认识一下过去 15 年中飙升了 10,610% 的拆股股票。它有望在 2025 年加入苹果、英伟达、微软、亚马逊、Alphabet 和 Meta 的 1 万亿美元俱乐部

近年来，人工智能（AI）领域的最新进展帮助说明了技术在过去二十年中如何主导，科技问题在全球最有价值公司的名单中名列前茅。情况并非一直如此。就在 20 年前，通用电气 和 埃克森美孚 在市值方面处于领先地位，分别价值 3190 亿美元和 2830 亿美元。

如今，科技行业主导一切。苹果、英伟达 和 微软 的市值均超过 3 万亿美元，并在 2024 年的某个时刻位居榜首。其他市值在 1 万亿美元俱乐部的大型科技公司也都是家喻户晓的名字，包括 亚马逊、谷歌母公司 Alphabet 和 Meta Platforms，市值在 1.5 万亿到 2.3 万亿美元之间。

截至目前，博通（AVGO 5.32%）的市值约为 7970 亿美元，似乎是这个独特圈子的成员的热门人选。该公司提供广泛的产品，这些产品是数据中心基础设施中的关键组件，而大多数 AI 处理都发生在这里，其不可或缺的技术可能是推动博通成功加入这一圈子的动力。

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芯片之路

作为全球领先的定制芯片制造商之一，博通还在移动、电视、有线、宽带和数据中心领域提供一系列互补产品和服务。该公司表示，“99% 的互联网流量都经过某种类型的博通技术。” 这种广泛的覆盖面说明了博通的技术为何是生成式 AI 生态系统中的关键部分，因为该技术主要存在于云端和数据中心。

除了 AI，投资者继续低估博通去年底收购 VMWare 所代表的机会。在最近的财报电话会议上，管理层指出 “VMWare 的订单持续加速”，第三季度订单达到 25 亿美元，环比增长 32%。

此外，该公司继续降低 VMWare 的支出。首席执行官霍克·谭指出，随着 VMWare 整合按预期进行，博通正朝着到 2025 年实现 85 亿美元调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的目标迈进。一旦这一过程完成，公司预计将实现利润率扩大和利润增长。

这些结果突显了一个引人注目的机会。在其 2023 财年第三季度（截至 8 月 4 日），博通实现收入 131 亿美元，同比增长 47%，而其调整后每股收益（EPS）增长 18%，达到 1.24 美元。管理层预计这一上升趋势将持续，将全年收入预期上调至 515 亿美元，增长 44%。

这进一步增加了博通在强劲的商业和财务表现方面的悠久历史，这推动了其股价的飙升。这反过来导致公司在今年早些时候宣布进行 10 比 1 的股票拆分，并于 7 月完成。

通往 1 万亿美元的道路

博通的芯片和辅助产品——数据中心运营中的关键组件——使该公司在供应 AI 生态系统中扮演了重要角色。博通处于一个令人羡慕的位置，这将成为其下一个增长阶段的关键驱动力。

华尔街预计博通在 2024 年将实现收入 517 亿美元，给予其大约 15 倍的前瞻市销率（P/S）。如果股票的市销率保持不变，博通每年需要实现大约 650 亿美元的销售额，以支持 1 万亿美元的市值。

分析师的共识预期指引 2024 年收入增长 44%，2025 年增长 17%。如果公司达到这些目标，预计将在 2026 年中期实现 1 万亿美元的市值。尽管如此，我认为华尔街的增长预期是保守的，因为博通在过去三个季度中均超出了分析师的预期。因此，期待未来一年更多的类似表现并不不合理。

加速的 AI 支出和 VMWare 的日益普及应该为博通提供多条强劲增长的路径，这就是我认为 2025 年是公司加入万亿俱乐部的更可能时间框架的原因。

管理层的观察似乎支持这一点，因为博通正在经历 “来自超大规模云服务商对 AI 网络和定制 AI 加速器的强劲需求”。此外，全球最大的云基础设施提供商的评论表明，需求在可预见的未来不会减缓。

对 AI 市场规模的估计持续上升，但即使是更保守的估计也很有说服力。根据彭博情报，生成式 AI 预计到 2032 年将成为一个 1.3 万亿美元的市场。麦肯锡公司将经济影响评估为每年在 2.6 万亿到 4.4 万亿美元之间。虽然没有人确切知道 AI 机会最终会有多大，但大多数专家一致认为，它将远远高于今天的水平。

尽管博通的表现令人印象深刻，但其价格仍然具有吸引力，目前的前瞻市盈率仅为 27 倍，而 标准普尔 500 的倍数为 30 倍。对于一只自 2009 年以来总回报（包括股息）达到 14500% 的股票来说，这并不是一个糟糕的价格，尤其是与更广泛市场仅增长 633% 相比。

这就是为什么博通的股票值得购买。