亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒卖出英伟达股票并买入另一只拆股的 AI 股票。他是否知道一些华尔街不知道的事情？

英伟达(NVDA 0.39%) 引领了自 2022 年 11 月 ChatGPT 发布以来的人工智能 (AI) 热潮。自那时以来，其股价上涨了 895%，华尔街仍然非常看好。目前，62 位跟踪英伟达的分析师中有 92% 将该股票评级为买入，175 美元的中位目标价意味着相较于当前 134 美元的股价有 30% 的上涨空间。

然而，亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒——这位以在 30 年内实现年均回报 30% 而闻名的前对冲基金经理——在第三季度出售了他在英伟达的全部股份。同时，他在 博通(AVGO 3.15%) 上建立了新头寸，这是一家最近在股价大幅上涨后进行了 10 比 1 股票拆分的芯片制造商。

有趣的是，德鲁肯米勒在一年前将 14% 的投资组合投入了英伟达，使其成为当时最大的持股。如今，德鲁肯米勒不再持有英伟达的股份，但博通却跻身于他的前 15 大持股之中。他是否知道华尔街不知道的事情？

英伟达：斯坦利·德鲁肯米勒出售的股票

英伟达以其图形处理单元 (GPU) 而闻名，这些芯片能够比中央处理单元 (CPU) 更快、更高效地执行技术计算。这使得 GPU 能够加速复杂的工作负载，例如训练机器学习模型和运行人工智能应用。英伟达的 GPU 是黄金标准，在 AI 加速器市场的份额超过 80%。

然而，真正使英伟达与众不同的是其涵盖硬件和软件的垂直整合。该公司将其 GPU 与 CPU 和网络设备配对。首席执行官黄仁勋表示，这种全栈方法使英伟达能够构建具有优越总拥有成本的数据中心系统。此外，英伟达在其 CUDA 平台上提供了最强大的加速计算软件开发工具集合。

该公司在近二十年前推出了 CUDA，现在包括数百个代码库和预训练模型，简化了从机器人技术到药物发现等多个领域的应用开发。虽然许多芯片制造商希望取代英伟达成为 AI 加速器的领导者，但这不仅需要更好的芯片，还需要克服近二十年的软件专业知识。

英伟达报告了 2025 财年第三季度的优秀财务业绩，该季度于 2024 年 10 月结束。收入增长 94%，达到 350 亿美元，数据中心销售增长 112%，汽车和机器人销售增长 72%。与此同时，非公认会计原则下的每股收益翻了一番，达到每稀释股 0.81 美元。

展望未来，华尔街预计英伟达的调整后收益将在接下来的四个季度增长 50%。这使得当前 52 倍的调整后收益估值显得相当便宜。

这引发了一个问题：斯坦利·德鲁肯米勒为什么会出售他的全部头寸？他是否知道华尔街不知道的事情？

答案是否定的。德鲁肯米勒在 7 月告诉彭博社，他出售英伟达是 “一个大错误”。

博通：斯坦利·德鲁肯米勒购买的股票

博通销售半导体和基础设施软件。其芯片在以太网交换机和路由器、数据中心存储和移动设备中有广泛应用。例如，该公司长期以来一直是 苹果iPhone 的 Wi-Fi 和蓝牙组合芯片的供应商。同时，其软件解决方案涵盖网络安全、大型机可观察性和虚拟化。

除了无线芯片外，博通在另外两个半导体类别中也占据了强势地位。该公司在网络芯片市场的份额为 80%，在定制 AI 芯片市场的份额为 60%。预计在未来几年，这两个市场的支出将以年均 20% 到 30% 的速度增长，因为企业正在现代化其数据中心基础设施。

博通在 2024 财年第四季度报告了合理的财务业绩，该季度于 2024 年 11 月结束。收入增长 51%，达到 140 亿美元，非公认会计原则下的每股收益增长 28%，达到每稀释股 1.42 美元。尽管如此，收购虚拟化专家 VMware 为收入增长贡献了 40 个百分点，这意味着有机销售仅增长了 11%。

然而，管理层在财报电话会议上做出了两个令人震惊的声明。首先，向其三位未透露姓名的超大规模客户——分析师猜测是 字母表 的谷歌、Meta Platforms 和 TikTok 母公司字节跳动——的 AI 芯片销售将在未来三年内至少增长五倍。其次，博通相信它将很快增加两个大客户——据说是苹果和 OpenAI——为巨大的 AI 销售增长铺平道路。

展望未来，华尔街预计博通的调整后收益将在接下来的四个季度增长 30%。共识估计使得当前 46 倍的调整后收益估值显得合理，尽管不如英伟达的价格吸引人。投资者今天应该考虑在这两只股票中小幅建仓。