欧元区 11 月调和 CPI 同比升至 2.3%，重回央行目标上方，12 月降息 25 基点 “板上钉钉”？

欧元区 11 月 CPI 重新回到央行目标上方，驱散了部分通缩担忧；核心 CPI 好于预期，市场已完全定价欧央行 12 月降息 25 个基点的预期。

周五晚间，欧盟统计局公布数据显示，欧元区 11 月份调和 CPI 同比小幅回升至 2.3%，重新超过欧洲央行 2% 的目标，符合市场预期。此前，由于能源价格带来的通货紧缩效应逐渐减弱，欧元区 CPI 在 9 月下降至 1.7% 之后，已连续两个月走高。

11 月调和 CPI 环比下降 0.3%，10 月上涨 0.3%，而预期下降 0.2%。

与此同时，剔除波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格的核心调和 CPI 连续第三个月保持在 2.7%（同比增速），但略低于预期的 2.8%。

“通胀数据表现相当不错，” 欧洲央行副行长德金多斯 (Luis de Guindos) 稍后评价称，通胀加速上升在意料之中。欧盟统计局在声明中表示，虽然服务业成本略有下降，但仍然高企，非能源工业品价格连续第二个月上涨。

数据公布后，欧股、欧元兑美元汇率短线几乎没有变化。

市场已完全预期欧洲央行 12 月份将降息 25 个基点，如预期落地，这将是欧央行年内第四次降息。

10 月以来，随着欧元区经济增长前景改善且通胀出现反弹，央行可能被迫进一步降息 50 个基点的预期已经大幅降温。欧洲央行执行委员会成员施纳贝尔（Isabel Schnabel）等高官也都强调，放松货币政策需谨慎。

欧洲央行下一次议息会议将在 12 月 12 日召开，在此之前公布的最新宏观经济预测将成为此次会议结果的决定性因素。

央行还将权衡特朗普重返美国总统宝座对全球的潜在影响，包括他是否会兑现其对全民贸易关税的威胁，以及此举将如何影响欧盟出口。

周五，欧洲央行管委兼希腊央行行长斯托纳拉斯（Yannis Stournaras）表示，如果有证据表明，美国的关税将导致欧洲陷入衰退，很可能 “我们会采取更加积极的降息政策”。

斯托纳拉斯表示，在这种情况下，最终利率水平甚至可能低于 2%，12 月会议 “最有可能的结果” 是降息 25 个基点。他表示，不能排除将利率下调 50 个基点的可能性，但这将是 “极端” 情景，就像根本不降息也是极端情景一样。

此外，分析师们也倾向于 12 月降息 25 基点。

Ballinger Group 外汇市场分析师 Kyle Chapman 表示，通胀率的上升完全归因于能源价格的波动程度，欧央行对服务业通胀率环比下降 0.9 个百分点持乐观态度。

Chapman 表示：“由于经济增长前景疲软，明年通胀率将持续降至 2% 仍毫无疑问。” 他补充说，尽管如此，市场似乎已在 12 月份定价了 25 个基点的预期。

他还指出：“（欧元区）经济目前还没有跌入悬崖，而且中性利率水平也存在不确定性，因此没有迫切需要开始提前降息。”

Pantheon 宏观经济咨询公司高级欧洲经济学家 Melanie Debono 则表示，通胀数据小幅上行，三季度失业率创历史新低，协商工资涨幅比预期更高，这三个因素将阻止欧央行 12 月降息 50 个基点。

Debono 表示，最终的货币政策决定仍将是 “千钧一发”，欧央行中较为鸽派的成员极力主张降息 50 个基点。她补充说，如果央行坚持降息 25 个基点，那么它很可能会在明年 1 月和 3 月的两次会议上进行相同幅度的降息。