特朗普即将登场！2025 年全球央行降息也得小心翼翼

智通财经 APP 获悉，全球央行行长预计将在 2025 年进一步降息，但将谨慎行事，并将密切关注即将上任的美国总统唐纳德·特朗普的政策。尽管几乎所有主要经济体预计都将在未来一年实施货币宽松，但步伐可能会放缓。Bloomberg Economics 预计，2025 年发达国家总利率将仅下降 72 个基点，低于 2024 年的水平。

这一指标的变化表明，宽松周期已在进程中，对可能仍需消散的通胀压力的持续担忧挥之不去，同时，特朗普即将到来的第二个时代也将带来重重未知因素。

对于世界各地的央行行长来说，下一任美国总统是一个难以忽视的存在。如果按特朗普所主张的力度实施，带来的贸易关税威胁可能会损害经济增长，并在遭到各国报复的情况下推高消费者价格。

在美国国内，美联储已将注意力转向通胀抬头风险，暂时抑制了大幅放松货币政策的前景。从欧元区到英国等其他主要国家都准备继续降低借贷成本，以助力经济增长，但也并没有急于采取行动的迹象。

在最关注的 23 家央行中，只有两家可能在年底加息。日本的加息周期可能会继续，而巴西官员仍决心采取行动，遏制财政驱动的通胀。

Bloomberg Economics 全球首席经济学家 Tom Orlik 称，“对于走上政策正常化道路的央行来说，最后一英里不会一帆风顺。迈向 2% 通胀的不平衡进展、即将上任的特朗普政府的冲击，以及中性利率的不确定性，都增加了出现意外的可能性。Bloomberg Economics 预计，发达经济体央行的平均利率将从 2024 年底的 3.6% 升至 2025 年底的 2.9%。有时即使是很短的距离也很难走。”

以下是外媒对部分央行未来一年货币政策的展望：

美联储

美联储当前联邦基金利率 (上限) 为 4.5%，Bloomberg Economics 预测 2025 年底为 3.75%。市场对 3 月前降息 25 个基点的预期持平，对 6 月前降息的预期完全一致，年底前第二次降息的可能性接近 70%。

去年 12 月，美联储再次降息 25 个基点，但新的预测显示，许多政策制定者认为已经足够，至少在几个月的时间里，他们正在按下暂停按钮。政策制定者仅暗示到 2025 年将削减 50 个基点。

就在几个月前，美国劳动力市场出现了几近崩溃的危险迹象，现在美联储的注意力又牢牢地回到了通胀上，通胀似乎已经停滞在 2% 的目标上方。美联储主席杰罗姆·鲍威尔明确表示，在再次采取行动之前，官员们必须看到在这方面取得新的进展。

鲍威尔表达了相当大的信心，认为货币政策仍将是有意义的限制性政策，通胀将继续下降。但根据新的通胀预测和中性利率的预测 (即政策既不会帮助也不会损害经济)，多名美联储官员似乎更持怀疑态度。

进入 2025 年，这给委员会带来了高度紧张的气氛，而另一个压力来源也隐约出现：唐纳德·特朗普。

这位当选总统偏爱低利率和飙升的股市，在美联储最近的决定之后，这两个市场都受到了打击。他可能会像过去一样，被美国和欧元区基准利率之间的差距进一步激怒，这一差距预计将在 2025 年扩大。

Bloomberg Economics 分析师安娜黄 (Anna Wong) 表示，联邦公开市场委员会 (FOMC) 在 2024 年的上次会议上采取了鹰派姿态，令市场预期失望的是，预计 2025 年将降息 50 个基点。由于季节性因素的影响，2025 年初的通胀数据可能会保持稳健。即便如此，我们认为，随着失业率继续攀升，美联储最终将不得不在 2025 年和 2026 年分别降息 75 个基点，到 2025 年底，失业率将分别达到 4.7% 和 5.0%。”

欧洲央行

欧洲央行活期存款利率为 3%，Bloomberg Economics 预测 2025 年底将达到 2%。交易员预计本月将降息 25 个基点，6 月底前还将降息三次，年底前降息五次的可能性为 25%。

在缓慢的开始之后，欧洲央行已经开始稳步降息，到今年年中可能会连续降息 25 个基点，将存款利率降至 2%。尽管一些官员提出了采取更大规模行动的选项，但多数人认为没有必要加快步伐。

虽然总体通胀率预计将在 2025 年稳定在欧洲央行 2% 的目标水平，但服务价格的涨幅仍接近这一水平的两倍，这加剧了人们对工资的担忧，这种担忧阻碍了政策制定者发出警报。在私人支出反弹的支撑下，经济增长在经历了冬季停滞后有望回升。

Bloomberg Economics 分析师 David Powell 称，“欧洲国内生产总值 (GDP) 增长放缓的迹象已经出现，我们预计，随着投资决策被搁置，关税的威胁将给经济活动带来压力。到 2025 年初，总体通胀率将低于 2% 的目标，工资增长正在放缓，利润率已经停止扩张。限制性政策已经变得难以证明其合理性，我们预计在 3 月之前将连续降息，随后是季度性降息，直到存款利率达到 2%。这是我们对中性的估计。”

日本央行

日本央行目标利率 (上限) 为 0.25%，Bloomberg Economics 预测 2025 年底将达到 1%。货币市场押注于逐步收紧政策，预计 5 月前将加息 25 个基点，年底前还将加息一次。

日本央行行长植田和男在下一次加息的时机上面临着艰难的决定。通货膨胀维持在或高于日本央行 2% 的目标已超过两年半。随着经济的增长，这似乎是一个足够长的时间段，可从较低水平提高利率。加息也将有助于支撑陷入困境的日元。

但 1 月会议将在特朗普就职 4 天后举行，而植田和男也将特朗普政策列为需谨慎对待的主要不确定因素之一。等到 3 月，植田和男将更清楚地了解美国经济和国内工资趋势。这也将给首相石破领导的少数派政府更多时间来通过预算。

最终，日元可能会成为决定性因素。

Bloomberg Economics 分析师 Taro Kimura 评论称，“我们预计植田和男将在 12 月的会议上为 1 月份的加息奠定基础。事实证明，他并没有这么做，他的谨慎态度表明，日本央行希望在市场和政治条件有利时保留一些行动余地。我们仍然坚信，日本央行将在 1 月份加息，毕竟通胀看起来越来越有可能保持在日本央行 2% 的目标附近，而日元的暴跌也将增加上行风险。”