<p><strong>英伟达</strong>(NVDA -1.68%) 的股票在过去两年中翻了一番。2023 年，该股飙升了 239%，截至本文撰写时，年初至今上涨了 170%。投资者预计英伟达将在 2025 年报告另一个强劲增长的年度，因为价值 1 万亿美元的数据中心基础设施正在向更先进的人工智能（AI）硬件转型。</p>
<p>在期待另一个卓越回报的年份时，购买该股票可能很有诱惑力。但让我们看看英伟达的数据中心业务在新年到来时的状况，以及投资者应该对该股票有什么期望。</p>
<h2>收入增长开始放缓</h2>
<p>华尔街的共识估计预计在即将到来的财政年度（截至 2026 年 1 月）收入将增长 51%。对于预计今年收入为 1290 亿美元的公司来说，这是一笔巨大的增长。</p>
<p>英伟达计划在 2025 年推出的 Blackwell 是一个可能带来意外惊喜的变数。Blackwell 是一个完整的计算平台，利用多个芯片为生成性 AI、量子计算和其他高性能计算任务提供突破性的性能。</p>
<p>“Blackwell 的需求令人震惊，我们正在全力以赴扩大供应，以满足客户对我们的巨大需求，” 首席财务官科莱特·克雷斯在公司 2025 财政年度第三季度的财报电话会议上表示。</p>
<p>但这种需求可能已经反映在分析师的估计中。英伟达面临的最大阻力是 Blackwell 的销售将面临非常困难的增长比较。财政第三季度的收入同比增长 94%，低于第二季度的 122% 和第一季度的 262%。</p>
<h2>一年后股票会在哪里？</h2>
<p>克雷斯关于 Blackwell 短期需求的评论表明，尽管收入增长开始放缓，英伟达仍然处于良好的位置，能够看到巨大的需求。AI 模型只会变得越来越大和智能，这将随着时间的推移需要更强大的 GPU。但投资者应该意识到可能限制股票明年收益的风险。</p>
<p>在竞争方面，<strong>超微半导体</strong>(AMD -0.17%) 也在其 Instinct 数据中心图形处理单元（GPU）上实现了强劲增长。AMD 的数据中心部门在上个季度的收入同比增长了 122%，超过了其更大的竞争对手。</p>
<p>尽管如此，这对 AMD 来说的增长仍不足以获得有意义的市场份额。英伟达拥有最强大的供应链来满足需求。其数据中心 GPU 业务在上个季度产生了 308 亿美元的收入，远高于 AMD 季度数据中心收入的 35 亿美元。</p>
<p>对英伟达投资者来说，更大的风险可能是增长放缓及其对估值的影响。该股的市盈率（P/E）为 54，这与该股过去五年的交易历史一致。也就是说，重要的是要认识到这种溢价估值可能与投资者对三位数增长率的乐观预期相挂钩。这些日子可能已经结束。</p>
<p>华尔街分析师预计英伟达的收益明年将与收入大致持平，增长约 50%。如果投资者决定将股票的市盈率压低到，比如说，40 倍，那么根据明年的收益预估，股价将为 177 美元，意味着上涨空间为 28%。而且这个市盈率仍然代表了相对于平均股票的高溢价。</p>
<p>由于英伟达的增长放缓，市盈率可能降低，这就是我不会以期待另一个巨大回报的心态购买该股票的原因。股票在 2025 年可能会表现得更加温和，因此投资者应该仅将其作为长期投资的一部分来购买。</p>

英伟达

<p>英伟达的股票在过去两年中经历了显著增长，价值翻了一番，今年迄今上涨了 170%。然而，收入增长正在放缓，预计下一个财年的增长为 51%。即将推出的 Blackwell 平台可能会推动需求，但来自 AMD 的竞争带来了风险。分析师预计盈利增长将与收入保持一致，达到 50%，而市盈率的潜在下降可能会限制股票收益。建议投资者将英伟达视为长期投资，而不是期待在 2025 年获得超额回报</p>

