知名经济学家鲁比尼警告，特朗普 2.0 的潜在政策组合可能给美国社会带来滞胀风险。
近日，有 “末日博士” 之称的美国纽约大学教授、鲁比尼宏观研究公司主席兼 CEO 鲁里埃尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）作客 Odd Lots 播客，在最新一期节目中讨论了美国 2025 年的经济前景。
在节目中，鲁比尼提到，美国的通胀风险仍然存在，预计特朗普潜在的政策组合会推动美国经济前往滞胀的方向。
在鲁比尼看来，长期看，至少有两项政策会推升通胀并影响经济增长：一是严格限制移民甚至大规模驱逐移民出境，二是减税政策导致财政赤字恶性扩张，进一步扰乱并削弱美元的地位。
<h2>“滞胀性政策” 将成拖累经济最大因素</h2>
尽管特朗普 2.0 总体是有利于经济增长的，但鲁比尼认为，有关劳动力市场、关税的保护主义政策同时也将通过影响通胀预期（长期中性利率）的方式削弱经济增长。
因此，鲁比尼认为，拖累 2025 年经济增长的最大风险在于上述提到的 “滞胀性政策”。
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“如果你真的实施大规模关税、遣返数百万人口、试图削弱美元，并推动大规模财政赤字，从而导致债券收益率上升、经济增速放缓，你可能会陷入经济增长显著放缓而通胀加剧的情况。我认为这绝对是一个风险。”
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鲁比尼预计：
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“如果今年我们的经济增长是 2.8%，那么明年我们的经济增长仍将高于潜在增长率，但会降低至 2.4% 左右的水平，但我不认为会出现大规模的经济放缓，除非他（特朗普）真的采取激进的 ‘滞胀性政策’。”
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<h2>下任财长、债市和美联储可能压制滞胀风险</h2>
不过，鲁比尼同时补充道，通胀上行的风险也受到一些因素的制约。
首先，特朗普提名的财政部长贝森特（Scott Bessent）可能会遏制一些容易引发极端滞胀的政策。华尔街见闻此前提及，贝森特虽然支持特朗普的关税和减税计划，但投资者预计他会优先考虑经济和市场稳定，而非单纯追求政治目标。
其次，如果特朗普 2.0 推动大规模财政支出，可能会迎来“债券卫士”（bond vigilantes）的回归，届时随着长期通胀预期走高，债券收益率/实际利率将会同步上行，这可能导致股市回调并对经济造成损害，预计将给特朗普构成压力。
“债券卫士” 这一概念由华尔街资深分析师 Ed Yardeni 于 1980 年代首次提出，泛指那些通过压低债券价格、提高债券收益率，成功迫使政府和央行改变政策的投资者。
第三个可能缓和通胀风险的因素在于，美联储的独立性仍将发挥作用。
鲁比尼认为，如果特朗普推行了容易带来通胀风险的政策，在本月的货币政策会议上，美联储对明年降息幅度预期可能会大幅削减，极端情况下甚至可能重回加息周期，这也会在一定程度上降低滞胀的可能。

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鲁比尼认为，至少有两项政策会推升长期通胀风险：一是严格限制移民甚至大规模驱逐移民出境，二是减税政策导致财政赤字恶性扩张，进一步扰乱并削弱美元的地位。

- 鲁比尼警告特朗普 2.0 政策可能导致美国滞胀风险。  
- 预计移民限制和减税将推高通胀，影响经济增长。  
- 美联储和新财长可能会抑制滞胀风险。

末日博士鲁比尼：特朗普会将美国带向滞胀