日本央行加息时机悬而未决：12 月、1 月还是 3 月？

智通财经 APP 获悉，鉴于消费疲软、日本央行行长谨慎的决策风格以及对特朗普连任后美国经济政策的担忧，日本央行对下一次加息的时间保持谨慎态度，12 月加息仍不确定。日本央行行长植田和男上周在接受采访时暗示，12 月将是一次实时会议，当时他表示，另一次加息即将到来。但他也对美国经济的不确定性提出警告，同时并未明确表示日本央行本月将加息，这导致市场对 12 月至 1 月间加息的预期产生波动。

在引领日本度过 10 年超宽松货币政策后，日本央行对过快取消宽松政策持谨慎态度，尤其是在 7 月加息出乎市场意料并引发股市、债市和汇市剧烈波动之后。

地缘政治紧张局势加剧和美国当选总统唐纳德·特朗普政策的不确定性也促使包括日本在内的全球政策制定者谨慎对待他们的任务。

在上周公布日本稳健通胀数据后，市场对 12 月加息的押注升至 60% 左右，但周三跌至 40% 以下，媒体报道显示日本央行将采取更为谨慎的立场，进而引发了新的疑虑。

鸽派的日本央行理事 Toyoaki Nakamura 没有排除 12 月加息的可能性，他说加息时间将视数据而定，这令市场更加困惑。

三位熟悉日本央行想法的消息人士称，虽然日本央行的目标是在 3 月左右加息，但它可能希望在具体时间上让自己自由决定。

其中一位消息人士表示：“很明显，12 月的会议将如期举行，未来几个月的其他会议也一样。” 该消息人士称，“但从这一点来看，这实际上是董事会的判断”，另两名消息人士也认同这一观点。

认识植田和男的人也指出，植田和男曾是经济学教授，后来成为日本央行行长，他的决策风格是直到最后一刻才评估数据得出结论。其中一位匿名人士表示：“他带着一种学术思维，在做出决定之前会仔细研究每一项数据。”“他不太可能就尚未决定的事情发出信号。”

在 12 月 18 日至 19 日的会议之后，日本央行将在 1 月 23 日至 24 日和 3 月 18 日至 19 日进行利率评估。

消息人士称，日本央行内部越来越相信，日本薪资将继续上涨，并促使企业提高价格，这是再次加息的关键先决条件。日本固定工资一直在以每年 2.5-3% 的速度增长。日本最大的工会组织表示，将寻求在 2025 年将工资至少提高 5%，接近今年的大幅涨幅。

由于劳动力成本的上升推高了服务价格，通货膨胀率将在未来两年多的时间里保持在日本央行 2% 的目标之上。

但其他数据描绘了一幅不那么乐观的画面。由于不断上涨的生活成本挤压了消费者，10 月日本家庭支出连续第三个月下降。工厂产出持平，10 月对日本最大出口市场美国的出口因汽车发货量疲软而大幅下滑。

数据显示，虽然 7 - 9 月份企业加大了资本支出，但由于海外竞争加剧，经常性利润较上年同期下降 3.3%。

最佳时机

日本央行今年已经两次削减刺激措施，在 3 月份结束了负利率，并在 7 月份将短期借贷成本提高到 0.25%。植田和男曾多次表示，如果经济和物价走势符合其预期，日本央行将继续加息，因此许多分析师预计日本央行将在明年 3 月前再次加息。

由于日本央行明确表示将采取依赖数据的方式来制定政策，12 月会议前的每个指标都可能引起市场的强烈关注。修正后的日本第三季国内生产总值 (GDP) 数据将于下周一公布，日本央行的季度 “短观” 商业调查将于 12 月 13 日公布。

特朗普提高关税的威胁给全球前景带来了新的不确定性，植田和男在接受《日经新闻》采访时表示，这一因素值得仔细研究。

一些分析师表示，美元兑日元汇率已脱离 7 月所触及接近 162 的 30 年低点，且通胀几乎未有过度迹象，因此日本央行立即加息的压力减轻。

大和证券首席市场经济学家、资深日本央行观察人士 Mari Iwashita 表示，“我认为只要日本央行能在 3 月前加息，便不会急于这么做。”“对日本央行来说，问题只是在三次会议中选择最合适的时机。”