AI 含金量到底如何？周三业绩将是 Adobe“成败关键”

曾经的创意软件巨头 Adobe 正站在十字路口。投资者关注，公司的 AI 工具能否带来实实在在的盈利？

今年以来，Adobe 股票下跌了 5.7%，跑输软件行业指数 30% 以上的涨幅。周三的财报将是 Adobe 的 AI 转型能否成功的试金石。

Laffer Tengler Investments 高级分析师 Jamie Meyers 指出，这是一个成败攸关的季度：

“Adobe 能否抵御竞争并实现 AI 货币化仍有待观察。虽然该股是公司 12 个最佳创意之一，但由于 AI 战略缺乏明确性，目前仍处于 ‘试用期’。”

目前市场预计，Adobe 的 Q4 净利润增长超过 13%，收入增长近 10%。然而，新增净经常性收入（Net New Recurring Revenue,NNRR) 预计将下降 3.1%，这将是这一关键指标一年来首次下降。分析师还预计，Adobe 的创意云部门（包含 AI 工具）将表现疲软。

AI 能否重燃 Adobe 增长引擎？

近年来，Adobe 致力于将其专有的 AI 技术 Firefly 融入到 Photoshop 和 Illustrator 等产品中，但其 AI 视频产品的推出速度明显落后于 OpenAI 的 Sora 服务。

Adobe 在上个季度表示，其战略是鼓励客户使用 AI 功能，而非直接通过这些工具获利。然而，这一策略已经开始考验投资者的耐心。

目前市场预计，Adobe 的 Q4 净利润增长超过 13%，收入增长近 10%。然而，净新经常性收入预计将下降 3.1%，这将是这一关键指标一年来首次下降。分析师还预计，Adobe 的创意云部门（包含 AI 工具）将表现疲软。

花旗集团分析师 Tyler Radke 表示，对报告的情绪喜忧参半：

“核心业务面临持续的收入流失，宏观和竞争压力加剧了这一问题。”

Radke 下调了 Adobe 的目标价，认为由于 Adobe 更关注用户群的扩展，而非技术的货币化，其股价可能会继续在区间内波动。

在 10 月份的年会上，Adobe 讨论了其 AI 视频工具的定价问题，但分析师对这一举措带来的增长提升持谨慎态度。2025 年净收益和收入的普遍预期在过去一个季度中均有所下滑。

投资者需要看到 AI 带来回报的确凿证据

其他软件公司在 AI 过渡中的表现也有喜有忧。例如，Salesforce Inc.的 AI 战略得到了市场的积极反馈，而 Oracle Corp.未能达到市场的高预期。

Hamilton Capital Partners 首席投资官 Alonso Munoz 认为，Adobe 需要像 Salesforce 一样，通过实用的 AI 产品赢得客户的认可。

“如果 Adobe 的定价能够转化为本季度的增长，并且投资者喜欢这种表现，那么股价将获得回报。如果真的能实现这一目标，我认为它将赶上其他 AI 股票。”

分析认为，如果 Adobe 能够让投资者对其长期增长前景放心，那么根据估值，其股票仍有上涨空间。目前 Adobe 股票的交易市盈率不到 27 倍，低于其 10 年平均 32 倍的水平，也低于软件行业指数的 38 倍。

然而，投资者需要看到 AI 带来回报的确凿证据。Laffer Tengler 的 Meyers 表示，目前较低的估值是合理的，因为增长与过去几年相比已经放缓。

“然而，如果 Adobe 能够清晰地从 AI 中获利，可能会引发一波追赶交易。我们很乐观，但也很谨慎。”

值得注意的是，尽管 AI 是今年科技投资者的重点，但近期量子计算股票也出现了显著的涨幅。例如，IonQ Inc.自 9 月份的低点上涨了约 400%，D-Wave Quantum Inc.上涨了近 500%，Rigetti Computing Inc.飙升了 840% 以上。周二，Alphabet Inc.宣布其 Willow 芯片在量子计算领域的重大进展后，该板块成为市场关注的焦点。