微软与亚马逊：哪只云计算股票将在 2025 年表现更佳？

在 2024 年，亚马逊(AMZN 0.38%) 和 微软(MSFT -0.69%) 的云计算业务部门都实现了强劲增长。虽然微软的 Azure 收入增长更高，但在 2024 年，亚马逊的股票表现更佳。

让我们看看今年哪只股票可能成为更大的赢家。

云计算增长

云计算是人工智能（AI）崛起带来的最大增长领域之一，组织利用这些公司的服务来帮助构建自己的 AI 模型和应用程序。

亚马逊在 2006 年创建了云计算行业，当时推出了亚马逊网络服务（AWS），以加速为合作伙伴和附属公司开展的基础设施开发。如今，这一基础设施即服务业务是亚马逊最盈利的部门，远超其零售业务。在过去 12 个月中，AWS 产生了 364 亿美元的营业收入，而亚马逊的北美和国际业务则产生了 243 亿美元的营业收入。

目前，该公司在云计算领域的市场份额约为 31%，远超微软的 Azure 的 20%。上个季度，该部门的收入增长了 19%，而营业收入激增了 49%。增长主要得益于与 AI 相关的收入，增长幅度达到三位数。

亚马逊通过其 AWS 部门的多项服务从 AI 中获利，包括其 Bedrock 和 SageMaker 解决方案。通过 Bedrock，该公司为客户提供了一系列基础 AI 模型，客户可以将其作为起点来帮助构建 AI 应用程序。它提供的模型不仅来自自身，还包括 Anthropic、Cohere、Meta Platforms、Mistral 等公司。与此同时，SageMaker 是一个帮助客户构建和训练 AI 模型并将其投入生产的解决方案。

与此同时，亚马逊还制造专门为训练大型语言模型（LLMs）和 AI 推理设计的定制 AI 芯片，称为 Graviton 和 Trainium，这些芯片是通过其之前收购 Annapurna Labs 开发的。它有几家知名客户在使用其芯片，包括 苹果、Anthropic 和 SAP。

与此同时，Azure 一直是微软业务中增长最快的部分，上个季度收入增长了 33%。Azure 是一项基于消费的服务，受益于微软帮助客户构建自己的 AI 代理和助手。该公司表示，Azure 的 OpenAI 使用量在上个季度翻了一番，因为许多客户开始将应用程序从测试转向生产。它还指出，Azure AI 正在帮助增加其数据和分析服务的使用，包括 Azure Cosmos DB 和 Azure SQL DB。

目前，产能不足限制了增长，因为微软继续建设其 AI 基础设施以跟上需求。它预测 Azure 收入在 2024 财年第二季度（截至 12 月）将以不变货币增长 31% 至 32%，并将在财年下半年加速增长，因为其之前的资本支出（capex）将增加更多产能。

超越云计算

当然，亚马逊和微软不仅仅是它们的云业务。亚马逊仍然是全球最大的电子商务和物流公司。它还拥有 Prime Video 流媒体服务。

亚马逊的零售业务稳步增长，北美销售在上个季度增长了 9%，而国际销售增长了 12%。该公司正在利用 AI 和机器人技术通过提高仓库和物流效率来降低成本。

亚马逊在其高利润的赞助广告业务中也实现了强劲增长。这导致营业收入的增长大大超过了收入的增长，北美部门的营业收入增长了 33%，达到 57 亿美元，而国际部门的营业收入为 13 亿美元，而去年则出现了小幅亏损。

与此同时，微软在工作场所生产力工具中仍然是主导者，其 Microsoft Office 365 工具套件包括 Word、Excel 和 Powerpoint 等程序。其 Windows 个人计算操作系统也是一个庞大的业务。此外，它还拥有 LinkedIn、Xbox、GitHub 等其他业务。

该公司在其 Copilot 365 AI 代理方面有着强劲的增长机会。微软继续推进这些 AI 助手的功能，包括能够仅通过自然语言提示在 Excel 中使用 Python。每位企业用户每月 30 美元，加上 365 订阅，这为公司未来带来了巨大的收入机会。

图片来源：Getty Images。

估值与结论

在考虑未来估值时，值得注意的是微软和亚马逊的财年不同。亚马逊目前的前瞻市盈率（P/E）约为明年分析师预期的 36 倍（截至 2025 年 12 月），而微软的前瞻市盈率约为今年分析师预期的 32.5 倍（截至 2025 年 6 月）。因此，微软的股票相对便宜。它的收入增长也略快（上个季度增长 16%，而亚马逊为 11%）。

总体而言，我对这两只股票在 2025 年的前景都持乐观态度，并认为它们都将证明是长期赢家。然而，考虑到更便宜的估值、更快的收入增长以及在 AI 助手方面的巨大潜力，我在 2025 年稍微偏向微软。