预测：英伟达的股票将在 2025 年突破 200 美元

英伟达(NVDA 3.14%) 是数据中心图形处理单元 (GPU) 的主要供应商，这些 GPU 被用于开发人工智能 (AI) 模型。对这些芯片的需求远远超过供应，这推动了公司财务业绩的惊人增长。

英伟达首席执行官黄仁勋认为，数据中心运营商将在未来四年内投资 1 万亿美元来升级基础设施，以满足 AI 开发者的需求。根据其他来源的预测，这一估计可能过于保守。

我认为英伟达的股票有明确的数学路径可以再上涨 82%，这将使其在 2025 年轻松超过 200 美元。原因如下。

Blackwell 出货量可能会迅速增加

英伟达的 H100 GPU 在 2023 年非常受欢迎，公司在 AI 数据中心芯片市场的份额高达 98%。它今天仍然是畅销产品，但数据中心运营商正在排队购买英伟达最新的芯片，这些芯片基于其新的 Blackwell 架构。它们在性能上有显著提升，这意味着它们可以更快地处理大量数据，适用于 AI 训练和 AI 推理工作负载。

基于 Blackwell 的 GB200 NVL72 系统在 AI 推理方面的速度是相应 H100 系统的 30 倍。单个 GB200 GPU 在 NVL72 系统中的售价约为 83,000 美元，虽然这大约是 H100 价格的两倍，但 30 倍 的推理性能提升为任何部署 AI 的公司带来了显著的成本节省。

微软 目前是 Blackwell GPU 的最大买家。它将利用这些 GPU 开发自己的 AI，同时还将通过其 Azure 云平台向其他 AI 开发者租赁计算能力。亚马逊 网络服务、谷歌 的 Google Cloud 和 甲骨文 也可能成为 Blackwell 的大客户，原因相同。

英伟达在最近的 2025 财年第三季度（截至 10 月 27 日）向客户发货了 13,000 个 Blackwell 样品，但黄仁勋表示需求 “惊人”，因此这个数字可能会迅速增长。摩根士丹利 预测，英伟达将在 2024 年最后三个月出货多达 300,000 个单位，随后在 2025 年的前三个月出货 800,000 个单位。

英伟达表示，甲骨文单独正在使用超过 131,000 个 Blackwell GPU 构建集群，而由于甲骨文在 AI 资本支出 (capex) 上的支出远低于微软和亚马逊等云服务提供商，因此摩根士丹利的估计可能并不离谱。

英伟达的增长预计将放缓，但仍然迅猛

英伟达的财年与常规日历年不同。如上所述，该公司目前处于 2025 财年，该财年将在不到两个月后的 2025 年 1 月 30 日结束。因此，英伟达的 2026 财年将占据大部分 2025 日历年。

根据公司的指引，英伟达的收入预计将在 2025 财年达到创纪录的 1287 亿美元，这将比 2024 财年增长 111%。其中至少 80% 的收入将来自其数据中心部门，这里销售的 AI GPU 如 H100 和 GB200 被计入。

华尔街对 2026 财年的共识估计（由雅虎提供）表明，英伟达的总收入将攀升至创纪录的 1954 亿美元。你会注意到，这代表着 51% 的增长，这将低于 2024 财年和 2025 财年的增长率的一半。

英伟达的收入数字变得如此庞大，以至于公司无法维持三位数的百分比增长。这并不一定是坏事，尤其是因为预计 AI 基础设施支出将显著增加。

正如我之前提到的，黄仁勋预测未来四年将有 1 万亿美元的 AI 基础设施支出。摩根士丹利认为，仅有四家公司——微软、亚马逊、谷歌和 Meta Platforms——将在 2025 年 单独 支出 3000 亿美元。这还不包括其他大支出者，如甲骨文、OpenAI，甚至 特斯拉。

因此，黄仁勋的估计可能过于保守。

英伟达在 2025 年有望超过每股 200 美元的数学路径

英伟达在数据中心 GPU 领域的主导市场份额赋予了其显著的定价权。换句话说，需求如此强劲，以至于它可以收取极高的价格，这提升了公司的利润率。

这就是为什么英伟达的每股收益 (EPS) 在最近的第三季度飙升了 103%。根据公司过去 12 个月的每股收益为 2.62 美元，其股票在撰写时的市盈率 (P/E) 为 56.1。

从表面上看，这听起来很贵，因为 纳斯达克-100 技术指数的市盈率仅为 33.9。然而，英伟达过去 10 年的平均市盈率为 58.6，因此可以说该股票现在实际上是便宜的。

NVDA 市盈率数据来源于 YCharts。

展望未来，华尔街的共识估计表明，英伟达的每股收益在 2026 财年可能达到 4.43 美元。这使得该股票的前瞻市盈率仅为 32.1。这意味着该股票明年必须上涨 82%，才能与其 10 年平均市盈率 58.6 持平，这暗示着股价为 259 美元！

我无法相信我在说这个，因为 Blackwell 的出货量才刚刚开始增加，但一位华尔街分析师认为英伟达的下一个 GPU 架构（称为 Rubin）可能提前六个月发布。如果英伟达在接下来的 12 个月内透露更多信息，这可能会成为该股票的另一个上涨催化剂。