<p><strong>特斯拉</strong>(TSLA -0.90%) 的股价今年迄今已上涨 77%，远超 <strong>标准普尔 500 指数</strong>(^GSPC -0.09%) 的 23% 回报。但 <strong>微软</strong>(MSFT -0.08%) 的股价今年迄今仅上涨 16%，表现远逊于基准指数。</p>
<p>亿万富翁菲利普·拉丰显然更青睐于表现不佳的股票。他的对冲基金 Coatue Management 在 2024 年前三个季度出售了 180 万股特斯拉股票，减少了 45% 的持股比例。同时，Coatue 购买了 40,925 股微软股票，增持了 1%。微软现在是第四大持股，而特斯拉排名第十六。</p>
<p>投资者应该了解这些 “七大奇迹” 股票的情况。</p>
<h2>特斯拉：Coatue Management 正在出售的股票</h2>
<p>特斯拉的短期投资论点集中在其计划在 2025 年上半年推出更实惠的电动车，以及预计的车辆交付加速。到 10 月为止，该公司今年迄今市场份额下降了约 3 个百分点，但一款售价低于 3 万美元的车型，加上利率下降，可能会导致明年销售增长和市场份额的提升。</p>
<p>确实，首席执行官埃隆·马斯克表示，2025 年的车辆交付可能会增加 20% 到 30%。这将是 2024 年迄今 2% 下降的显著改善。此外，第三季度的毛利率扩大至 19.8%，是自 2022 年以来的最高水平。这种势头可能会延续到明年，因为较低的利率支持更高的价格，而特斯拉继续改善其制造技术。</p>
<p>特斯拉的长期投资论点集中在其向人工智能（AI）软件和服务的转型上。就像 <strong>苹果</strong> 通过 App Store 下载和其他相关产品来实现 iPhone 的货币化，特斯拉计划通过全自动驾驶（FSD）软件来实现其电动车的货币化。该公司还计划推出一项自动驾驶打车服务。</p>
<p>这种演变将改变特斯拉的盈利能力。根据 <strong>美国银行</strong> 的约翰·墨菲的说法，FSD 软件将创造一个可能远超车辆初始销售价格的经常性收入流。首席执行官埃隆·马斯克估计，自动驾驶技术最终可能将特斯拉的毛利率推高至 70%。</p>
<p>给 FSD 和自动驾驶打车服务设定时间表是困难的，因为该技术仍在开发中。特斯拉计划在明年在加利福尼亚和德克萨斯州发布无监督版本的 FSD，并计划在这些州（以及其他潜在州）推出打车服务。然而，这些业务的规模化需要时间，因此当前的估值看起来非常高。</p>
<p>具体来说，该股票目前的交易倍数为 185 倍调整后收益。对于预计在未来 12 个月内调整后收益增长 29% 的公司来说，这一倍数很难令人信服。我认为特斯拉是一家处于良好位置的伟大公司，能够彻底改变交通和移动行业。但我也认为该股票已经超前。潜在投资者应该等待更好的入场时机。</p>
<h2>微软：Coatue Management 正在购买的股票</h2>
<p>微软的投资论点集中在企业软件和公共云服务的强劲表现上，尤其是它使公司能够实现人工智能的货币化。具体来说，微软是软件销售的市场领导者，得益于办公生产力和企业资源规划的强劲表现。而微软 Azure 是按基础设施和平台服务支出计算的第二大公共云。</p>
<p>微软已在其 Microsoft 365 和 Dynamics 软件平台中添加了生成性 AI 助手。该公司尚未讨论收入数字，但早期的采用情况相对令人鼓舞。首席执行官萨提亚·纳德拉在第三季度的财报电话会议上表示：“近 70% 的财富 500 强公司使用 Microsoft 365 Copilot，客户的采用速度比其他任何新的 Microsoft 365 套件都要快。”</p>
<p>微软在与 OpenAI 的关系中具有明显优势，OpenAI 是 ChatGPT 的创造者。Azure 是唯一允许企业使用 OpenAI 模型构建自定义生成性 AI 应用的公共云。此外，AI 在第三季度为 Azure 的收入增长贡献了约 12 个百分点。但根据 Synergy Research，微软仍然在市场份额上环比下降了 3 个百分点。</p>
<p>目前，微软的股票交易倍数为 36 倍收益，超过三年平均的 32 倍收益。当华尔街预计明年收益增长 9% 时，这一倍数很难令人信服。尽管如此，微软在 AI 初创公司实现盈利后有权获得 OpenAI 的一部分利润，预计将在 2029 年实现盈利。这使得当前的估值倍数更具可接受性。</p>
<p>就个人而言，我认为在未来几个月内，特斯拉和微软都会出现更好的买入机会。但如果让我在当前价格中选择两只股票，我会选择微软。</p>

