德银大力唱多小米：汽车业务 “从零到一” 成功后，将有指数级增长！

随着首款 SUV 车型即将上市，汽车业务未来将继续带飞小米？

12 月 13 日，德意志银行分析师 Bin Wang、Laura Li 和 Edison Yu 发布研报称，预计新产品、细分市场、门店及产能将为小米汽车业务带来指数级增长，并有望在未来两年进入纯电和混动 SUV 两个更大的细分市场。

报告首次给予小米 “买入” 评级，并将其目标价上调至 43 港元，按上周五收盘价计，意味着小米股价仍有约 37% 的上涨空间。

德银预计，小米的净利润总额将以 40% 的复合年增长率增长，从 2024 年的 200 亿元增至 2027 年的 547 亿元，总营收以 17% 的复合年增长率达到 2027 年的 9170 亿元。

小米电动汽车将成最大业务部门，SUV 市场规模超过轿车

新产品和细分市场方面，小米此前表示，计划在 2025 年中期推出 “YU7” 纯电动 SUV。报告预计，到 2027 年，该款 SUV 年销量将达到 40 万辆。

报告还表示，小米将在未来几年继续推出新款车型，预计在 2026 年推出全尺寸/大型 SUV，在 2027 年再推出两款大型插电混动 SUV，电动 SUV 市场规模将超过电动轿车市场，年销量达到 35 万辆，比小米 SU725 万辆的年销量预期高 40%。

报告还表示，小米在其主要业务——消费电子领域建立起的品牌知名度、庞大的客户基础以及卓越的在线营销能力为公司进入汽车市场提供了优势。

门店方面，报告预计随着小米积极扩大线下分销渠道，门店将由今年一季度的 60 家扩大到四季度的 200 家。

产能方面，报告预计北京工厂的产能将从 2024 年 9 月的 15500 辆增加到 11 月的 24400 辆，意味着年化产能为 29 万辆，预计新建的北京二号工厂将在 2025 年中期开始生产，总产能将从 2025 年的 30 万辆跃升至 2027 年的 100 万辆。

不过，由于初始销量较少以及研发费用较高，德银预计小米电动汽车业务将在 2024 年出现亏损，但在 2026 年首次盈利，预计随着产品结构的完善和高价产品的引入，2024-2027 年间实现平均售价（ASP）和盈利能力的持续增长。

预计到 2027 年，小米电动汽车业务的毛利率将达 25%，对总毛利和税前利润的贡献占比分别达到 45.5% 和 42%，销量达到 100 万辆，成为集团最大的业务部门。