12 月美联储会议前最后一个关键数据即将出炉！今晚 CPI 将如何 “左右” 降息路径？北京时间今晚 21:30，美国劳工统计局将公布 11 月 CPI 数据。接受彭博社调查的经济学家普遍预计，11 月 CPI 同比增速将由上月的 2.6% 小幅升至 2.7%，环比增速同样小幅增至 0.3%；剔除食品和能源价格的核心 CPI 同比则连续第四个月持平在 3.3%，环比同样持平于 0.3%。这将是美联储在 12 月 18 日召开 FOMC 会议前最后一个重要参考依据。目前，市场普遍预期美联储下周将降息 25 基点。CME FedWatch 工具显示，目前，交易员押注美联储 12 月降息的概率高达 86%。上周五，美联储多位高官释放 “鸽派” 信号，表示接下来倾向于谨慎降息。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/14f6fbe8fe29e3c3d990f8921e2dfa93?x-oss-process=style/lg" width="896" height="514" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/14f6fbe8fe29e3c3d990f8921e2dfa93"/></figure><h2 id="0t6fzoake">商品通胀持稳、服务通胀放缓，料将不会阻拦降息步伐</h2>美银分析师 Stephen Juneau、Jeseo Park 预计，11 月核心 CPI 通胀率的环比增速将小幅放缓至 0.2%，整体 CPI 环比上涨 0.2%，持平于上月，整体表现疲软。报告表示，核心通胀放缓的一个核心原因预计来自机票价格的大幅下降，预计机票价格将结束前三个月的上涨势头，环比增速转为-1%，对核心通胀的贡献率也由 3bp 降至-1bp。分类别看，美银预计 11 月核心商品通胀率变化不大，除二手车以外，其他商品价格将下降；由于机票价格下降和住房通胀温和放缓，预计核心服务通胀将有所降温。报告表示，通胀数据必须比的预期更加坚挺（比如 CPI 环比增长超过 0.3%），才可能使美联储本月暂停降息。长期看，通胀上行风险仍有限，长期通胀预期趋稳，劳动力市场的供应限制已基本缓解。高盛分析师同样认为，11 月 CPI 数据将表现温和，预计整体和核心 CPI 均将同比上涨 0.28%。不过，与美银不同的是，高盛认为机票价格将继续上涨，并且具有长期上涨的潜在趋势，此外二手车和汽车保险也可能对推升通胀有所贡献：<blockquote>我们预计 11 月二手车价格将强劲上涨 2%，反映出二手车拍卖价格持续上涨的趋势；虽然较上月 3.2% 的增速大幅降温，但仍预计机票价格将同比上涨 1%；汽车保险价格预计将反弹 0.5%，反映出保费持续增长，主要是汽车价格、维修成本和医疗诉讼成本较高所致。</blockquote>展望未来，高盛预计未来几个月 CPI 环比增速约持稳于 0.2-0.25% 的水平，汽车、住房租赁和劳动力市场的再平衡将进一步抑制通胀，但医疗保健价格的追涨以及潜在的关税政策升级可能会带来抵消作用。摩根大通也表示，今晚的 CPI 数据可能是今年以来最没有 “影响力” 的数据。该行认为，无论 CPI 数据走势如何，都不会影响美联储将在下周降息 25 基点，后续更应关注经济形势。在美联储已将关注重点转向劳动力市场的前提下，摩根大通认为，虽然劳动力市场表现稳健，但仍存在较大的下行风险，要使美联储改变其政策立场，需要 CPI 出现超过三个标准差的大幅变动。

摩根大通

美国银行

华尔街普遍预计，11 月 CPI 料将表现温和，可能是今年以来最没有 “影响力” 的数据。美银认为，除非 CPI 环比增速超过 0.3%，才可能使美联储本月暂停降息；摩根大通则认为，要使美联储改变其政策立场，需要 CPI 出现超过三个标准差的大幅变动。

- 美国劳工统计局将于今晚公布 11 月 CPI 数据，市场预期同比增速为 2.7%。  
- 美联储下周降息 25 基点的概率高达 86%，分析师预计核心 CPI 将小幅放缓。  
- 摩根大通认为今晚 CPI 数据影响有限，关注点应转向经济形势。  

美国 CPI 今夜登场！唯有爆表，才会阻止降息？