微软

特斯拉

<p>亿万富翁菲利普·拉丰的科图管理公司已出售 180 万股特斯拉股票，减少其持股比例 45%，同时将其微软持股增加 1%。特斯拉的股票年初至今上涨了 77%，主要受到未来汽车发布和人工智能软件计划的推动，但其当前估值被认为较高。微软的股票年初至今上涨了 16%，受益于强劲的企业软件和云服务，尤其是在人工智能领域。尽管两只股票都被视为高估，作者更倾向于在当前价格下选择微软作为更好的投资选择</p>

<p><strong>Telsa</strong>(TSLA -0.90%) shares have advanced 77% year to date, more than tripling the 23% return in the <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC -0.09%). But <strong>Microsoft</strong>(MSFT -0.08%) shares have advanced 16% year to date, underperforming the benchmark index by a wide margin.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>特斯拉</strong>(TSLA -0.90%) 的股价今年迄今已上涨 77%，远超 <strong>标准普尔 500 指数</strong>(^GSPC -0.09%) 的 23% 回报。但 <strong>微软</strong>(MSFT -0.08%) 的股价今年迄今仅上涨 16%，表现远逊于基准指数。</p>
</div><p>Billionaire Philippe Laffont apparently favors the underperformer. His hedge fund, Coatue Management, sold 1.8 million shares of Tesla through the first three quarters of 2024, reducing its stake by 45%. Meanwhile, Coatue bought 40,925 shares of Microsoft, increasing its position by 1%. Microsoft is now the fourth-largest holding, while Tesla ranks sixteenth.</p>
<div class="lb-trans"><p>亿万富翁菲利普·拉丰显然更青睐于表现不佳的股票。他的对冲基金 Coatue Management 在 2024 年前三个季度出售了 180 万股特斯拉股票，减少了 45% 的持股比例。同时，Coatue 购买了 40,925 股微软股票，增持了 1%。微软现在是第四大持股，而特斯拉排名第十六。</p>
</div><p>Here's what investors should know about these Magnificent Seven stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者应该了解这些 “七大奇迹” 股票的情况。</p>
</div><h2>Tesla: The stock Coatue Management has been selling</h2>
<div class="lb-trans"><h2>特斯拉：Coatue Management 正在出售的股票</h2>
</div><p>The near-term investment thesis for Tesla centers on its launch of more affordable electric cars in the first half of 2025, and the projected acceleration in vehicle deliveries. The company lost about 3 percentage points of market share year to date through October, but a sub-$30,000 vehicle, coupled with falling interest rates, could lead to faster sales growth and market share gains next year.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉的短期投资论点集中在其计划在 2025 年上半年推出更实惠的电动车，以及预计的车辆交付加速。到 10 月为止，该公司今年迄今市场份额下降了约 3 个百分点，但一款售价低于 3 万美元的车型，加上利率下降，可能会导致明年销售增长和市场份额的提升。</p>
</div><p>Indeed, CEO Elon Musk says vehicle deliveries could increase 20% to 30% in 2025. That would be a significant improvement from the 2% decline year to date in 2024. Additionally, gross profit margin expanded to 19.8% in the third quarter, the highest level since 2022. That momentum may carry into next year as lower interest rates support higher prices, and Tesla continues to improve its manufacturing technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>确实，首席执行官埃隆·马斯克表示，2025 年的车辆交付可能会增加 20% 到 30%。这将是 2024 年迄今 2% 下降的显著改善。此外，第三季度的毛利率扩大至 19.8%，是自 2022 年以来的最高水平。这种势头可能会延续到明年，因为较低的利率支持更高的价格，而特斯拉继续改善其制造技术。</p>
</div><p>The long-term investment thesis for Tesla centers on its shift toward artificial intelligence (AI) software and services. Like <strong>Apple</strong> monetizes its iPhones with App Store downloads and other adjacent products, Tesla plans to monetize its electric cars with full self-driving (FSD) software. The company also plans to launch an autonomous ride-hailing service.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉的长期投资论点集中在其向人工智能（AI）软件和服务的转型上。就像 <strong>苹果</strong> 通过 App Store 下载和其他相关产品来实现 iPhone 的货币化，特斯拉计划通过全自动驾驶（FSD）软件来实现其电动车的货币化。该公司还计划推出一项自动驾驶打车服务。</p>
</div><p>That evolution will change Tesla's profitability profile. FSD software will create a recurring revenue stream that may far exceed the initial sales price of the vehicle, according to John Murphy at <strong>Bank of America</strong>. And CEO Elon Musk estimates that autonomous driving technology could eventually push Tesla's gross margin to 70%.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种演变将改变特斯拉的盈利能力。根据 <strong>美国银行</strong> 的约翰·墨菲的说法，FSD 软件将创造一个可能远超车辆初始销售价格的经常性收入流。首席执行官埃隆·马斯克估计，自动驾驶技术最终可能将特斯拉的毛利率推高至 70%。</p>
</div><p>Putting a timeline on FSD and autonomous ride-hailing services is difficult because the technology is still in development. Tesla will release an unsupervised version of FSD in California and Texas next year, and it plans to launch a ride-hailing service in those states (and potentially others). However, it will take time for those businesses to scale, so the current valuation look outrageous.</p>
