<div><p>2024 年的美股交易时间只剩下 18 天了，还要涨一波吗？</p><p><strong>今年以来，美股市场已经创下了 55 次历史新高，高盛资金流动专家 Scott Rubner 在最新客户报告中预计，第 56 次也不远了，因为年底，美股市场迎来了创纪录的资金流入，散户也结束了感恩节休假正在重返市场，加之美国企业股票回购需求强劲、市场波动性较低，美股市场还将上涨</strong>——的确，过去 11 个交易日中，10 天都在上涨。Rubner 写道：</p><blockquote><p>“我的季节性资金流速计正在加速运转，年末 FOMO（Fear of Missing Out，指投资者害怕错过好行情）开始生效。”</p></blockquote><p>Rubner 认为，2024 年收官时美股市场中存在七大重要动态：</p><blockquote><ol><li>美股季节性表现强劲</li><li>创纪录的资金流入</li><li>被动基金的崛起</li><li>美国企业股票回购需求将在 12 月 20 日前保持强劲</li><li>当前市场波动性较低</li><li>散户从感恩节假期中回归了</li><li>美股流动性目前表现亮眼，但通常会在年末两周下降</li></ol></blockquote><h2>1. 美股季节性表现强劲</h2><p>自 1928 年以来，<strong>标普 500 指数在 12 月的月度收益中位数为 2.04%，这种积极的季节性表现通常出现在 12 月的下半个月</strong>，伴随着低流动性的交易环境。</p><p>除了 “十二月效应”，美股还存在 “一月效应”，指全球最大的资金在每年年初的几周内涌入美股市场。自 1928 年以来，标普 500 指数 12 月和 1 月的月度收益中位数为 3.83%。</p></div><p>Rubner 表示，<strong>“一月效应” 结束后，高盛预计会在 1 月中旬发布报告看空美股，但这是之后的事情了。</strong></p><div><h2>2. 创纪录的资金流入</h2><p>Rubner 指出，美股目前的买家多于卖家。</p><p><strong>过去四周，美股录得 1410.8 亿美元的资金流入，创下月度资金流入的历史新高</strong>，而同期，美国以外的股票和基金流出资金 80 亿美元。</p><h2>3. 被动基金的崛起</h2><p>2024 年迄今，美国被动基金流入资金 5894 亿美元，美国主动基金则流出资金 2102 亿美元。过去十年，美国被动基金累计流入资金 2.8 万亿美元，而主动基金累计流出资金 3 万亿美元，净流出资金 2000 亿美元。</p><h2>4. 美国企业股票回购需求将在 12 月 20 日前保持强劲</h2><p>美国企业的 “回购禁购期”（blackout window）将从 12 月 20 日开始，Rubner 指出，<strong>每年 11 月和 12 月是企业股票回购需求最强劲的两个月。</strong></p><p><strong>2024 年迄今，企业股票回购授权总额为 1.14 万亿美元，比 2023 年同期增长了约 17%。高盛预测，2025 年美国企业的股票回购总额将达 1.07 万亿美元。</strong>Rubner 写道：</p><blockquote><p>“股票证书是一种稀缺资源吗？绝对是。”</p></blockquote><p>暗指股票在大量回购后会变得稀缺，从而升值。</p><h2>5. 当前市场波动性较低</h2><p>Rubner 估算，交易商在市场每波动 1% 时持有价值约 100 亿美元的 gamma 头寸，这是高盛迄今为止观察到的最高 gamma 头寸之一，应该会对市场的疲弱起到缓冲作用。</p><p>此外，<strong>市场已经消化了与大选相关的溢价，波动率已降至自 7 月以来的最低水平</strong>，现货 VIX 指数为 13.09。</p><p>如果未来几周没有任何意外冲击，Rubner 预计，这一市场群体的需求将适度增加，而供应相对有限。</p><h2>6. 散户从感恩节假期中回归了</h2><p>今日，<strong>高盛股票恐慌指数（GS Equity Panic Index）创下新低，看涨期权交易也达到历史高点，这些都反映了散户交易活动的回升。</strong>Rubner 写道：</p><blockquote><p>“我又开始每天早上查看 Reddit，看看当天的热门股票的名字。”</p></blockquote><h2>7. 美股流动性目前表现亮眼，但通常会在年末两周下降</h2><p>标普 500 指数今日的顶级订单流动性（top book liquidity，反映了快速转移风险的能力）为 2100 万美元，达到六个月以来的最高水平。</p><p>不过，Rubner 表示，<strong>流动性通常会在年末两周下降，因此后续可能会看到更大的市场波动和更显著的交易影响。</strong></p></div>

<p>今年以来，美股市场已经创下了 55 次历史新高，高盛专家表示，第 56 次也不远了，因为年底，美股市场迎来了创纪录的资金流入，散户也结束了感恩节休假正在重返市场，加之美国企业股票回购需求强劲、市场波动性较低，美股市场还将上涨。</p>

- 美股在年底迎来创纪录资金流入，散户回归市场。  
- 高盛预计美股将继续上涨，受季节性表现和股票回购推动。  
- 当前市场波动性低，流动性表现亮眼，但年末可能出现波动。  

年底前，美股的一切似乎都很美好