<div id="readability-page-1"><ul><li><p>特朗普的政策起点是减税刺激经济，但以赤字融资的减税或增加政府债务，降低国民储蓄，抬升利率，挤出私人投资。考虑关税及减支效果后，美国赤字仍可能上升，财政循环的逻辑面临着挑战。</p></li><li><p>日本经济的通缩心态已经明显减弱。通胀稳定在 2% 以上，工资增长也在加速，反映出更高的通胀。预计日本政策利率将上调至中性水平。</p></li><li><p>美联储的 “天平” 或将再次偏向 “通胀”。美联储 “通胀 + 就业” 的双目标制下，今年二季度以来，通胀稳步降温，货币政策的重心从通胀转向就业；而当下或在美联储 “天平” 的拐点：通胀可能在明年再次成为货币政策焦点。</p></li></ul></div>

<p>美国财政循环面临挑战，特朗普的减税政策可能导致赤字上升，影响国民储蓄和利率。日本经济通缩心态减弱，预计政策利率将上调至中性水平。美联储的货币政策重心从通胀转向就业，但通胀可能在明年再次成为焦点。</p>

- 特朗普的减税政策可能导致赤字上升和私人投资减少。  
- 日本经济通缩心态减弱，预计政策利率将上调。  
- 美联储的货币政策重心或将从就业转向通胀。  

美国财政循环可能难以闭合，日本低利率心态仍在，美联储 “天平” 或将再次偏向抑通胀---1211 宏观脱水