药明生物今日发布公告称,公司与默沙东达成协议,默沙东将以约 5 亿美元(约 39 亿港币)的总交易金额,收购药明海德在爱尔兰的疫苗工厂。公司预计本次交易将在 2025 年上半年满足惯例交割条件后完成。 交易对象为药明海德爱尔兰疫苗基地资产 本次交易涉及药明海德位于爱尔兰的疫苗工厂。根据数据,药明海德在 2023 年的收入为 9.83 亿元,净利润为 3,830 万元,占药明生物总净利润的 1.1%。截至 2024 年 11 月 30 日,该工厂的未经审计资产账面净值约为 4.87 亿美元。扣除相关费用和税务影响后,此次交易对药明生物的利润表基本无显著影响。需要特别注意的是,此次交易仅包括药明海德爱尔兰疫苗工厂的资产,不包括药明生物在爱尔兰的生物药工厂及其位于苏州的疫苗工厂。 药明海德为药明生物的全资子公司,主要从事人用疫苗(包括癌症疫苗)的合同定制研发生产(CDMO)业务。爱尔兰疫苗工厂于 2019 年 11 月宣布建设,系为履行药明海德与默沙东此前签署的总金额超过 30 亿美元、为期 20 年的生产协议而筹建。 值得一提的是,此次出售并非毫无前兆。今年 8 月,药明生物以 1.085 亿美元的价格从合作伙伴海利生物手中收购了药明海德 30% 的股份,使其成为全资附属公司。当时估值为 3.61 亿美元,而此次以 5 亿美元出售资产,显然为药明生物带来了额外收益。 更多交易细节及未来规划 药明生物在电话会上表示,此次出售的主要原因是爱尔兰工厂的运营成本高企,且投资回报率低于预期。 由于新冠疫情的影响,项目建设和运营成本显著增加,使其回报率与其他工厂相比偏低。经过战略评估,公司决定将资源投入更高回报的项目。 公司进一步透露,出售爱尔兰疫苗工厂后,将加大在海外的投资布局,例如爱尔兰、新加坡和美国等地,目标是实现海外投资回报率在 17% 至 18% 以上。 同时,尽管此次交易涉及与默沙东的 20 年生产协议(年收入约 1.5 亿美元),公司表示其他项目能够弥补这一收入缺口。此外,交易完成后,公司的毛利率预计将提高约 100 个基点。 生物安全法可能有影响,但欧洲资产的交易还是基于基本面 10 月初,外媒曝出药明生物正在与顾问合作,评估市场对其部分欧洲生产设施的兴趣。 当时,药明生物正在审查出售的资产中,最主要的是其从拜耳公司购买的两家德国生产设施,该公司去年斥巨资扩建了这两家设施。药明生物在爱尔兰有药明海德的疫苗生产基地,也有大型抗体药物生产设施。 彼时市场判断出售疫苗资产可能与生物安全法案有关,但公司当时就回应是出于利润率的考量。 不过,这次公布的交易证实了出售药明海德爱尔兰疫苗生产基地,但是从拜耳收购的德国生产设施并未包括在此次公布的交易内。 此外,在出售传闻的 1 个月后,药明生物宣布将扩大德国勒沃库森基地产能,新建一条隔离器灌装预充针生产线。 该新增产线可以为多种规格的预充针进行灌装(1 毫升、2.25 毫升和 3 毫升),灌装速度最快可达 400 支/分钟,年产能超过 1700 万支。该新增产线预计将在近期启动建设,2026 年达到 GMP 生产标准。 全球范围内,预充针灌装产能持续紧缺。随着 GLP-1 类减肥药需求爆发,相关产能已成为战略资源。诺和诺德和礼来因灌装能力不足一度导致 GLP-1 产品长期列入 FDA 短缺名单。诺和诺德甚至斥巨资收购 Catalent,获得其 3 家工厂的灌装产能。药明生物的欧洲资产调整,也是在这一大背景下进行的。 由此可见,药明生物在欧洲的资产调整,主要原因还是基于相关资产的收益率及未来前景。 尽管出售了爱尔兰疫苗工厂,药明生物强调并未放弃疫苗业务,而是选择通过中国的疫苗产能,以更具性价比的方式为全球客户提供 CDMO 服务。公司表示不会再押注单一产品,而是致力于提升整体布局的效率和灵活性。 虽然 2024 年,药明系经历了一系列的外部冲击,但是全方位布局,带来了更多资产腾挪的空间,让公司拥有了更高的效率和应变能力。随着行业转暖向好,药明系作为 CXO 行业龙头,将会迎来更大的向上弹性。