<div class="lb-trans"><p>给 FSD 和自动驾驶打车服务设定时间表是困难的，因为该技术仍在开发中。特斯拉计划在明年在加利福尼亚和德克萨斯州发布无监督版本的 FSD，并计划在这些州（以及其他潜在州）推出打车服务。然而，这些业务的规模化需要时间，因此当前的估值看起来非常高。</p>
</div><p>Specifically, the stock currently trades at 185 times adjusted earnings. That multiple is hard to justify for a company projected to grow adjusted earnings 29% in the next 12 months. I see Tesla as a great company well positioned to revolutionize the transportation and mobility industries. But I also think the stock has gotten ahead of itself. Prospective investors should wait for a better entry point.</p>
<div class="lb-trans"><p>具体来说，该股票目前的交易倍数为 185 倍调整后收益。对于预计在未来 12 个月内调整后收益增长 29% 的公司来说，这一倍数很难令人信服。我认为特斯拉是一家处于良好位置的伟大公司，能够彻底改变交通和移动行业。但我也认为该股票已经超前。潜在投资者应该等待更好的入场时机。</p>
</div><h2>Microsoft: The stock Coatue Management has been buying</h2>
<div class="lb-trans"><h2>微软：Coatue Management 正在购买的股票</h2>
</div><p>The investment thesis for Microsoft focuses on strength in enterprise software and public cloud services, especially as it allows the company to monetize artificial intelligence. To elaborate, Microsoft is the market leader in software sales due to strength in office productivity and enterprise resource planning. And Microsoft Azure is the second largest public cloud as measured by infrastructure and platform services spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>微软的投资论点集中在企业软件和公共云服务的强劲表现上，尤其是它使公司能够实现人工智能的货币化。具体来说，微软是软件销售的市场领导者，得益于办公生产力和企业资源规划的强劲表现。而微软 Azure 是按基础设施和平台服务支出计算的第二大公共云。</p>
</div><p>Microsoft has added generative AI assistants to its Microsoft 365 and Dynamics software platforms. The company has not discussed revenue figures, but early adoption has been relatively encouraging. CEO Satya Nadella on the third-quarter earnings call said, &#34;Nearly 70% of the Fortune 500 use Microsoft 365 Copilot, and customers continue to adopt it at a faster rate than any other new Microsoft 365 suite.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>微软已在其 Microsoft 365 和 Dynamics 软件平台中添加了生成性 AI 助手。该公司尚未讨论收入数字，但早期的采用情况相对令人鼓舞。首席执行官萨提亚·纳德拉在第三季度的财报电话会议上表示：“近 70% 的财富 500 强公司使用 Microsoft 365 Copilot，客户的采用速度比其他任何新的 Microsoft 365 套件都要快。”</p>
</div><p>Microsoft has a distinct advantage in its relationship with OpenAI, the creator of ChatGPT. Azure is the only public cloud that lets businesses use OpenAI models to build custom generative AI applications. Additionally, AI contributed about 12 percentage points to Azure revenue growth in the third quarter. But Microsoft still lost 3 percentage points of market share sequentially, according to Synergy Research.</p>
<div class="lb-trans"><p>微软在与 OpenAI 的关系中具有明显优势，OpenAI 是 ChatGPT 的创造者。Azure 是唯一允许企业使用 OpenAI 模型构建自定义生成性 AI 应用的公共云。此外，AI 在第三季度为 Azure 的收入增长贡献了约 12 个百分点。但根据 Synergy Research，微软仍然在市场份额上环比下降了 3 个百分点。</p>
</div><p>Currently, shares trade at 36 times earnings, a premium to the three-year average of 32 times earnings. That multiple is difficult to justify when Wall Street anticipates 9% earnings growth in the next year. Having said that, Microsoft is entitled to a portion of OpenAI's profits once the AI start-up reaches profitability, which is projected to happen in 2029. That makes the current valuation multiple more tolerable.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，微软的股票交易倍数为 36 倍收益，超过三年平均的 32 倍收益。当华尔街预计明年收益增长 9% 时，这一倍数很难令人信服。尽管如此，微软在 AI 初创公司实现盈利后有权获得 OpenAI 的一部分利润，预计将在 2029 年实现盈利。这使得当前的估值倍数更具可接受性。</p>
</div><p>Personally, I think better buying opportunities will arise in the coming months for both Tesla and Microsoft. But if I had to choose between the two stocks at their current prices, I would choose Microsoft.</p>
<div class="lb-trans"><p>就个人而言，我认为在未来几个月内，特斯拉和微软都会出现更好的买入机会。但如果让我在当前价格中选择两只股票，我会选择微软。</p>
</div>

Tesla Stock vs. Microsoft Stock: Billionaire Philippe Laffont Is Buying One and Selling the Other

- 特斯拉股价年初至今上涨 77%，超越标普 500 指数的 23% 回报。  
- Coatue Management 减持特斯拉 45%，增持微软 1%。  
- 特斯拉未来将推出更实惠电动车，微软则在企业软件和云服务中表现强劲。

特斯拉股票与微软股票：亿万富翁菲利普·拉丰特在买入一种股票并卖出另一种股票