MicroStrategy（MSTR），一度被视为互联网泡沫中的典型代表，如今却成为资本市场的一大 “史诗级奇观”。现如今，公司是全球最大的比特币企业持有者，拥有近 2% 的全球比特币储备。然而，公司在二十多年前似乎 “并不光彩”。2000 年，随着公司承认虚报财务数据，股价从 333 美元跌至 0.42 美元，并且面临美国证券交易委员会的调查，最终支付巨额罚款。时至今日，MicroStrategy 的股东们再次面临一个令人矛盾的局面。公司已经在比特币的涨势中获得了巨大的回报，但这种依赖于比特币价格不断上涨的模式究竟能持续多久？<h2>“永不满足” 的比特币收购者</h2>二十年前，MicroStrategy 原本是一家软件公司。凭借超级碗广告和高飞的股价，一度成为资本市场的宠儿。MicroStrategy 联合创始人 Michael Saylor 放出豪言：<blockquote>“我们的软件将变得无处不在、不可或缺，如果它停止工作，就会引发骚乱。”</blockquote>然而，2000 年，随着公司承认虚报财务数据，股价从 333 美元跌至 0.42 美元，并且面临美国证券交易委员会（SEC）的调查。Saylor 和两名同事后来与 SEC 达成和解，支付巨额罚款和非法所得。尽管两人没有承认这些指控。自 2020 年 8 月以来，MicroStrategy“摇身一变” 成为全球最大的比特币企业持有者，公司股价飙升了约 28 倍。过去两年中，MicroStrategy 通过不断发行股票和可转换债券筹集资金，用于购买比特币。截至目前，公司已经拥有近 2% 的全球比特币储备。根据公司最新宣布的 “21/21 计划”，MicroStrategy 计划筹集 420 亿美元，其中一半将通过股票出售，另一半则通过债务融资，继续加码比特币投资。Saylor 此前曾大胆预测：比特币到 2045 年将涨至 1300 万美元。尽管 MicroStrategy 的核心业务——软件销售——已经出现了财务困境，甚至逐渐萎缩，但公司的股价仍然上涨了 450% 以上。市值也一度飙升至 900 亿美元，其中近 370 亿美元来自比特币储备的价值。MicroStrategy 早已不再是单纯的软件公司，而是一个 “永不满足” 的比特币收购者。时至今日，MicroStrategy 的股东们再次面临一个令人矛盾的局面。公司已经在比特币的涨势中获得了巨大的回报，但这种依赖于比特币价格不断上涨的模式究竟能持续多久？如果比特币价格出现大幅波动，或者美国监管机构对比特币的法律地位进行重新审视，MicroStrategy 的股价和资本结构将会受到巨大冲击。

MSTR

尽管 MicroStrategy 的核心业务——软件销售——已经出现了财务困境，甚至逐渐萎缩，但公司的股价仍然上涨了 450% 以上。市值也一度飙升至 900 亿美元，其中近 370 亿美元来自比特币储备的价值。

- MicroStrategy 现为全球最大比特币持有者，拥有近 2% 全球比特币储备。  
- 公司股价从 2000 年的 333 美元跌至 0.42 美元，后因比特币投资股价上涨 450%。  
- 股东面临依赖比特币价格波动的风险，未来可能遭遇巨大冲击。  

资本市场的 “史诗级奇观”：MSTR，25 年前曾从 333 暴跌至 0.42