美股前瞻 | 三大股指期货齐跌 法兴大空头警告美股狂欢即将结束

盘前市场动向

1. 12 月 30 日 (周一) 美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌 0.11%，标普 500 指数期货跌 0.17%，纳指期货跌 0.20%。

2. 截至发稿，德国 DAX 指数涨 0.02%，英国富时 100 指数跌 0.17%，法国 CAC40 指数涨 0.10%，欧洲斯托克 50 指数跌 0.02%。

3. 截至发稿，WTI 原油跌 0.08%，报 70.54 美元/桶。布伦特原油跌 0.12%，报 73.70 美元/桶。

市场消息

美股牛市无法阻挡？法兴大空头唱反调：狂欢即将结束，是时候退场了。2024 年，美国股市取得了辉煌的成就，基准标普 500 指数年初至今上涨逾 25%。大多数分析师预计，不可阻挡的牛市将在 2025 年继续。但与此同时，法国兴业银行以看跌市场和经济著称的 Albert Edwards 也发出了一些警告。法国兴业银行全球策略师 Edwards 在一份研究报告中表示：“那些对美国股市例外论感到厌倦的怀疑人士可以从一些迹象中获得力量，这些迹象表明，狂欢即将结束，是时候退场了。” 这位长期做空者强调，收益率曲线倒挂的结束和对高科技行业的巨大预期是他这样认为的两个主要原因。Edwards 称：“美国 10 年期国债和两年期国债收益率曲线现在已经转为正值，10 年期国债和三个月期国债收益率曲线也是如此。收益率曲线倒挂可能是经济衰退即将到来的早期信号，但如果倒挂结束，就像是发令枪在鸣响。” 这位策略师补充道：“可能 ‘打破’ 股市泡沫的一个因素是美国债券收益率的进一步上升。美股市盈率上一次达到如此高的水平是在 2021 年，当时 10 年期美债收益率为 1%。随着债券/股票相关性的 ‘冰河世纪’ 倒挂现在结束，收益率的任何进一步上升都将给股市带来问题。”

通胀阴霾难散，特朗普政策成 2025 年美国经济关键变量。通胀无疑是 2024 年美国经济的一大隐忧，且这一问题预计将持续至 2025 年。德意志银行首席经济学家马修·卢泽蒂预测，尽管价格增长将逐渐放缓，但速度仍将高于美联储的目标水平。卢泽蒂指出，服务业是推动通货膨胀的主要力量，包括医疗、保险和机票等核心服务，而住房通胀率虽预计明年会有所下降，但可能仍将保持在一定水平。牛津经济研究院首席美国经济学家南希·范登·霍顿警告称，特朗普政府在关税和移民问题上的政策可能是通胀上升风险的主要部分。经济学家普遍认为，特朗普提出的政策，如对进口商品征收高额关税、减免企业税、限制移民等，都可能带来通胀风险，进一步复杂化美联储未来的利率路径。

2025 年美联储票委轮换：三位鹰派及一位鸽派将加入，政策走向或生变。美联储制定利率的联邦公开市场委员会 (FOMC) 明年将轮换四名有投票权的新成员，其中三人被视为鹰派。2025 年拥有投票权新成员将包括波士顿联储主席 Susan Collins、芝加哥联储主席 Austan Goolsbee、圣路易斯联储主席 Alberto Musalem 和堪萨斯城联储主席 Jeffrey Schmid。根据 InTouch Capital Markets 的报告，Goolsbee 是这四人中唯一的鸽派。该公司将 Collins 和 Musalem 列为轻度鹰派，而 Schmid 则为中度鹰派。FOMC 12 月 18 日发布的最新《经济预测摘要》(SEP) 显示，委员们预计，由于通胀依然居高不下，明年及以后的降息步伐将放缓。鉴于今年年底基准联邦基金利率为 4.25% - 4.5%，最新的 SEP 预测中值显示，2025 年将降息 50 个基点，低于此前预计的 100 个基点。