<p>Shares of <strong>Nvidia</strong>(NVDA -1.68%) have doubled in each of the last two years. The stock soared 239% in 2023 and is up 170% year to date at the time of this writing. Investors expect Nvidia to report another year of strong growth in 2025 as $1 trillion worth of data center infrastructure transitions to more advanced hardware for artificial intelligence (AI).</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英伟达</strong>(NVDA -1.68%) 的股票在过去两年中翻了一番。2023 年，该股飙升了 239%，截至本文撰写时，年初至今上涨了 170%。投资者预计英伟达将在 2025 年报告另一个强劲增长的年度，因为价值 1 万亿美元的数据中心基础设施正在向更先进的人工智能（AI）硬件转型。</p>
</div><p>It might be tempting to buy the stock anticipating another year of outstanding returns. But let's look at where Nvidia's data center business stands heading into the new year, and what investors should expect from the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>在期待另一个卓越回报的年份时，购买该股票可能很有诱惑力。但让我们看看英伟达的数据中心业务在新年到来时的状况，以及投资者应该对该股票有什么期望。</p>
</div><h2>Revenue growth is starting to slow</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收入增长开始放缓</h2>
</div><p>The consensus Wall Street estimate calls for revenue to increase 51% in the coming fiscal year (ending Jan. 2026). That is a tremendous amount of growth for a company expected to report $129 billion in revenue this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>华尔街的共识估计预计在即将到来的财政年度（截至 2026 年 1 月）收入将增长 51%。对于预计今年收入为 1290 亿美元的公司来说，这是一笔巨大的增长。</p>
</div><p>Nvidia's launch of Blackwell, which is scheduled to ramp up in 2025, is the wild card that could surprise to the upside. Blackwell is a complete computing platform that utilizes multiple chips to deliver breakthrough performance for generative AI, quantum computing, and other high-performance computing tasks.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达计划在 2025 年推出的 Blackwell 是一个可能带来意外惊喜的变数。Blackwell 是一个完整的计算平台，利用多个芯片为生成性 AI、量子计算和其他高性能计算任务提供突破性的性能。</p>
</div><p>&#34;Blackwell demand is staggering, and we are racing to scale supply to meet the incredible demand customers are placing on us,&#34; CFO Colette Kress said on the company's fiscal 2025 Q3 earnings call.</p>
<div class="lb-trans"><p>“Blackwell 的需求令人震惊，我们正在全力以赴扩大供应，以满足客户对我们的巨大需求，” 首席财务官科莱特·克雷斯在公司 2025 财政年度第三季度的财报电话会议上表示。</p>
</div><p>But this demand may already be reflected in analysts' estimates. The biggest headwind for Nvidia is that Blackwell sales will be up against very difficult growth comparisons. Revenue grew 94% year over year in fiscal Q3, down from 122% in Q2 and 262% in Q1.</p>
<div class="lb-trans"><p>但这种需求可能已经反映在分析师的估计中。英伟达面临的最大阻力是 Blackwell 的销售将面临非常困难的增长比较。财政第三季度的收入同比增长 94%，低于第二季度的 122% 和第一季度的 262%。</p>
</div><h2>Where will the stock be in one year?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>一年后股票会在哪里？</h2>
</div><p>Kress' comment about near-term demand for Blackwell indicates Nvidia is still well positioned to see incredible demand, even if revenue growth is starting to slow. AI models are only getting larger and smarter, which will require more powerful GPUs over time. But investors should be aware of the risks that could limit the stock's gains next year.</p>
<div class="lb-trans"><p>克雷斯关于 Blackwell 短期需求的评论表明，尽管收入增长开始放缓，英伟达仍然处于良好的位置，能够看到巨大的需求。AI 模型只会变得越来越大和智能，这将随着时间的推移需要更强大的 GPU。但投资者应该意识到可能限制股票明年收益的风险。</p>
</div><p>In terms of competition, <strong>Advanced Micro Devices</strong>(AMD -0.17%) is also seeing strong growth with its Instinct data center graphics processing units (GPUs). AMD's data center segment posted revenue growth of 122% year over year last quarter, outpacing its larger rival.</p>
<div class="lb-trans"><p>在竞争方面，<strong>超微半导体</strong>(AMD -0.17%) 也在其 Instinct 数据中心图形处理单元（GPU）上实现了强劲增长。AMD 的数据中心部门在上个季度的收入同比增长了 122%，超过了其更大的竞争对手。</p>
</div><p>Still, this isn't enough growth for AMD to take a meaningful amount of market share. Nvidia has the most robust supply chain to meet demand. Its data center GPU business generated $30.8 billion in revenue last quarter, significantly higher than AMD's quarterly data center revenue of $3.5 billion</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，这对 AMD 来说的增长仍不足以获得有意义的市场份额。英伟达拥有最强大的供应链来满足需求。其数据中心 GPU 业务在上个季度产生了 308 亿美元的收入，远高于 AMD 季度数据中心收入的 35 亿美元。</p>
</div><p>A greater risk for Nvidia investors might be slowing growth and the impact that could have on valuation. The stock trades at a price-to-earnings (P/E) ratio of 54, and this is consistent with the stock's previous five-year trading history. That said, it's important to recognize this premium valuation is likely anchored to investors' bullish expectations for triple-digit growth rates. Those days are likely over.</p>
<div class="lb-trans"><p>对英伟达投资者来说，更大的风险可能是增长放缓及其对估值的影响。该股的市盈率（P/E）为 54，这与该股过去五年的交易历史一致。也就是说，重要的是要认识到这种溢价估值可能与投资者对三位数增长率的乐观预期相挂钩。这些日子可能已经结束。</p>
</div><p>Wall Street analysts expect Nvidia's earnings to grow roughly in line with revenue next year at 50%. If investors decide to bid the stock down to, say, a 40 P/E this time next year, that would put the share price at $177 based on next year's earnings estimate, implying upside of 28%. And that P/E multiple would still represent a big premium over the average stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>华尔街分析师预计英伟达的收益明年将与收入大致持平，增长约 50%。如果投资者决定将股票的市盈率压低到，比如说，40 倍，那么根据明年的收益预估，股价将为 177 美元，意味着上涨空间为 28%。而且这个市盈率仍然代表了相对于平均股票的高溢价。</p>
</div><p>The potential for a lower P/E multiple as Nvidia's growth slows is why I wouldn't buy the stock with the expectation of another year of monster returns. It's very possible the stock will deliver a more modest performance in 2025, so investors should only buy shares as part of a long-term investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于英伟达的增长放缓，市盈率可能降低，这就是我不会以期待另一个巨大回报的心态购买该股票的原因。股票在 2025 年可能会表现得更加温和，因此投资者应该仅将其作为长期投资的一部分来购买。</p>
</div>

Nvidia Stock Keeps Growing for Investors, but Is It Time to Lower Expectations for 2025?

- Nvidia 股价在过去两年翻倍，2023 年上涨 239%。  
- 预计 2025 年营收增长 51%，但增长速度开始放缓。  
- 投资者应谨慎，可能面临估值下调风险。  

英伟达股票持续增长，但是否该降低对 2025 年的预期了？