随着特朗普第二任期临近，1800 亿美国资产管理巨头 T. Rowe Price 近期上调了对美债收益率的预期，并警告称，特朗普即将采取的减税措施将导致美国预算赤字问题持续，潜在的关税和移民政策也将令价格压力延续。
12 月 17 日，据彭博社报道，T. Rowe Price 固收首席投资官 Arif Husain 在其最新报告中写道，美国 10 年期债券收益率可能在 2025 年第一季度先达到 5%，然后进一步攀升，可能会创下二十多年来首次升至 6%。
他还强调，美国财政状况将进一步恶化，特朗普的政策主张将助长通胀保持在高位。不过他也表示：
<blockquote>
“美国政坛的过渡期是一个机会，可以为长期美债收益率的上行和收益率曲线变陡提前做准备。”
</blockquote>
<h2>多家机构对美债未来持悲观态度</h2>
周二，10 年期美债收益率变动不大，报 4.423%。今年早些时候，该收益率曾一度升至 4.74%，而上一次触及 6% 是在 2000 年。
<img title="" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a0335259-1da6-4534-b854-4532dccb397a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1028" height="690" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a0335259-1da6-4534-b854-4532dccb397a.png"/>
美债收益率居高不下，多家机构预计美债收益率还会涨。ING Groep NV 预计，明年 10 年期美债收益率可能会上探 5% 至 5.5%，而富兰克林邓普顿和摩根大通资产管理公司则预计为 5%。显然，Husain 对美债 6% 的预期比他们更为悲观。
目前，市场还在等待美联储周三的政策声明，以判断在本周预期的 25 基点的降息后，利率还有多少下降空间。
<h2>“债主” 抛售、波动性高...美债前景愈发黯淡</h2>
Husain 表示，全球对美国国债需求的下降也预示着该国债的前景不佳。
此前，美国财政部公布的数据显示，美国主权债的最大海外持有国日本第三季度抛售了 619 亿美元的美国国债，创纪录新高。另一位 “大债主” 也在同一时期抛售了 513 亿美元的美国国债，创下了历史上第二高的抛售额。
AT Global Markets 首席分析师 Nick Twidale 表示，“我们正在确认我们已经开始定价的一切，特朗普可能会采取通胀政策、关税，这只会导致日本等国抛售更多美国国债”。
不仅如此，在美国经济复苏的情况下，部分投资者对美联储可能缩减降息幅度的担忧，使美国国债收益率的上行压力进一步增加。Husain 也表示，美国经济衰退 “可能性很小”，使得美国国债的吸引力进一步降低。
作为拥有近三十年市场经验的老兵，Husain 还称：
<blockquote>
“据传言，美国国债比其他高质量的发达市场政府债券的波动性更大，甚至超过一些新兴市场主权债券，这可能会让一些投资者望而却步。”
</blockquote>

普信金融

T. Rowe Price 固收首席投资官 Husain 认为，美国经济衰退 “可能性很小”，进一步降低了美国国债的吸引力，而全球需求下降也预示着美债前景不佳。他预计，10 年期美债收益率可能在明年一季度先达到 5%，然后继续攀升，可能很快达 6%。

- T. Rowe Price 上调美债收益率预期，预计 2025 年将达 5% 至 6%。  
- 特朗普的减税政策可能加剧美国预算赤字和通胀压力。  
- 日本等国抛售美债创纪录，全球需求下降，前景黯淡。  

华尔街见闻

1800 亿美元资管巨头 T. Rowe Price：财政状况恶化，美债收益率将很快达到 6%