美国连锁药房巨头 Walgreens 涨超 23%，报道称正与私募股权公司洽谈出售
报道称，WBA 正在与私募股权公司 Sycamore 洽谈出售事宜。若收购成功，这家美国药店零售巨头或将退市，而且收购 WBA 也将成为 Sycamore 历史上最大的一笔交易。受此消息影响，周二美股盘中，WBA 股价大涨超 23%。值得注意的是，WBA 的市值已从 2015 年超过 1000 亿美元的峰值缩水至如今不到 100 亿美元。
美东时间 12 月 10 日周二，据华尔街日报报道，美国连锁药房沃尔格林（Walgreens Boots Alliance，简称 WBA）正在与私募股权公司 Sycamore Partners 洽谈出售事宜。如果交易成功，这家拥有超过 120 年历史的零售巨头将从公开市场退市。知情人士透露，双方有望在明年初达成协议，除非谈判破裂。
受此消息影响，WBA 股价涨幅扩大至 5.9%，触发盘中熔断。股票恢复交易后，涨幅迅速扩大至 23%。
然而，近年来公司股价持续下滑，市值已从 2015 年的 1000 多亿美元峰值缩水至目前不到 100 亿美元，今年迄今已累跌近 70%。WBA 这一困境的背后反映了美国传统零售药店行业面临的巨大压力。随着电商和在线医疗服务的兴起，以及处方药价格竞争加剧，WBA 等传统连锁药店的经营环境日益艰难。
WBA 面临转型困境
WBA 的历史可以追溯到 19 世纪末。经过 120 多年的发展，公司已成为美国最具代表性的零售商之一。如今，WBA 在美国、拉丁美洲和欧洲拥有超过 1.2 万家门店，遍布全国各个社区，成为人们生活中不可或缺的一部分。
然而，近年来，WBA 在应对行业变革时却未能取得预期的成功。为了应对竞争压力，WBA 大力投资于医疗诊所业务，期望通过转型寻找新的增长点，但这一策略未能有效遏制业绩下滑。
WBA 的困境并非个例。过去几年，许多零售药店面临类似的压力，特别是由于药品价格的竞争加剧，导致公司利润率普遍下降。这一困境源于药房福利管理公司对药价的压力，这些公司代表保险公司和雇主谈判药品价格。同时，亚马逊等电商平台的崛起，挤压了传统药店的零售业务。
面对这些挑战，WBA 的竞争对手 CVS Health 则通过收购药品福利管理公司和保险公司实现了业务多元化，而 WBA 仍主要专注于零售药店业务。
2012 年，WBA 斥资超 60 亿美元收购欧洲药店巨头 Alliance Boots 近半股权，意在拓展海外市场。2015 年，公司完成对 Alliance Boots 剩余股份的收购。然而，这笔交易并未如预期般顺利。收购后，WBA 核心药店业务面临的财务压力迫使公司考虑其他选择，包括可能出售 Boots。
2023 年 10 月，来自 PBM 行业的 Tim Wentworth 接任 WBA CEO，致力于扭转公司局面。公司宣布计划关闭大量表现不佳的门店，提高整体运营效率，并通过缩减在初级医疗服务商 VillageMD 的持股比例，重新聚焦核心业务。
零售业并购大戏再起？
在此背景下，作为美国第二大连锁药店，WBA 长期以来一直被视为私募股权收购的潜在目标，但其庞大的规模似乎让很多潜在买家望而却步。
回顾历史，2019 年私募股权巨头 KKR 曾对 WBA 发起过约 700 亿美元的收购要约。当时 WBA 的市值超过 500 亿美元，如果交易成功，将成为史上最大规模的私有化交易之一。然而，这笔交易最终未能达成。
事实上，近年来私募股权对零售业的收购兴趣已经明显降温。这主要是由于玩具反斗城 (Toys "R" Us) 等高调并购案的失败，使得此类交易的融资难度大幅提高。过去几年中，只有少数规模较大的零售商被私募股权公司收购。
对于 Sycamore Partners 而言，收购 WBA 将是其历史上最大的一笔交易。Sycamore 总部位于纽约，专注于零售和消费品行业的投资，近年来曾参与过多宗规模较小的交易。
例如 2017 年，Sycamore 以近 70 亿美元的价格收购了办公用品零售商 Staples，并在 2022 年，参与竞购百货零售商 Kohl's。2023 年 9 月，Sycamore 宣布收购餐饮连锁店 Playa Bowls。此外，Sycamore 目前投资组合中还包括多个服装品牌，如 Ann Taylor Loft 和 Aéropostale，以及百货商店 Belk。
若此次收购成功，将进一步扩大 Sycamore 在零售业的布局。另外，Sycamore 可能会对 WBA 进行重组，出售部分业务或引入合作伙伴共同运营，以实现更高的投资回报。
