认识一下最新加入英伟达万亿美元俱乐部的人工智能（AI）芯片股

没有哪家芯片制造商能像 Nvidia(NVDA -2.25%) 一样，从人工智能（AI）支出的快速增长中受益。该公司的图形处理单元（GPU）对于任何希望开发和训练大型语言模型以及构建生成式 AI 应用的公司来说都是必不可少的。

Nvidia 在 2023 年 5 月突破了 1 万亿美元的里程碑。从那时起，其市值已超过三倍，成为仅有的三家市值超过 3 万亿美元的公司之一。但随着 AI 支出的激增，Nvidia 并不是唯一一家市值飙升的公司。事实上，AI 的进步与几乎所有市值超过 1 万亿美元的公司的成功密不可分。最新的成员，既与 Nvidia 互补又竞争，也不例外。

在 1 万亿美元俱乐部中，最新的人工智能芯片股票是 博通(AVGO 24.43%)。该股票在 12 月 12 日发布的第四季度财报后突破了这一里程碑。以下是该公司如何成为一家市值达到 13 位数的领先 AI 芯片制造商的。

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制造下一代 AI 芯片的公司

博通是一家多元化的企业。它拥有一个企业软件部门，由 VMWare 和 Symantec 主导。它还制造用于无线电话、WiFi 和蓝牙等应用的半导体。但真正推动业务发展的，是两个专业的半导体应用：其网络芯片和 AI 加速器。

博通的网络芯片是 AI 数据中心的基础设施。虽然超大规模云计算公司为 Nvidia 的 GPU 支付数十亿美元，但他们需要博通的芯片来充分利用其处理能力。博通的 Tomahawk 和 Jericho 交换机确保数据在服务器之间快速高效地移动。这意味着在处理过程中减少冗余和停机时间。当你试图充分利用数十亿美元的芯片时，每一秒都至关重要。

在开发这些芯片方面，没有任何公司能接近博通的技术。此外，没有任何负责超大规模数据中心的人会冒着失去工作的风险去切换到竞争对手的产品，无论这能为企业节省多少资金。因此，随着数据中心在其服务器机架中增加昂贵的 GPU 和其他芯片，博通的业务也呈指数级增长。

更有前景的是其定制 AI 加速器业务。这些是下一代 AI 芯片。

博通与多家公司合作，为其数据中心开发专用的 AI 芯片。其三大客户是 Alphabet、Meta Platforms 和 TikTok 母公司字节跳动。管理层估计，这三家公司到 2027 年将呈现出 600 亿到 900 亿美元的可寻址市场。考虑到这三家公司在 AI 进步中的潜在收益，那个数字的高端似乎比低端更有可能。

管理层还宣布与两家新客户签署了协议，这些客户正在构建自己的下一代芯片。博通不会透露细节，但许多人认为这些客户是 Apple 和 OpenAI。

Apple 对博通的工作非常熟悉。它使用谷歌的 TPU 来训练 Apple Intelligence。Apple 在其设备中系统性地整合 AI 的重大推动，可能会使其迅速成为博通最大的客户。这为管理层的可寻址市场前景留下了巨大的上行空间，而这一前景并未包括新客户。

确实，凭借其网络芯片和 AI 加速器，博通看起来在人工智能的发展成熟中处于有利位置。展望未来，管理层计划将其半导体报告分为 AI 和非 AI 两个部分。前者的增长将推动整个业务在可预见的未来取得成果。

现在买入还不算晚

尽管在公司发布第四季度财报后，股价飙升超过 24%，但业务前景仍然强劲，足以证明其当前价格的合理性。

管理层的 600 亿到 900 亿美元的可寻址市场前景代表了 AI 半导体领域超过 60% 的年复合增长率。考虑到两个潜在新客户的上行空间，到 2027 年的增长可能会显著更高。

虽然 AI 半导体目前仍是博通业务的一小部分，但它们是推动未来的动力。即使在 2024 年将 AI 销售额提高三倍后，管理层仍预计到 2025 年第一季度，AI 芯片将占公司总收入的约四分之一。但随着 AI 芯片在博通业务中占比越来越大，并继续快速增长，公司的盈利增长在很长一段时间内应该保持强劲。分析师目前预计明年的盈利增长为 28%，2026 年为 20%。

因此，投资者应该愿意为一只已经以强劲速度增长盈利的股票支付溢价估值。截至目前，股价约为未来收益的 36 倍。这无疑是一个溢价价格，投资者应考虑在这个价格投资的风险。具体来说，AI 支出可能不会继续保持过去两年的快速增长。但该股票在 2024 年早些时候以类似估值交易，管理层刚刚展示了为什么当时它值得这个价格。希望寻找 Nvidia 替代品的投资者可能会考虑将博通纳入他们的投资组合。