12 月 27 日是 2024 年最后一个周五交易日。虽然市场参与者正在热切期盼 “圣诞老人反弹行情” 的到来，事与愿违的是，周五早盘美股加速下挫，本月市场宠儿——大型科技股领跌。
开盘一个半小时，美股集体交投日低附近，标普 500 指数大盘跌幅扩大至 1.4%，道指在六个交易日里首次下跌，跌超 420 点或跌约 1%，科技股居多的纳指跌约 2%，芯片指数最深跌 2.3%。
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<h2>大型科技股周五领跌，特斯拉一度跌超 6%，科技股之外的抛售也在加速</h2>
在 “美股科技七姐妹” 中，苹果跌 1.8% 脱离历史最高，亚马逊跌 2.4%，微软跌 2.2%，谷歌 A 跌 2.1%，Meta 跌 1.5%，英伟达和特斯拉跌幅更深，分别跌近 3% 和跌超 4%，特斯拉一度跌 6.1%。追踪美股七姐妹的 Roundhill Magnificent Seven ETF 一度跌 3.3% 至一周最低。
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科技股之外的抛售也在加速。标普 500 指数成分股中约有 412 只股票下跌，标普科技板块跌 1.8% 最深，其次是跌 1.6% 的非必需消费品板块和跌 1.2% 的通信服务板块，能源板块追随油价逆市上涨。
有分析指出，周五几乎没有驱动市场大幅变化的经济数据或新闻，外加欧股休市两日后回归，以及整体市场在年末假期周交投清淡，令本月早些时候被蜂拥买入的芯片和大型科技股影响突显。
<h2>10年期美债收益率徘徊七个月最高，加剧美股下行压力，还有获利了结等技术因素</h2>
每日市场研投观点 The Sevens Report 的主编 Tom Essaye 写到，在没有主要新闻、数据和交易清淡的当下，作为资产定价之锚的 10 年期美债收益率将对股市产生影响，收益率越高，对股市的压力就越大。
Bespoke Investment Group 联合创始人 Paul Hickey 也持相同观点称，10 年期美债收益率近期持续上测 4.60%，刷新七个月最高，而当时、即今年 4 月份的最高利率曾升破 4.70% 关口，“如果未来几天（重新）达到这一水平，可能会对股市造成问题。”
周五，美债收益率走势分化，对利率更敏感的短债收益率下挫，10 年期美国基准国债收益率则一度升至 4.62%，接近昨日触 4.64% 所创的七个月最高，美债收益率曲线趋陡。
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法国 La Financiere de L’Echiquier 交易主管 David Kruk 称，今年年底最重要的现象是 10 年期美债收益率的上涨：
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“这表明每个人都在等待 1 月份特朗普就职后对通胀的影响。此外，大多数交易都是技术性的，例如空头回补和获利了结，但没有出现像每年这个时候一样的重大趋势。”
</blockquote>
还有分析指出，由于美国经济保持弹性，投资者更担心特朗普的关税和减税政策将刺激价格上涨，迫使美联储采取更鹰派立场，同时也在观望 1 月中旬的就业和通胀数据是否意外扰乱美联储计划。
目前，交易员们押注美联储到 2025 年底将降息不到两次，自 12 月 17 日美联储 FOMC 会议前夕以来，5 至 30 年期美债收益率已集体上涨逾 15 个基点。截至周四，彭博美国国债指数在 12 月累计下跌了 1.7%，令年内涨幅缩减至不到 0.5%。
<h2>高盛：年底前美国养老金将出售 210亿美元美股，CTA还会再卖 40亿美元</h2>
高盛等主流投行还注意到了市场资金面的压力、养老基金年末在股债之间调仓等技术因素，可能加剧短期内市场抛售和波动。
一方面，下周交易员将关注回购市场，警惕今年第三季度末出现的短暂融资压力可能重演。
同时，高盛交易部门估计，鉴于股票和债券的走势，美国养老金将出售 210 亿美元的美国股票，并在月底前购买同等金额的债券，在周三出现小幅抛售之前，再平衡额度曾高达 300 亿美元。
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按照过去三年所有买卖估值的绝对美元价值计算，210 亿美元的待出售美股金额排在第 86 百分位，即数额较高、抛售压力较大，自 2000 年 1 月以来则排在第 87 百分位，这似乎有助于解释市场突然抛售的原因。
此外，高盛周一曾指出，上周美联储 “鹰派降息” 触发的标普大盘下挫也引发一些 CTA 抛售，这些追涨杀跌的 “聪明钱” 在过去五天内出售了约 75 亿美元的美国股票，预计未来五天内还将出售 40 亿美元，不过 CTA 抛售潮基本已经过去。
<h2>大多数华尔街分析师对明年美股持乐观态度，看轻短期波动的影响</h2>
花旗美股策略师 Scott Chronert 仍看好美股、看轻短期波动的影响。他认为，估值很高和隐含的增长预期为未来一年的股市设定了高标准：
<blockquote>
“总体而言，这种格局加上一段时间内缺乏真正的股市回调，确实使市场更容易受到波动加剧的影响。但如果基本面情况持续，我们将在标普 500 指数于明年上半年回调时买入。
</blockquote>
上文提到 The Sevens Report 的 Tom Essaye 也认为，最近股市下跌让散户的兴奋感消退了一些，但并没有削弱专业投资顾问的情绪：
<blockquote>
“市场情绪不再盲目乐观，普通投资者在新年伊始对市场的前景展望更加平衡，这将是一件好事，因为它降低了股市的泡沫风险。
不过，如果我们收到坏的政治消息，或者美联储官员指向降息 ‘暂停’，这可能会导致（美股在）更多短期、大幅下跌。”
</blockquote>
而凯投宏观（Capital Economics）的首席市场经济学家 John Higgins 重申，标普 500 指数大盘可能在 2025 年再涨 16%，到明年年底可能会接近 7000 点，他也提到，债市抛售导致上周起股市走软：
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“这种乐观的观点基于一种信念，即 10 年期 TIPS 收益率到明年年底不会比现在更高。此外，标普 500 成分股公司的未来 12 个月每股收益将继续小幅增长。
我们也仍然不认为美国会通过赤字融资进行大规模财政扩张，后者会大幅推高美国国债期限溢价，而目前美国国债期限溢价仍处于较低水平。”
</blockquote>

高盛

特斯拉

大型科技股领跌，特斯拉一度跌超 6%，其他板块的抛售也在加速。除了获利了结等技术因素，10 年期美债收益率徘徊七个月最高，加剧股市下行。高盛称，年底前美国养老金将出售 210 亿美元美股，CTA 还会再卖 40 亿美元，抛售压力较高。

- 12 月 27 日，美股在最后一个周五交易日大幅下跌，科技股领跌。  
- 标普 500 指数跌幅扩大至 1.4%，特斯拉一度跌超 6%。  
- 高盛预计养老金将出售 210 亿美元美股，加剧市场抛售压力。

圣诞老人行情还有吗？一文读懂为何美股周五大跌