鸡蛋价格暴涨！ 美国 11 月 PPI 创 2023 年初以来最大增幅

智通财经 APP 获悉，继周三公布的 CPI 显示通胀粘性后，周四公布的 PPI 继续强化通胀粘性这一对于美国经济的不利趋势。11 月份，由于鸡蛋价格意外飙升掩盖了其他领域相对温和价格趋势，美国 PPI 意外呈现环比与同比基准同步加速。

PPI 数据中的一些核心数据显示，美联储青睐的通胀指数——核心 PCE，则可能相对于 CPI 与 PPI 来说呈现明显降温。11 月核心 PCE 数据可能呈现美联储希望看到的温和降温，主要因计入 PCE 指数的投资组合管理费用以及机票价格小幅下降。PPI 数据公布后，12 月美联储降息概率仍然接近 100%，2025 年美联储降息预期明显降温。

根据美国劳工统计局周四发布的报告，衡量终端需求的生产者价格指数 (即 PPI) 较上月环比上涨 0.4%，创下 6 月以来最大涨幅，相比之下市场预期为环比增长 0.2%。与一年前相比，PPI 同比大幅上涨 3%，这一数据是自 2023 年 3 月份以来的最大涨幅，高于 2.6% 这一市场预期增幅。食品成本，可谓全面推动 11 月 PPI 创五个月以来的最大涨幅。

与此同时，不包括食品和能源在内的核心 PPI 指标本月上涨 0.2%，较去年同期则上涨 3.4%，两者均小幅超市场预期，同比核心 PPI 创下 2023 年初以来最大增幅。

美国批发通胀加速——鸡蛋价格飙升抵消了服务业的温和增长

美国衡量批发的通胀数据紧随备受关注的消费者价格指数 (即 CPI) 之后，该指数周三显示，基础通胀连续四个月保持坚挺。在 2024 年初出现快速放缓之后，一系列关于通胀的数字变得更加火热，随着即将上任的特朗普政府威胁要对进口商品征收更高的关税，这增加了美国物价以及基准利率轨迹的不确定性。多数经济学家预计特朗普的加征关税 + 国内减税政策可能大幅推高通胀，甚至有可能引发美联储 2025 年全年选择完全不降息。

经济学家们密切关注 PPI 报告，因为它的几个关键组成部分被纳入了美联储首选的通胀衡量指标——核心个人消费支出价格指数 (即核心 PCE)。好消息是，这些对于美联储降息预期来说都是有利的，因为医院、医生服务、养老院服务以及家庭医疗保健等医疗保健类别几乎没有变化，即基本持平。另一个核心 PCE 关键成份——投资组合管理服务，一个涵盖支付给投资顾问们的费用并通常跟踪股市走势的类别，与 PCE 另一关键成份机票价格一起呈现下跌。

这也是为什么揭示通胀粘性十足的 PPI 公布之下，美联储 12 月降息预期未出现显著变化，CME“美联储观察工具” 显示 12 月美联储降息 25 基点概率接近 100%。但是超预期且创下 2023 年以来新高的 PPI 数据公布后，利率期货交易员们对于 2025 年美联储降息预期有所降温，从 PPI 出炉前的押注降息 3-4 次，降温至押注降息 2 次，即押注 2025 年累计降息 50 个基点。

虽然在下周美联储政策会议召开之前不会公布核心 PCE 数据，但美联储官员以及经济学家们将根据 CPI 以及 PPI 报告，对核心 PCE 数据有一个大致的轮廓。利率期货交易员们普遍预计，下周美联储将把基准利率下调 25 个基点，尽管预测者普遍认为，在连续三次会议上降息后，明年降息速度将大幅放缓。

另一项数据显示，上周首次申请失业救济的人数升至两个月以来的高点。持续申请人数，即持续领取福利救济金人数的一项指标，在感恩节假期当周有所上升。

11 月生产者价格指数 (PPI) 数据显示，商品价格意外环比上升了 0.7%，创下自 2 月份以来的最大涨幅。美国劳工统计局表示，超过 80% 的 PPI 增长贡献可追溯到食品价格通胀。鸡蛋价格较一个月前更是大幅上涨了 55%，这在很大程度上反映了禽流感带来的影响。

PPI 报告中的整体服务成本在 11 月微涨 0.2%，为四个月来的最低增幅，对于美联储抗通胀进程来说是一个好消息。除食品和能源外，11 月美国核心商品价格也上涨了类似的轻微幅度。