尽管美国 11 月 CPI 通胀下降进程停滞，但这可能并不会阻止美联储下周降息。周四，市场普遍预期美联储将在下周的 FOMC 会议上宣布降息，联邦基金期货市场目前显示，12 月 17-18 日的 FOMC 会议上，美联储官员几乎 100% 会选择再次降息 25 个基点。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/75c612129ba2b1c6d230177926a0ed47?x-oss-process=style/lg" width="1068" height="603" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/75c612129ba2b1c6d230177926a0ed47"/></figure>值得一提的是，这一预期并非基于最新公布的通胀，而是基于整体经济形势的走向。自 2023 年 7 月至 2024 年 9 月期间，美联储将利率上调并维持在 5.25% 至 5.50% 的水平。当时的经济环境与现在大不相同，尽管通胀尚未达到美联储 2% 的目标，但已从峰值显著回落，就业状况也趋于稳定。美联储官员也倾向于进一步降息以使政策正常化，避免限制经济增长或导致就业恶化。同时，媒体分析提醒，不要对美联储在下周降息后发出的前瞻性指引感到惊讶，美联储可能会谨慎地考虑后续降息步伐，他们或暗示将在年初暂停降息，并且减少 2025 年降息次数。<h2 id="i15lkjts">美联储不会偏离 12 月降息路线，应对通胀下降趋势保持乐观</h2>隔夜，美国劳工统计局公布数据显示，美国 11 月 CPI 环比增 0.3%，较 10 月的 0.2% 有所上涨，为今年 4 月以来最高水平。但同比增长 2.7%，符合预期，更重要的是，剔除食品和能源的核心通胀保持稳定，11 月核心 CPI 环比上涨 0.3%，与 8 月以来的涨幅持平。RSM US 经济学家 Tuan Nguyen 表示：<blockquote>美联储不会偏离 12 月降息的路线，这是市场普遍预期的基本情况。考虑到未来几个月通胀报告中季节性因素可能消退，这是一个合理的短期决策。</blockquote>分析认为，有理由对通胀重启下行轨道保持乐观。11 月二手车价格和酒店价格出现明显上涨，但行业数据并未显示这种涨幅会持续。此外，住房通胀出现积极变化，租金价格和房主等价租金 11 月仅上涨 0.2%，创下周期低点。RenMac 经济研究主管 Neil Dutta 指出：<blockquote>住房租金通胀正常化将有助于整体通胀回归 2% 的目标，这一领域是与美联储目标相比差距最大的部分，11 月整体住房通胀环比上涨 0.3%。</blockquote>近期，多位美联储官员指出，美国在降低整体通胀率方面取得了巨大进展，同时劳动力市场也回归正常水平。旧金山联储主席玛丽·达利上周解释说，由于通胀已不像过去那样远离 2% 的目标，且劳动力市场趋于平衡，货币政策不应像过去两年那样紧缩。美联储理事沃勒上周也表示，他倾向于在 12 月 FOMC 会议上进一步降息。虽然最近通胀反弹引发了对价格增长可能停滞在高于美联储 2% 目标的担忧，但他表示不想反应过度。

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分析认为，美联储不会偏离 12 月降息的路线，有理由对通胀下降趋势保持乐观，最顽固的住房通胀正在正常化，以及未来几个月通胀报告中季节性因素可能消退。

- 美国 11 月 CPI 通胀下降进程停滞，但市场预期美联储将降息 25 个基点。  
- 美联储官员倾向于降息以避免限制经济增长，通胀已显著回落。  
- 分析认为住房租金通胀正常化将有助于整体通胀回归 2% 目标。  

几乎 100%！华尔街笃信下周美联储必降息