随着美联储政策驱动因素从通胀数据转向劳动力市场状况，美债对 CPI 数据反映平淡，而就业数据对债券市场的影响更为显著。
昨日，美国公布的数据显示，11 月 CPI 同比和环比均加速上涨，核心 CPI 同比和环比涨幅与 10 月持平，数据全面符合预期。这一数据强化了对美联储 12 月降息的预期，但并未在美债市场掀起波澜。
截至当地时间周三下午，2 年期美国国债收益率仅上涨约 1 个基点，显示出市场反应平淡。目前，美国 2 年期国债收益率变动仍不大，现报 4.163%。
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Winshore Capital Partners LP 的管理合伙人 Gang Hu 表示，通胀的波动性正在下降，这使得预测美联储的政策动向变得更加容易。不过，他也强调，美联储仍然关注通胀，只是劳动力市场在决策过程中的权重更大。
据彭博汇编的数据，近期，美国国债市场对 CPI 报告的反应趋于温和，过去五个月里，在 CPI 数据公布的交易日当天，2 年期美国国债收益率平均变动约 4 个基点。相比之下，就业数据公布时，美国债券市场波动性显著增加，2 年期国债收益率平均变动约 13 个基点。
对此，Hu 解释称，通胀报告现在已成为一个 ‘滞后指标’，当选总统特朗普承诺实施一项包括严打击格移民和对贸易伙伴征收关税在内的全面政策议程，可能会对市场产生重大影响。他指出：
<blockquote>
“市场知道特朗普即将上台，他可能会彻底改变现状。投资者无法对当前的通胀数据做出过多的推断。”
</blockquote>

过去五个月，CPI 数据公布当天，2 年期美国国债收益率平均变动约 4 个基点，而就业数据公布时平均变动约 13 个基点。有分析认为，通胀报告现在已成为一个 “滞后指标”，特朗普即将上台后可能彻底改变现状。

- 美联储政策重心从通胀转向劳动力市场，CPI 数据影响减弱。  
- 11 月 CPI 数据符合预期，但美债市场反应平淡，2 年期国债收益率仅上涨 1 个基点。  
- 就业数据对债券市场影响显著，波动性高于 CPI 报告。  

不为 CPI 所动，美债市场更关注就业数据