展望特斯拉——AI 终端王者之路

本周四 12 月 12 日，特斯拉的股价突破 2021 年 11 月 414.49 美元的峰值，创下新的历史高位 429.3 美元，引发市场关注。这也使得马斯克的个人净资产一举跃升至 4392 亿美元，成为世界上第一位身价超过 4000 亿美元的人。今日特斯拉股价依旧维持在高位，市场成交继续保持高度活跃。

特斯拉从造车业务起家，从高端车型向下逐步拓展了 Model S/X，Model 3/Y、FSD、储能和光伏、超充产品线。凭借高端车型（Model S/X）及大众化车型（Model 3/Y）的协同发力，以及完全自动驾驶（FSD）软件与储能产品线的拓展，保持了强劲的营收和盈利能力。

2023 年，公司全年营收预计达到 967.73 亿美元，同比增长 18.8%。毛利率预计为 18.44%，净利润为 14.97 亿美元，同比增长 19.44%。

2024 年第三季度，营收有望达到 251.82 亿美元，同比增长 7.85%。毛利率进一步提升至 19.84%，净利润为 21.67 亿美元，同比增长 16.95%。

当前，FSD 正在推动新增长曲线，2025 年软件业务占比将超越整车业务：

特斯拉的完全自动驾驶（FSD）系统已经进入大规模推广阶段，2024 年第三季度 FSD 订阅服务营收达到 7.326 亿美元。公司计划通过持续优化 FSD 能力（如智能召唤功能）、加快迭代频率以及丰富功能生态，进一步提升用户体验与粘性。此外，FSD 在 Cybertruck 等新车型中的集成有望拉动销量和利润双增长，预计 2025 年相关收入将超过整车业务，成为特斯拉新的核心增长点。

复盘：特斯拉发展的四大阶段

2010-2016 年：Model S/X 高端车导入期

特斯拉依托 Model S/X 切入高端电动车市场，但初期产品定位面临量产与成本压力。公司通过定位 “在硅谷，而非传统汽车制造商” 的创新身份，成功吸引投资者目光，从不足 18 亿美元的市值成长至 350 亿美元，实现了 6 年约 18 倍的增长。

2017-2018 年：Model 3 的推广及性价比路线

2017 年，特斯拉推出 Model 3，以更亲民的价格进军中端市场，打开了大众化市场的大门。伴随着 Model 3 的成功交付，公司销量和市场认可度快速提升，进一步巩固了其在新能源车行业的领导地位。

2019-2021 年：Model Y 与 FSD 功能快速扩展期

2019 年，特斯拉推出了主打性价比的 Model Y 车型，不仅进一步降低消费者门槛，还推动整体销量快速攀升。同时，公司在 FSD 功能开发上取得重大突破，软件业务逐渐成为利润的重要增长点，市场估值在此阶段迅速突破 900 亿美元。

2023-2024 年：生产成本优化与软件订阅服务深化期

在生产端，公司通过规模化效应与技术升级，成功优化成本结构，使 forward PE 降低至不到 20 倍。在产品端，Cybertruck 等新车型的推出，以及 FSD 软件服务收入的增加，使得特斯拉正逐步从 “硬件驱动” 向 “软件赋能” 转型，为未来发展拓展了更大的想象空间。

未来展望

销量目标与盈利能力进一步提升

特斯拉预计 2025 年销量将达到 200 万辆以上，较 2023 年翻一番。随着技术升级与成本控制的持续优化，整车业务的盈利能力仍将稳步提升，为公司提供稳定的现金流。

软件业务与订阅模式成为核心驱动力

特斯拉的软件生态，尤其是 FSD 功能，正成为未来增长的关键。随着用户的逐步认可，FSD 订阅服务的市场渗透率将快速提升，预计到 2025 年，软件收入占比将超过整车业务，成为公司利润的主要来源。

新产品驱动公司进入估值新阶段

Cybertruck、Semi 等新车型的推出，将进一步丰富特斯拉的产品线，并提升公司品牌力。市场普遍预计，特斯拉市值在中长期有望突破万亿美元大关。