美联储 “超鹰派降息” 后，华尔街又迎来新的考验——史上最大规模 “三巫日”！根据衍生品分析公司 Asym 500 的最新估计，周五约有 6.5 万亿美元与个股、指数和交易所交易基金相关的期权将到期。其他机构给出的名义价值甚至更高，为 7.7 万亿美元，这将是有记录以来的最大规模。本次期权大规模集中到期正值市场定价关键时刻，美联储稍早前宣布降息 25 基点，但同时暗示准备放缓降息步伐。尽管这一风险有时被华尔街夸大，但股票交易量通常在期权到期时刻激增，这一现象以合约消失导致股价突然波动而闻名，交易员会选择展期现有头寸或建立新头寸。期权平台 SpotGamma 创始人 Brent Kochuba 表示，到期期权头寸中看涨期权与看跌期权的比例为 2:1，这帮助美股在过去六周中有四周实现上涨。“我们怀疑交易员将在周四和周五抛售部分 12 月 OPEX 看跌期权，这就是市场稍微稳定一些的原因，” Kochuba 表示，“这些 OPEX 头寸的撤出可能会在年底再次释放波动性。”本次 “三巫日” 恰逢标普 500 等基准指数的重新平衡（标普 500 每季度都会进行一次调整），这意味着大量投资者将围绕这些头寸进行交易，单日交易量通常位居一年中最高水平。下周一开盘前，Apollo Global Management 和 Workday 将取代 Qorvo 和 Amentum Holdings，成为标普 500 指数的新成员。另外值得注意的是，今晚还将发布美联储最青睐的通胀数据——核心 PCE 物价指数，这将为美股带来更多的不确定性。那么如何对冲大规模期权到期的风险？Susquehanna International Group 衍生品策略联合主管 Chris Murphy 表示，短期期权的兴起使交易员能够以更精细的方式对冲风险，减少了对月度第三个周五到期合约的依赖，从而减弱了 “三巫日” 的影响。Asym 500 创始人 Rocky Fishman 则表示，标准普尔 500 指数自美国大选日以来上涨了 2.3%，这 “使得大部分到期执行价格远低于当前市场水平，因此伽马效应可能有限” 。Fishman 还表示，基于 6.6 万亿美元的庞大数字，周五的季度到期债券将是有史以来名义价值最高的债券。

标普 500 指数

系好安全带，迎接美股的波动：周五将有近 7 万亿美元的股票和基金期权到期，同时标普 500 指数将进行调整，此外，美联储最青睐的通胀指标也将发布。

- 美联储降息后，华尔街面临史上最大规模的 “三巫日”，期权到期名义价值达 6.5 万亿美元。  
- 期权到期时，市场交易量激增，可能导致股价波动，交易员将调整头寸。  
- 标普 500 指数重新平衡，新增成分股将影响交易，核心 PCE 数据发布增加市场不确定性。  

美联储暴击后，美股再迎考验：史上最大 “三巫日” 今夜来袭！