<h3 id="7yhmzyfb">市场概述</h3><p>上周 “黑五” 当天，标普、道指、苹果、沃尔玛齐创新高。美股全周均涨超 1%。11 月道指涨 7.5%，标普涨 5.7%，均创今年最佳单月，纳指累计涨超 6%，小盘股指累计涨近 11%，芯片指数周五涨 1.5% 但 11 月跌 0.4%，特斯拉 11 月涨超 38%，创近两年最佳。</p><p>中概指数全周涨 3%，但 11 月跌 3.5%。美元指数周五跌穿 106，但 11 月涨 1.7%，加息预期推涨日元升穿 150，日元创六周最高。比特币 11 月涨近 40%，创九个月最佳。</p><h3 id="53qfkqu8">本周重点关注</h3><p>美国 11 月非农数据、中国 11 月财新 PMI、OPEC 会议。</p><p>此外，美国将公布 11 月 “小非农” 数据，ISM 制造业、非制造业指数，美联储公布经济状况褐皮书，包括鲍威尔在内的欧美央行多票委密集发声。欧元区公布三季度 GDP 季环比终值，中国光伏行业召开 2024 光伏行业年度大会。</p><h3 id="8ddveus">中国 11 月官方制造业 PMI 为 50.3，连续三个月扩张，非制造业景气水平小幅回落</h3><p>随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，制造业 PMI 在景气区间上行，扩张步伐有所加快。新订单指数半年来首度扩张。新出口订单虽仍在收缩，但环比显著提升。出厂价格和原材料价格均大幅下滑，其中后者降幅更为明显，有助于中下游企业提高盈利空间。小企业仍处于收缩区间，反映需求不足的企业占比超过 60%。非制造业 PMI 下降 0.2 个百分点，综合 PMI 与上月持平。</p><h3 id="csyig78qa">特朗普威胁向金砖国家征收 100% 关税！专家：加关税会让很多美国企业破产</h3><p>据央视新闻，当地时间 11 月 30 日，美国当选总统特朗普在其创建的社交媒体平台上发文，要求 “金砖国家” 放弃创造新货币或支持其他货币取代美元的计划，否则这些国家将面临 100% 的关税。北卡罗来纳州立大学运营与供应链管理专业教授罗伯特·汉德菲尔德表示，如果真的提高关税，企业别无选择，只能转嫁增加的成本，这 “可能会导致美国的许多行业倒闭”，“让很多美国企业破产”。</p><h3 id="w37j3rse">中企遭美方大规模拒签，前所未有</h3><p>据观察者网，来自世界各地的总计约 4000 家 CES 参展商，估计超过 30% 来自中国。但就在距展会开幕仅剩约一个月之际，许多中国企业员工仍被拒发美国签证。评论称，拒签 CES 签证，是美国政府意图减少中美交流的又一个例证。</p><h3 id="3jzr4e87q">美国 “黑五” 消费表现平平，但网购创了新纪录</h3><p>今年美国零售店的黑色星期五消费额仅增长了 0.7%。相比之下，美国电子商务在线销售额大幅增长了 14.6%，显示出追求性价比的美国消费者们更倾向网购。同时生成式 AI 聊天机器人推动了零售网站流量的激增，使用生成式 AI 的数字零售商的转化率比未使用 AI 的零售商高出 9%。</p><h3 id="z48ybnjzc">年内南向资金已净买入港股 7111 亿港元，超过 2020 年，创下十年新高</h3><p>南向资金主要增持央国企，尤为青睐银行、能源股。互联网龙头也是南向资金增持重点。</p><p>港股市场短期的可能路径。中金认为，若关税采取渐进方式（初始关税 30-40%）预计对市场影响有限，可能更多类似 2019 年 4 月第三轮关税后。建议投资者维持当前震荡结构操作。若顶格加征 60% 关税，由于市场定价不充分且实际影响会非线性变大，市场可能面临较大扰动。</p><h3 id="wje82d85b">11 月电车交付成绩单出炉</h3><p>比亚迪新能源车销量超 50 万，小鹏首破 3 万，赛力斯销量同比增 54.58%。小米 SU7 上月交付量继续超 2 万台，小米表示对达成全年超过 13 万台的新交付目标充满信心。</p><h3 id="9zynwja1">美团财报超预期</h3><p>美团 Q3 营收 935.8 亿元，同比增长 22.4% 超预期，即时配送订单同比增 14.5% 至 71 亿笔；净利润同比上涨 258.0%。本地商业业务收入同比增长 20.2%，新业务亏损显著收窄。电话会中，美团表示低线市场潜力正被逐步释放，聚焦本地商业增长与盈利平衡。</p><h3 id="axg07dcq6">美股已连续两年涨超 20%，特朗普 “火上浇油”，华尔街担心：每个人都看涨！</h3><p>标普 500 指数连续创下新高，小盘股大涨，分析认为，已有迹象显示市场出现了极端看涨情绪。同时，关于特朗普计划如何影响经济增长、通胀和央行利率路径的不确定性上升也增加了风险。</p><h3 id="waga31on8">美国大选后最火资产：美国比特币 ETF 单月资本净流入创记录</h3><p>比特币价格上涨的关键驱动因素是美国大选结果。当选总统特朗普承诺将废除拜登政府对加密货币的限制政策，并任命支持数字资产的监管者。特朗普还支持建立美国比特币战略储备。</p>

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<p>周六公布的数据显示，中国 11 月官方制造业 PMI 为 50.3，连续三个月扩张，非制造业景气水平小幅回落。本周重点关注：美国 11 月非农、中国 11 月财新 PMI、OPEC 两场重要会议、鲍威尔讲话！</p>

- 上周美股全周均涨超 1%，标普和道指创今年最佳单月。  
- 特朗普威胁对金砖国家征收 100% 关税，可能导致美国企业破产。  
- 美团 Q3 营收超预期，净利润同比上涨 258.0%。

早餐 | 南向资金年内爆买港股！11 月电车交付成绩单出炉：小鹏首破 3 万