圣诞假期临近，市场叙事开始分化：由于鲍威尔转向，美联储 “放鹰”，因特朗普政策而感到兴奋的投资者现在不得不在前景中考虑加入一个更具体的风险，即抗通胀任务仍未完成。
在特朗普政策前景和通胀前景的 “两相拉扯” 的背景下，本周美股等多个资产类别经历了 “过山车” 式的大涨大跌。
周三，美联储表示明年通胀率仍将高于预期，将对 2025 年的降息预期从 4 次下调至 2 次，对通胀前景的担忧导致美股暴跌，一度引发全球市场巨震；而昨日公布的 11 月 PCE 通胀全线低于预期，市场情绪有所修复，刺激标普强劲反弹。
与此同时，由特朗普当选美国总统带动的 “特朗普交易” 正在降温，作为该交易最具代表性的资产，比特币的价格已从 10 万美元的关口回落。
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富兰克林邓普顿投资解决方案公司高级副总裁 Max Gokhman 对此表示：
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“很多人，甚至是预计美联储会议会采取强硬态度的人，都感到惊讶。”
“一些人相信我们将基于新总统的议程释放动物精神（即心理预期），而另一些人则认为将会出现严重的通货膨胀，这实际上是一种拉扯，这将会压低股价。”
</blockquote>
<h2>鲍威尔转向，美联储有望重夺市场主导权</h2>
种种迹象表明，美联储似乎更有望重夺市场的主导权。
美联储公布利率决议后，美股几乎抹去选举日以来的所有涨幅。11 月 5 日以来，道指已累计上涨近 2800 点，而截至周三收盘，这一累计涨幅缩水至 100 点。
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有观点认为，市场的这种强烈反应意味着美联储才是 “老大”，最终带来的市场影响要比特朗普的政策预期更大。
B. Riley Investments 董事总经理兼首席市场策略师 Art Hogan 表示，美联储对利率和通胀的预测就像是 “对市场的一记重拳”：
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“这让每个人都感到害怕。”
</blockquote>
Ritholtz Wealth Management 首席市场策略师 Callie Cox 认为，围绕特朗普政策乐观预期的一些兴奋感 “正在逐渐减弱”，部分市场焦点正在转向潜在的关税政策带来的增长风险。
而债券市场似乎对此早有预测，在特朗普当选前几周开始，10 年期美债收益率就持续维持上行态势。
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美联储公布利率决议后，美股几乎抹去选举日以来的所有涨幅，这背后是市场叙事的分化：上个月暴走的 “特朗普叙事” 有所降温，美联储 “放鹰” 让通胀因素重夺市场眼光。

- 圣诞假期临近，市场因美联储放鹰而波动剧烈。  
- 美联储下调降息预期，导致美股暴跌，全球市场震荡。  
- 特朗普政策乐观预期减弱，市场焦点转向通胀和关税风险。

主导市场 “叙事”：鲍威尔 VS 特朗普