中金：2025，美国资产不差，中国资产仍以结构为主

华尔街见闻
2025.01.02 00:30

中金公司分析认为，2025 年美国资产表现良好，而中国资产仍以结构性特点为主。美国信用周期温和重启，且过去几年形成的宏观支柱将持续推动增长和市场。若特朗普政策进一步加强，可能会加大美国与其他市场的差距，需关注其带来的上行风险。

基准情形下，从信用周期的框架来看，我们认为美国信用周期温和重启，而中国信用周期或不再收缩。更需要注意的是，美国过去几年偶然间形成的三个 “宏观支柱”，即大财政、科技趋势与全球资金再平衡，为增长和市场提供持续不断的动力。如果特朗普政策使其进一步加强，有可能会强化甚至拉大美国与其他市场的差距，类似于 80 年代上半段的 “里根循环”，其带来的上行风险值得关注。（中金）

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