预测：英伟达股票将在 2025 年大涨。以下是原因

过去几年对 Nvidia(NVDA -1.15%) 的投资者来说是一场不断刺激的过山车之旅。该公司在 2023 年初的市值仅为 3590 亿美元。现在，其价值已飙升至超过 3.35 万亿美元（截至本文撰写时）——在不到两年的时间里增长了九倍多。

推动这一抛物线式增长的是公司的图形处理单元（GPU），它们迅速成为推动人工智能（AI）的黄金标准。这推动了自 2023 年初以来，收入增长了 480%，净收入激增了 1270%。

投资者不应期待如此规模的增长会持续下去，但有很多证据表明，Nvidia 仍然有充足的动力。世界上许多最大的科技公司继续大量投资，以升级其基础设施以应对人工智能的挑战——对大多数公司来说，这意味着大量采购 Nvidia 的尖端处理器。

除了显而易见的长期顺风因素外，还有一个关键细节可能被投资者忽视，这可能预示着 Nvidia 在 2025 年的重大变动。继续阅读以了解原因。

图片来源：Getty Images。

简要回顾

在 Nvidia 2025 财年第三季度（截至 10 月 27 日），收入为 351 亿美元，同比增长 94%，而调整后的每股收益（EPS）为 0.81 美元，激增 103%。这些结果远超管理层的预测，后者预计收入增长为 79%。

管理层明确表示，强劲的表现是由什么推动的。首席执行官黄仁勋表示：“人工智能的时代正在全速推进，推动全球向 Nvidia 计算的转变。”

深入分析结果，收入的增长主要得益于 Nvidia 数据中心部门的持续强劲需求，该部门同比增长 112%，达到 308 亿美元。大部分收入来自公司的 Hopper 架构，这是其 H200 Tensor Core GPU 和 GH200 Grace Hopper 超级芯片的基础——这些芯片目前为世界许多数据中心和人工智能基础设施提供动力。

尽管这些处理器目前是基准，但它们即将被 Nvidia 的 Blackwell 架构所取代，这代表了其以人工智能为中心的芯片的下一代。

该公司一直在努力提高 Blackwell 处理器的生产，并曾表示预计将在其 2025 财年第四季度（截至 1 月底）出货 “数十亿美元” 的这些芯片。

一个隐藏在明面上的关键细节

Nvidia 毫不掩饰强劲的需求，许多大型科技公司争相成为首批获得这些下一代以人工智能为中心的芯片的公司。在接受 CNBC 采访时，黄仁勋表示，Blackwell 的需求 “疯狂”。他接着说：“每个人都想拥有最多的，每个人都想成为第一。”

由于每个人都想获得这些芯片，供应目前已经超过需求，这种情况预计将在几个季度内无法解决。在财报电话会议上，首席财务官 Colette Kress 表示：“Blackwell 的需求令人震惊，我们正在全力以赴扩大供应以满足惊人的需求。” 在她的书面评论中，她补充道（强调为我所加）：“Hopper 和 Blackwell 系统都有一定的供应限制，而_对 Blackwell 的需求预计将在 2026 财年超过供应_。” 为此，Nvidia 的 2026 财年将在 1 月底开始。

由此产生的积压需求可能成为 Nvidia 在明年销售的跳板。

我并不是唯一这样认为的人。I/O Fund 的首席执行官兼首席技术分析师 Beth Kindig 认为，在 2025 年，Blackwell 处理器的销售将超过 Nvidia 在 2023 年和 2024 年的 GPU 销售总和。Kindig 表示，该公司的定价能力可能推动其数据中心部门明年至少增长 50%。这可能导致 2025 年股价上涨多达 70%。

继承者

Nvidia 正在加速其旗舰处理器的可用性，与供应商合作以提高生产。随着这些下一代处理器供应的增加，公司收入也将随之增长，因为更大的生产意味着更多的芯片可供销售。这将进一步推动已经强劲的利润，推动其股价飙升。

需要明确的是，我们并不知道_确切_的供应限制何时会缓解，但 Nvidia 有强烈的利益去尽快解决瓶颈。管理层历史上对其估计一直持保守态度，因此我们可以_大概_期待这些高端芯片的供应逐渐增加，这将成为推动 Blackwell 销售增长的催化剂。

一些投资者已经接受 Nvidia 的增长已经达到顶峰的事实。我认为这种看法为时已晚，代表了对具有长期视野的精明投资者的机会。其溢价估值已经开始缓解。华尔街预测该公司将在 2026 财年产生每股收益 4.41 美元，这相当于明年销售的 31 倍（截至本文撰写时）。

在 2025 年的某个时候，证据表明，Nvidia 的顶级 Blackwell 人工智能芯片的供应将加速，这将导致销售相应增加。我预测这将成为点燃股价的催化剂，使其在 2025 年飙升。