美国短存续期高收益债券将会为投资者提供具吸引力的收益率，同时利率敏感度较低。截至 2024 年 10 月 31 日，美国 10 年期国库券及投资级别企业债券的收益率分别是 4.28% 及 5.22%，标普 500 指数股息率更只有 1.32%，远低于美国高收益债券的平均收益率 7.5%，这对国际及本土投资者而言是吸引的投资机会。

陈嘉颖提到，事实上，截至 2024 年 10 月止，短存续期高收益债的违约率只有 0.55%，远低于过往的长期违约率 3.5%2。相对而言，长期利率的不确定性较大，波动性会较大，原因是影响长期利率的因素较多，例如市场对经济增长及通胀的预期、美国国债的供求，以及财政政策，但其影响需要较长时间才反映出来，故长期利率的波动性较大，反而短期债券的稳健性较高。

高收益债券：高回报及多元化投资工具

美国整体高收益债券规模已从 2000 年的 3380 亿美元，扩大到 2023 年 12 月的 1.38 万亿美元 3，并成为投资者欢迎的资产类别。此外，根据美国洲际交易所的美银美元高收益指数，美国高收益债券佔全球高收益债市约 62% ，并涵盖多个行业。安联美国短存续期高收益债券基金持有的高收益债年期在 5 年期以下，截至 2024 年 9 月 30 日止，基金 AM 类收 (美元) 收息股份今年回报率为 7.8%。

整体而言，短存续期高收益债券或会为追求高回报的投资者提供了一个具吸引力的选择。然而，投资者在考虑将其纳入投资组合时，必须仔细评估其违约风险和市场波动性。透过对市场环境和发行公司基本面的深入分析，投资者能够更好地掌握高收益债券所带来的机会与挑战，从而制定更加合理和有效的投资策略。在这个瞬息万变的金融市场，能抓住机会又能妥善管理风险的投资者，才能在高收益债券的世界中立于不败之地。

可换股债券攻守兼备

除了短存续期债券外， 投资者亦可考虑另一种多元资产 - 收益及增长策略。美股三大指数续创新高，但金融市场瞬息万变，投资者除了可在降息周期持有高收益债券，稳定地收取债息收入之外，股票投资者亦可部署可换股债券去对冲股市下跌的风险，当股市下跌时，投资者可继续持有可换股债券以赚取持续的潜在收益；当股市向上时，投资者可将持有的可换股债券转换成股票，以捕捉股市上升的潜力，是进可攻、退可守的投资工具。

由于可换股债券涉及债券及股票的风险，若利率上升，可换股债券价值也有机会下跌，而部分可换股债券发行商的信贷评级低于投资级别，相关债券的风险可能高于投资级别债券。此外，投资者亦可利用备兑认购期权—持有个别股长仓，同时沽出相关认购期权，以赚取期权金。在市况持平时，获取期权金令投资组合的回报可能跑赢大市，而在熊市时亦有助抵销部分股票的跌幅，同样有机会令投资组合回报跑赢大市。