11 月，美国 PPI 批发通胀意外加速，鸡蛋价格大幅上升掩盖了其他领域较为温和的成本涨幅。其他类别相对温和的涨幅表明，美联储青睐的价格指标涨幅也会是温和的。
12 月 12 日周四，美国劳工统计局公布的数据显示：
<blockquote>
<ul>
<li>11 月 PPI 同比 3%，为 2023 年 2 月以来的最大涨幅，预期 2.6%，前值 2.6%。</li>
<li>不包括食品和能源的核心 PPI 同比 3.4%，预期 3.2%，前值 3.1%。</li>
</ul>
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<ul>
<li>PPI 环比 0.4%，为今年 6 月以来的最大涨幅，预期 0.2%，前值从 0.2% 修正为 0.3%。</li>
<li>不包括食品和能源的核心 PPI 环比 0.2%，符合预期，前值 0.3%。</li>
</ul>
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</blockquote>
<h2>PPI 分项数据</h2>
数据显示，商品价格上涨了 0.7%，创下今年 2 月以来的最大涨幅。其中，食品价格贡献了超过 80% 的涨幅，食品价格上涨 3.1%。鸡蛋价格更是一个月内飙升了 55%，鸡蛋价格飙涨，主要反映了禽流感的影响。此外，干蔬菜、新鲜水果和家禽等食品的价格也全面上涨。
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整体服务成本小幅上涨 0.2%，为过去四个月来的最低水平。其中，贸易增长 0.8%，推动了服务成本的上涨。
剔除食品和能源等波动较大的项目后，商品价格上涨幅度与服务业相似。

在医疗保健类别中，包括医院、医生服务、疗养院服务和家庭保健的价格几乎没有变化，使得这些类别对整体通胀趋势具有抑制作用。
此外，投资组合管理服务（通常跟踪股票市场走势的类别，记录了支付给投资顾问的费用）和机票价格也出现下跌，这也在一定程度上缓解了整体通胀压力。
<h2>华尔街解读</h2>
通胀方面，传递的消息喜忧参半。一方面，在人们对通胀降温进展放缓的质疑不断升温之际，11 月 PPI 涨幅超过预期。另一方面，最新 PPI 数据的细节显示，几大关键服务类别的价格几乎没有变化或直接下降，经济学家认为这缓解了人们对近期整体通胀指标走强的一些担忧。
虽然 PPI 数据没有 CPI 那样备受瞩目，但经济学家们仍然密切关注这份报告，因为其能部分反映美联储最青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）。11 月与 PCE 相关的医院、医生服务、疗养院服务和家庭医疗保健等医疗保健类别几乎没有变化。投资组合管理、机票价格下降也预示着 PCE 通胀不会太热。
虽然美联储下周召开会议时 PCE 数据尚未发布，但官员们将根据 CPI 和 PPI 报告大致了解 PCE 数据。美国银行的经济学家们最新预计，PCE 将上涨 0.1%，这将是六个月以来的最小涨幅：
<blockquote>
如果我们的预测被证明是正确的，那将是一种缓解，让我们不再担心最近的通胀走势。这也增强了我们对美联储下周降息的信心。话虽如此，但此后的前景仍然不明朗。通胀进展最近停滞不前，通胀上行风险即将出现。
</blockquote>
昨日周三 CPI 数据显示，美国基础通胀连续第四个月保持坚挺。不过经济学家们普遍认为本周的 CPI 和 PPI 两大通胀数据基本是良性的，仍指向足够的通胀降温，最终使美联储回到 2% 的通胀目标。
11 月 PPI 数据和同日公布的上周首次申请失业金人数，是美联储下周 FOMC 会议前公布的最后几个关键数据。下周，美联储将公布 12 月利率决议，普遍预计将降息 25 个基点。
然而，2024 年美联储连续三次降息后，未来降息的速度料将放缓。在今年稍早得以放缓之后，近几个月一系列通胀数据表现出粘性。展望未来，随着特朗普政府可能的关税政策，市场对未来价格和利率走势的不确定性增加。
<h2>市场反应</h2>
周四美国的 PPI 和首申数据公布后，美股盘前略有下跌。
期货市场交易员们几乎确定美联储下周降息 25 个基点。

随着食品成本上涨，美国 11 月份通胀意外加速。PPI 同比 3% 超预期，为 2023 年 2 月以来的最大涨幅，环比 0.4% 为 6 月以来的最大涨幅。鸡蛋价格大幅上升掩盖了其他领域较为温和的成本涨幅。其他类别相对温和的涨幅表明，美联储青睐的价格指标涨幅也会是温和的。经济学家们普遍认为本周的 CPI 和 PPI 两大通胀数据基本是良性的，仍指向足够的通胀降温。

- 11 月美国 PPI 同比上涨 3%，创 10 个月新高，鸡蛋价格飙升 55%。
- 核心 PPI 同比 3.4%，服务成本小幅上涨 0.2%，整体通胀压力缓解。
- 美联储预计下周降息 25 个基点，未来降息速度可能放缓。

通胀意外加速！美国 11 月 PPI 环比增速创 6 月以来最大涨幅