由于 Adobe 昨日公布的 2025 财年业绩指引不及预期，导致该公司股价在盘后交易中下跌超 9%。汇丰认为，Adobe 优先考虑其 AI 产品的推广和普及，而不是 AI 货币化，这一策略这可能需要更多时间才能带来显著的财务影响。
周三美股盘后，Adobe 公布了第四财季的业绩报告，其营收、净收入及季度调整后每股收益（EPS）均超出市场预期。不过，这一表现并未能平息市场对其长期增长前景的担忧，Adobe 对 2025 财年和该财年一季度的业绩指引远低于分析师预期，美股盘后股价大跌，其中：
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营收：预计 2025 财年营收 234 亿美元，不及分析师预期的 238 亿美元。
每股收益：每股收益预计在 20.20 美元至 20.50 美元之间，不及分析师预期的 20.52 美元。
</blockquote>
同日，汇丰银行分析师 Stephen Bersey、Abhishek Shukla、Govinder Kumar 发布报告称Adobe 难以有效地将其 AI 功能货币化，并将其目标价从 536 美元下调至 510 美元，维持 “持有” 评级。昨日，该公司股价收于 549.93 美元，即还有约 7.26% 的下跌空间。
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Adobe 在电话会议中表示，管理层的首要任务是专注于 AI 产品的推广和普及，并平衡 AI 产品的货币化。汇丰认为，该策略可能只会推动营收的温和增长。
尽管该公司在 2024 年初推出了 AI 产品，但过去三个财年的营收同比增长率仍为 10-11%，并未实现加速增长。而其 2025 财年营收指引意味着收入增长将放缓，增长率会下降到 9%，比财报公布前的共识预期低 1%。分析师表示：
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“我们认为 Adobe 在有效货币化其 AI 能力方面遇到了困难，该公司在 AI 方面付出的努力并没有带来营收增长提升。”
</blockquote>
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此外，AI 货币化的早期迹象并不令人振奋，而竞争带来的风险却不断增加，其 AI 转型之路前景不明。今年以来，Adobe 股票下跌了 5.2%，跑输软件行业指数 30% 以上的涨幅。投资者对来自 OpenAI 或 Runway AI 等公司的基于 AI 的创意工具可能抢占 Adobe 市场份额的担忧反复出现。
汇丰认为，Adobe 创意产品领域的激烈竞争可能会迅速将其产品商品化，并削弱其竞争优势。

ADBE

汇丰将 Adobe 的目标价从 536 美元下调至 510 美元，即相比现在还有约 7.26% 的下跌空间，并维持 “持有” 评级。汇丰认为，在有效货币化其 AI 能力方面遇到了困难，该公司在 AI 方面付出的努力并没有带来营收增长提升，其竞争优势也可能被削弱。

- Adobe 2025 财年业绩指引不及预期，股价盘后下跌超 9%。  
- 预计营收 234 亿美元，低于分析师预期的 238 亿美元。  
- 汇丰下调目标价至 510 美元，认为 AI 货币化面临挑战。  

Adobe“爆雷”，AI 货币化任重道远