大行看涨、对冲基金涌入，美国银行股明年势将 “牛气冲天”？无论以何种标准衡量，今年都是美国银行股的丰收年。而对于该行业投资者而言，更好的日子可能还在后头。富国银行分析师 Mike Mayo 表示，净利息收入可能在 2025 年攀升至创纪录水平。巴克莱银行的 Jason Goldberg 表示，未来两年每股收益将以近两位数的速度增长。许多人表示，如果对即将上任的特朗普政府放松监管和减税浪潮的预期成为现实，那么银行股还有很大的上涨空间——即使美联储将利率维持在比预期更长时间的高位。与此同时，根据汇编的 13F 数据，对冲基金在第三季度大量买入金融公司的股票，使其敞口增加到 3400 多亿美元，较三个月前增加了 50%。市场观察人士预计，推动今年银行股飙升逾 33% 的大部分因素将在未来几个月继续成为提振银行股的主要因素，包括资本市场活动和贷款增长的回升。

美国信用卡违约率创金融危机以来新高！根据 BankRegData 整理的行业数据，信用卡贷方在 2024 年前 9 个月冲销了 460 亿美元的严重拖欠贷款余额，比去年同期增长 50%，为 14 年来的最高水平。当贷方认为借款人不太可能偿还债务时，就会发生冲销，这是衡量重大贷款困境时一个受到密切关注的指标。穆迪分析主管 Mark Zandi 表示：“高收入家庭处境良好，但收入最低的三分之一美国消费者已经没有钱了。他们现在的存款是零。” 违约率的急剧上升表明，由于多年的高通胀，以及美联储将借贷成本保持在高位，消费者的个人财务状况正变得越来越紧张。消费者信贷研究公司 WalletHub 的负责人 Odysseas Papadimitriou 则表示：“消费者的购买能力已经减弱。”

个股消息

因韩国济州航空坠毁事件，波音 (BA.US) 盘前跌近 4%。济州航空一架波音 737-800（Max 的前身）于周日在务安国际机场的跑道上冲出，没有放下起落架，撞上了一堵混凝土墙。机上 181 名乘客中，除两人外全部遇难，飞机失事后爆炸成一团火球。

谷歌 (GOOGL.US) CEO：Gemini 将成为公司 2025 年 “最大重点”。谷歌 CEO 皮查伊告诉员工，2025 年将是公司 “关键” 的一年。在 12 月 18 日战略会议的上，皮查伊和其他高管列出了来年的优先事项。皮查伊表示：“我认为 2025 年将至关重要。”“我认为我们必须意识到这一刻的紧迫性，并需要作为一家公司加快行动。风险很高。” 目前，谷歌等科技公司正在大力投资人工智能，但结果往往好坏参半。皮查伊承认，该公司在人工智能方面还有一些需要赶上的地方。他表示，Gemini 应用程序 (基于该公司同名的人工智能模型) 具有 “强劲势头”，同时也承认 “我们在 2025 年还需要做一些工作来缩小差距，并在那里确立领导地位”。他在会议上表示：“明年，扩大 Gemini 在消费者方面的规模将是我们最大的关注点。”

英特尔 (INTC.US) 引领科技裁员潮，与行业趋势背道而驰。英特尔今年裁员约为 1.5 万人，是科技行业裁员的领头羊。Layoffs.fyi 的数据显示，截至 12 月 27 日，被解雇的科技员工总数同比下降 43%，从 2023 年的 264220 人降至 2024 年的 150034 人。思科 (CSCO.US) 是 2024 年裁员第二多的科技公司，2 月份该公司在全球裁员 5%，即约 5000 名员工;随后该公司在 8 月份宣布重组，裁员约 5500 人，占员工总数的 7%。通胀、高利率和对经济衰退的担忧也导致了 2023 年裁员人数激增。然而，随着人员过剩问题得到纠正，更广泛的经济显示出稳定的迹象，以及美联储下调利率，裁员在 2024 年下半年放缓。这种放缓趋势似乎将持续到 2025 年，除非出现意外的市场扰乱因素。

诺华制药 (NVS.US)：旗下新实验性药物改善 SMA 患童运动功能。诺华制药表示，该公司一种新的实验性药物在一项高级研究中改善了患有脊髓性肌萎缩症 (SMA) 的儿童的运动功能。诺华制药表示，这项研究的对象包括患有 2 型糖尿病的儿童，他们从未接受过治疗，年龄在两岁或两岁以上，可以坐着，但从未独立行走。诺华制药称，这种新疗法与该公司此前推出的基因疗法 Zolgensma 的活性成分相同。这可能有助于诺华制药扩大在罕见病疗法这个利润丰厚的利基市场的供应。

重要经济数据和事件预告

北京时间 22:45 美国 12 月芝加哥 PMI

北京时间 23:00 美国 11 月季调后成屋签约销售指数月率