曾经的创意软件巨头 Adobe 正站在十字路口。投资者关注，公司的 AI 工具能否带来实实在在的盈利？
今年以来，Adobe 股票下跌了 5.7%，跑输软件行业指数 30% 以上的涨幅。周三的财报将是 Adobe 的 AI 转型能否成功的试金石。
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Laffer Tengler Investments 高级分析师 Jamie Meyers 指出，这是一个成败攸关的季度：
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“Adobe 能否抵御竞争并实现 AI 货币化仍有待观察。虽然该股是公司 12 个最佳创意之一，但由于 AI 战略缺乏明确性，目前仍处于 ‘试用期’。”
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目前市场预计，Adobe 的 Q4 净利润增长超过 13%，收入增长近 10%。然而，新增净经常性收入（Net New Recurring Revenue,NNRR) 预计将下降 3.1%，这将是这一关键指标一年来首次下降。分析师还预计，Adobe 的创意云部门（包含 AI 工具）将表现疲软。
<h2>AI 能否重燃 Adobe 增长引擎？</h2>
近年来，Adobe 致力于将其专有的 AI 技术 Firefly 融入到 Photoshop 和 Illustrator 等产品中，但其 AI 视频产品的推出速度明显落后于 OpenAI 的 Sora 服务。
Adobe 在上个季度表示，其战略是鼓励客户使用 AI 功能，而非直接通过这些工具获利。然而，这一策略已经开始考验投资者的耐心。
目前市场预计，Adobe 的 Q4 净利润增长超过 13%，收入增长近 10%。然而，净新经常性收入预计将下降 3.1%，这将是这一关键指标一年来首次下降。分析师还预计，Adobe 的创意云部门（包含 AI 工具）将表现疲软。
花旗集团分析师 Tyler Radke 表示，对报告的情绪喜忧参半：
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“核心业务面临持续的收入流失，宏观和竞争压力加剧了这一问题。”
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Radke 下调了 Adobe 的目标价，认为由于 Adobe 更关注用户群的扩展，而非技术的货币化，其股价可能会继续在区间内波动。
在 10 月份的年会上，Adobe 讨论了其 AI 视频工具的定价问题，但分析师对这一举措带来的增长提升持谨慎态度。2025 年净收益和收入的普遍预期在过去一个季度中均有所下滑。
<h2>投资者需要看到 AI 带来回报的确凿证据</h2>
其他软件公司在 AI 过渡中的表现也有喜有忧。例如，Salesforce Inc.的 AI 战略得到了市场的积极反馈，而 Oracle Corp.未能达到市场的高预期。
Hamilton Capital Partners 首席投资官 Alonso Munoz 认为，Adobe 需要像 Salesforce 一样，通过实用的 AI 产品赢得客户的认可。
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“如果 Adobe 的定价能够转化为本季度的增长，并且投资者喜欢这种表现，那么股价将获得回报。如果真的能实现这一目标，我认为它将赶上其他 AI 股票。”
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分析认为，如果 Adobe 能够让投资者对其长期增长前景放心，那么根据估值，其股票仍有上涨空间。目前 Adobe 股票的交易市盈率不到 27 倍，低于其 10 年平均 32 倍的水平，也低于软件行业指数的 38 倍。
然而，投资者需要看到 AI 带来回报的确凿证据。Laffer Tengler 的 Meyers 表示，目前较低的估值是合理的，因为增长与过去几年相比已经放缓。
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“然而，如果 Adobe 能够清晰地从 AI 中获利，可能会引发一波追赶交易。我们很乐观，但也很谨慎。”
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值得注意的是，尽管 AI 是今年科技投资者的重点，但近期量子计算股票也出现了显著的涨幅。例如，IonQ Inc.自 9 月份的低点上涨了约 400%，D-Wave Quantum Inc.上涨了近 500%，Rigetti Computing Inc.飙升了 840% 以上。周二，Alphabet Inc.宣布其 Willow 芯片在量子计算领域的重大进展后，该板块成为市场关注的焦点。

ADBE

投资者需要看到 AI 带来回报的确凿证据。分析认为，由于 Adobe 的 AI 战略缺乏明确性，公司股票目前仍处于 “试用期”。

- Adobe 面临 AI 转型的关键季度，投资者关注盈利能力。  
- 预计 Q4 净利润增长超 13%，但新增净经常性收入将下降 3.1%。  
- 分析师对 Adobe 的 AI 战略持谨慎态度，需见证回报。  

AI 含金量到底如何？周三业绩将是 Adobe“成败关键”