美股显现危险信号？2008 年正确押注市场动荡的老将回归

智通财经获悉，通过押注市场崩溃而在全球金融危机期间赚了数十亿美元的前对冲基金经理 Steve Diggle 重回市场。他准备再次抓住市场波动的机会，因为他认为市场稳定面临的威胁是 2008 年以来从未见过的。

Diggle 的家族理财公司 Vulpes Investment Management 在接受电话采访时表示，该公司最早将在第一季向投资者募集 2.5 亿美元。Diggle 的公司在 2007 年至 2008 年间赚了 30 亿美元，他正在为一家对冲基金和管理账户筹集资金，这些账户旨在在市场崩溃时获得高额回报，并在市场平静时期通过押注股票涨跌获利。

在该公司开发了一种使用人工智能读取大量公共信息的模型之后，就产生了创建新基金的想法。Diggle 说，它帮助发现了亚太地区因高杠杆率、资产负债错配、甚至是彻头彻尾的欺诈等风险行为而极有可能破产的公司。股票投资组合也有将单一股票或指数作为看涨押注。

“目前存在的断层线数量更多，出现问题的可能性也大大增加，但风险价格已经下降，” Diggle 表示，并将其与十多年宽松货币政策时期的情况进行了比较。“因此，我们的处境与 2005 年至 2007 年的情况有点类似。”

潜在的引爆点包括美国股市估值过高、美国优质写字楼市场供过于求、联邦债务上升以及信贷息差收紧。Diggle 表示，2008 年之后进入该行业的新一代 “牛市交易员” 将一小部分美国科技股和加密货币推向了令人眼花缭乱的高度。他补充说，与此同时，购买防范崩盘的工具也更便宜。

在其他方面，他提到了地缘政治紧张局势加剧等问题。Diggle 的公司在一份新基金的营销文件中表示，散户投资者、被动投资基金的日益壮大和高频交易员可能会加剧溃败，就像他们在 2020 年 3 月和 2024 年 8 月所做的那样。

2011 年 3 月，Diggle 的前公司 Artradis Fund Management Pte 关闭后，他大举进军波动性交易领域。2008 年，这家总部位于新加坡的对冲基金公司凭借对市场崩盘和银行问题的押注获利，资产膨胀至近 50 亿美元，但后来却因央行史无前例的干预而成为市场转变的牺牲品。

Diggle 曾担任雷曼兄弟控股公司多个团队的负责人，2001 年与 Richard Magides 共同创立了 Artradis。在金融危机爆发前，他的公司利用从银行购买的场外期权和差异掉期来押注证券波动的飙升。

Artradis 还曾在向其出售尾部风险衍生品的银行中积累了名义价值超过 80 亿美元的信用违约掉期 (CDS)。它的部分用途是对冲银行在市场暴跌时无力履行义务的风险，部分用途是押注银行风险管理不力。

Diggle 称，雷曼兄弟 CDS 的结算价为 Artradis 在 2008 年 9 月申请破产后所支付价格的 367 倍，而瑞银相同工具的回报率约为 20 倍。

纯粹押注波动性上升的对冲基金往往会在市场较为平静的日子里亏损。自 Artradis 倒闭以来，Diggle 的家族办公室投资了新西兰的牛油果果园、德国的房地产、英国的一家生物技术公司，以及可能受益于俄乌战争爆发后欧洲重整军备的股票。

Diggle 说，虽然 Vulpes 多年来偶尔会进行波动交易，但之前并没有认真努力，部分原因是缺乏可以帮助抵消此类损失的交易机会。Artradis 早年用于补贴尾部风险押注损失的资本结构套利交易，如今已变得不那么有利可图。

现年 60 岁的 Diggle 将不再从事日常交易，而是选择就波动性部分的整体风险管理提供建议。曾在花旗等公司工作过的驻新加坡的 Robert Evans 将担任该基金的主要投资组合经理。Diggle 称：“试图说市场肯定会在 2025 年崩溃是愚蠢的游戏，因为这是人类的本性。不过，每个人都需要重新开始考虑对冲问题。”