美国 11 月 CPI 同比和环比加速上涨，核心 CPI 同比和环比涨幅与 10 月持平，这几个数据全面符合预期，市场对美联储 12 月降息的预期得到巩固。
12 月 11 日周三，美国劳工统计局公布数据显示，美国 11 月 CPI 同比增长 2.7%，符合预期，前值为 2.6%；11 月 CPI 环比增 0.3%，较 10 月的 0.2% 有所上涨，为今年 4 月以来最高水平，同样符合预期。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/69669cfd-414a-4a0c-9a6d-c8a4d5ced4fd.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="575" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/69669cfd-414a-4a0c-9a6d-c8a4d5ced4fd.png"/>
 
11 月剔除食品和能源成本后的核心 CPI 同比增长 3.3%，与 10 月持平，符合预期；11 月核心 CPI 环比增 0.3%，前值和预期值均为 0.3%，这是核心 CPI 环比连续第四个月上涨 0.3%。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0ed91655-de33-4361-b3fc-808efe3d0f93.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="580" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0ed91655-de33-4361-b3fc-808efe3d0f93.png"/>
 
<h2>CPI 报告细分</h2>
近年来美国通胀数据中最顽固的来源之一、服务业中的最大类别——住房成本，在 11 月有所降温，但这一类别仍占整体通胀涨幅的近 40%。住房价格 11 月上涨 0.3%，低于 10 月的 0.4%。其中，房主等效租金和主要居所租金均仅上涨 0.2%，这是 2021 年以来的最小涨幅。11 月住房指数按 12 个月计算上涨了 4.7%。
美联储官员们和许多经济学家预计，随着新租赁协议的谈判，与住房相关的通胀将有所缓解，但现实是，该项目每月仍在继续上涨。
根据彭博社的计算，剔除住房和能源的服务业价格连续第二个月上涨 0.3%。尽管美联储官员们强调在评估总体通胀趋势时应关注这一指标，但他们基于另一种指数——个人消费支出价格指数（PCE），来计算这部分数据。PCE 不像 CPI 那样重视住房，这也是它更趋近于美联储 2% 目标的原因之一。美国周四将发布 PPI 数据，这份报告将提供直接影响个人消费支出的相关数据，包括医疗服务、机票和投资组合管理。
CPI 报告显示，不包括食品和能源的商品成本上涨 0.3%，这是 2023 年 5 月以来的最大涨幅，主要受家居家具和服装推动。在过去一年半的时间里，这一类别一直是通胀降温的主要推动力。
酒店住宿价格涨幅创两年来新高，汽车价格也出现上涨，这可能反映出两次飓风过后需求的暂时增加。二手车价格环比上涨 2%，新车价格环比上涨 0.6%，扭转了近期这些商品价格下降的趋势。
食品杂货类价格 11 月上涨 0.5%，为去年年初以来的最大涨幅。食品成本环比上涨 0.4%，同比上涨 2.4%。根据美国劳工统计局的数据，在食品方面，11 月谷物和烘焙产品价格指数下跌 1.1%，创下自 1989 年以来该指数历史上的最大单月跌幅。
11 月能源指数环比上涨 0.2%，但同比下降 3.2%。
<h2>市场怎么解读这份 CPI 报告？</h2>
美国 11 月 CPI 数据符合预期，数据公布后，交易员加大了对美联储 12 月降息的押注。芝商所 Fed Watch 工具显示，市场押注 12 月降息的可能性由数据发布前的 86.1% 增至 96.4%。市场同时继续预期，美联储明年 1 月将不会降息，不过 CPI 出炉后，1 月降息的几率也小幅上行，达到约 23%。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f8bfdb16-23eb-46dc-83ec-6a4aef026b6a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="395" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f8bfdb16-23eb-46dc-83ec-6a4aef026b6a.png"/>
 
有 “新美联储通讯社” 之称的知名财经记者 Nick Timiraos 表示，美国通胀回落进展在 11 月停滞，CPI 上涨至 2.7%，表明降低价格压力的道路依然坎坷，通胀走强对特朗普新政府和美联储构成挑战。
一些分析指出，虽然价格压力已从疫情期间的峰值回落，但最近进展趋平，这加剧了人们对遏制通胀进程停滞的担忧，再加上市场对劳动力市场的担忧逐渐消退，这有助于解释为什么有几位美联储官员主张采取渐进的降息步伐。
也有乐观派。花旗经济学家 Veronica Clark 和 Andrew Hollenhorst 在报告中表示，尤其是住房成本的放缓，为美联储在 12 月下调政策利率 25 个基点，并在 2025 年继续降息提供了很大空间。
展望未来，美国当选总统特朗普的政策议程将在多大程度上影响通胀趋势，仍有待观察。尽管自其胜选以来，消费者对经济和个人财务状况的信心有所改善，但许多经济学家表示，特朗普的一些竞选承诺可能会进一步加大通胀压力。例如，一些企业正在考虑因预期更高的关税而提高价格。下周美联储的降息将使其在新的一年里有足够的灵活性，应对潜在的通胀反复，包括住房成本持续粘性，以及关税、税收和移民政策的变化。
<h2>市场反应</h2>
数据公布后，美股期货短线小幅走高，纳斯达克 100 指数期货涨幅扩大至 0.38%。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/db8e2512-e0ea-4d23-a04b-32ff0ac77148.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="897" height="140" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/db8e2512-e0ea-4d23-a04b-32ff0ac77148.png"/>
美元指数短线小幅走低，报 106.52。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2693d0b2-2f52-4b53-8604-696cbda3f9c8.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="926" height="620" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2693d0b2-2f52-4b53-8604-696cbda3f9c8.png"/>
现货黄金短线拉升约 5 美元。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b24ca5a5-fc71-4fe8-8071-b6fb109e46d9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="692" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b24ca5a5-fc71-4fe8-8071-b6fb109e46d9.png"/>
美国 10 年期国债收益率短线走低，报 4.240%。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3f6b6f20-8112-41e7-849e-0a013c01f3f3.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="680" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3f6b6f20-8112-41e7-849e-0a013c01f3f3.png"/>

美国 11 月核心 CPI 同比、环比增速均持平前值，分别增长 3.3% 和 0.3%。数据公布后，掉期市场押注 12 月降息的可能性由数据发布前的 86.1% 增至 96.4%。住房成本在 11 月有所降温。“新美联储通讯社” 称，美国通胀回落进展在 11 月停滞，表明通胀降温的道路坎坷，对特朗普新政府和美联储构成挑战。

- 美国 11 月 CPI 同比增长 2.7%，环比增 0.3%，均符合预期。  
- 核心 CPI 同比和环比均持平，住房成本涨幅降温。  
- 市场对美联储 12 月降息的预期显著上升至 96.4%。

美国 11 月 CPI 同比增速加快至 2.7%，环比增 0.3% 创七个月新高，符合预期