随着时间迈入 2025 年，全球金融市场面临着一个关键主题：利率 “更高更久”。近期，资管巨头阿波罗首席经济学家 Torsten Sløk 在专栏文章中提到，从三个角度来看，美国利率预期都在上扬：<blockquote><ol><li>短期利率预期上升：美联储官员持续上调上调联邦基金利率预期，预计到 2026 年底联邦基金利率将维持在目前的水平。</li></ol><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/ee7ff452a9988f7a101092459a2664d4?x-oss-process=style/lg" width="770" height="434" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/ee7ff452a9988f7a101092459a2664d4"/></figure><ol><li>长期利率预期攀升：美联储对长期联邦基金利率的预期也在不断上调，反映出官员们对经济长期增长和通胀前景的看法发生变化。</li></ol><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/3557171382500dd32e63c0804b4423fc?x-oss-process=style/lg" width="770" height="435" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/3557171382500dd32e63c0804b4423fc"/></figure><ol><li>市场预期与美联储趋同：金融市场参与者也逐步调高了对未来利率走势的预期，与美联储的观点逐渐趋同。</li></ol><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a9368589576c811122706ea7fa74921a?x-oss-process=style/lg" width="770" height="434" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a9368589576c811122706ea7fa74921a"/></figure></blockquote>美联储长期维持高利率的目的是减缓消费者支出、资本支出和企业盈利，从而使通胀开始向美联储 2% 的通胀目标靠拢。这对明年资产配置和投资组合具有重要意义，随着无风险利率上升，投资者需要重新评估股票和债券的相对吸引力。特别是在当前股市回报主要由少数科技股驱动的情况下，高利率环境可能对整体股市表现构成压力。

阿波罗首席经济学家表示，无论从美联储短期预期、长期预期还是市场预期来看，美国利率预期都在上扬，FOMC 预计 2026 年底联邦基金利率将维持在目前的水平。

- 全球金融市场面临 “更高更久” 的利率预期。  
- 美联储预计到 2026 年底维持高利率以控制通胀。  
- 投资者需重新评估股票和债券的相对吸引力。  

2025 年全球市场的头号主题：“更高更久” 重来