巴菲特的爱股 Costco，为何涨不过 Walmart？

Costco 公布了截至 2024 年 11 月 24 日的 25 财年第一季度业绩：

销售额同比增长 7.5% 至 609.9 亿美元；

净利润同比增长 13% 至 18 亿美元；

可比同店销售额同比增长 5.2%，其中客流量增长 5.1%，平均价格上涨 0.1%。

毛利率同比增长 0.24 个百分点至 11.28%。

截至周四收盘，Costco 股价微跌 0.6%，不过今年迄今上涨超 50%，和同样表现强劲的沃尔玛一起领跑标普日常消费板块，今年都大幅跑赢大盘。

从 Costco 的历史表现来看，业绩增长能够穿越经济周期，呈现出稳健增长的趋势。

相较于 Walmart，Costco 拥有更高的坪效、稳定的会员收入、更高的周转效率以及优秀的成本控制能力。

高通胀侵蚀下，Walmart 成为了消费者追求 “性价比” 的选择，而 Costco 还是受到其核心中产家庭的支撑。

尽管 Costco 的业绩依旧稳健，但其今年的股价表现却落后于 Walmart。

就营收来看，今年 Costco 和 Walmart 的增长基本持平。

但就估值而言，今年 Walmart 的估值从年初的 26 倍涨至 38 倍，涨 46%，而 Costco 的估值从 45 倍涨至 58 倍，涨 29%。

也就是说今年 Walmart 更为强劲的上涨更多靠的是估值扩张。

即便涨了一轮，当前 Costco 的 PE 还是要比 Walmart 高出约 50%，在零售行业估值溢价明显，这一估值甚至高于奢侈品巨头 LVMH（23 倍），与 Hermes 相当。