<p><strong>特斯拉</strong>(TSLA 0.15%) 的股票在 2025 年开局不佳。截至目前，股价年初至今下跌近 2%。此次回调是由于公司最新的汽车交付数字让一些投资者感到不安。该汽车制造商表示，第四季度交付了近 496,000 辆汽车，同比增长仅 2%。更糟糕的是，季度交付数字使得全年总交付量约为 178.9 万辆，低于 2023 年的约 181 万辆。</p>
<p>在利率上升的时期，增长乏力的一年并不会太令人担忧，但这与股票的高估值密切相关。高估值要求快速增长，而特斯拉并未实现。</p>
<h2>增长放缓</h2>
<p>在 2025 年特斯拉股票的悲观叙述中，公司的季度同比汽车交付增长率在第四季度实际上下降了。特斯拉的 2% 增长率比第三季度的 6% 低了约 4 个百分点。此外，特斯拉报告的季度交付数字低于分析师对该期间的共识预测。分析师平均预计特斯拉将交付约 9,000 辆汽车，但实际交付量未能达到。</p>
<p>“我们在行业中观察到的一个趋势是，由于利率影响了可负担性，人们更长时间地保留汽车，” 特斯拉首席财务官 Vaibhav Taneja 在去年十月的第三季度财报电话会议上解释道，“尤其是在美国。”</p>
<p>当然，当前需求形势的好处在于，如果利率下降，可能会对汽车需求产生 “巨大影响，” 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在同一财报电话会议上告诉投资者。</p>
<h2>特斯拉正处于 “增长波” 之间</h2>
<p>除了利率是一个阻力外，特斯拉表示还有一个暂时的自我造成的结构性问题影响销售趋势。在其第三季度致股东信中，特斯拉表示公司 “目前正处于两个主要增长波之间”，第一个是 Model 3 和 Y 车型的扩展，第二个预计将 “通过自主技术的进步和新产品的推出来启动，包括基于我们下一代车辆平台的产品。”</p>
<p>但投资者不应对第二个增长波过于兴奋。首先，准确预测其时机或其重要性和盈利能力是不可能的。其次，这一增长波可能已经被市场定价。特斯拉目前的市盈率超过 110。因此，股票的定价可以说已经考虑了利率下降和在不可预测的增长市场中成功执行的因素。</p>
<p>公平地说，特斯拉在一些增长领域的执行表现相当不错。例如，公司的能源存储业务正在蓬勃发展。第三季度部署了 6.9 吉瓦时 (GWh) 的能源存储，同比增长 75%。这一数字在第四季度上升至创纪录的 11 GWh。但特斯拉的能源发电和存储业务仍然是其整体业务的一小部分，占季度收入的约 9%。此外，特斯拉在自动驾驶方面的雄心并没有停滞不前。到第三季度末，其监督下的 “自动驾驶” 软件已使用超过 20 亿英里。如果特斯拉能够在未来几年将该软件转变为无监督版本，公司可能会推出其计划中的自动驾驶出租车服务，增加另一条收入来源。</p>
<p>在一些重要但快速增长的业务领域取得良好势头，特斯拉有可能实现其当前的估值。但如果出现一些意外挑战，比如利率上升或与公司下一波增长计划相关的成本高于预期，投资者在未来几年获得有意义的回报可能会变得困难。</p>

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特斯拉

<p>特斯拉的股票年初至今下跌近 2%，主要受到令人失望的汽车交付数字的影响。该公司在第四季度交付了约 496,000 辆汽车，同比仅增长 2%，全年总交付量为 178.9 万辆，低于 2023 年的 181 万辆。分析师原本预计交付量会更高。特斯拉指出，利率影响了购车的可负担性，以及暂时的结构性问题是其面临的挑战。尽管其能源存储业务正在增长，但由于高估值和潜在的经济逆风，整体前景依然谨慎</p>

<p><strong>Tesla</strong>(TSLA 0.15%) stock is off to a stumbling start in 2025. At the time of this writing, shares are down nearly 2% year to date. The pullback is due to the company's latest vehicle delivery numbers spooking some investors. The automaker said it delivered nearly 496,000 vehicles in the fourth quarter, up only 2% year over year. Even worse, the quarterly delivery figure put total deliveries for the year at about 1.789 million units, down from approximately 1.81 million in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>特斯拉</strong>(TSLA 0.15%) 的股票在 2025 年开局不佳。截至目前，股价年初至今下跌近 2%。此次回调是由于公司最新的汽车交付数字让一些投资者感到不安。该汽车制造商表示，第四季度交付了近 496,000 辆汽车，同比增长仅 2%。更糟糕的是，季度交付数字使得全年总交付量约为 178.9 万辆，低于 2023 年的约 181 万辆。</p>
</div><p>A year of underwhelming growth -- particularly during a time when interest rates moved higher -- wouldn't be too concerning if it weren't for the stock's pricey valuation. But a high valuation demands rapid growth, and Tesla isn't delivering.</p>
<div class="lb-trans"><p>在利率上升的时期，增长乏力的一年并不会太令人担忧，但这与股票的高估值密切相关。高估值要求快速增长，而特斯拉并未实现。</p>
</div><h2>Slowing growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>增长放缓</h2>
</div><p>Adding to the bearish narrative for Tesla stock in 2025, the company's quarterly year-over-year growth rate in vehicle deliveries actually declined during Q4. Tesla's 2% growth rate was about 4 percentage points lower than the 6% growth the company posted in Q3. Further, the quarterly delivery number Tesla reported was below the consensus analyst forecast for the period. On average, analysts were expecting Tesla to deliver about 9,000 more units than it did.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年特斯拉股票的悲观叙述中，公司的季度同比汽车交付增长率在第四季度实际上下降了。特斯拉的 2% 增长率比第三季度的 6% 低了约 4 个百分点。此外，特斯拉报告的季度交付数字低于分析师对该期间的共识预测。分析师平均预计特斯拉将交付约 9,000 辆汽车，但实际交付量未能达到。</p>
</div><p>&#34;One trend which we observed in the industry [is] that, because of the affordability being impacted because of interest rates, people are holding on to the cars longer,&#34; explained Tesla Chief Fnancial Officer Vaibhav Taneja during the company's third-quarter earnings call last October, &#34;especially in the U.S.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们在行业中观察到的一个趋势是，由于利率影响了可负担性，人们更长时间地保留汽车，” 特斯拉首席财务官 Vaibhav Taneja 在去年十月的第三季度财报电话会议上解释道，“尤其是在美国。”</p>
</div><p>Of course, the upside to the current demand situation is that if interest rates decline, there could be &#34;a massive effect on the automotive demand,&#34; Tesla CEO Elon Musk told investors during the same earnings call.</p>
<div class="lb-trans"><p>当然，当前需求形势的好处在于，如果利率下降，可能会对汽车需求产生 “巨大影响，” 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在同一财报电话会议上告诉投资者。</p>
</div><h2>Tesla is between &#34;growth waves&#34;</h2>
<div class="lb-trans"><h2>特斯拉正处于 “增长波” 之间</h2>
</div><p>In addition to interest rates being a headwind, Tesla says there's a temporary self-inflicted structural problem affecting sales trends. In its third-quarter letter to shareholders, Tesla said the company is &#34;currently between two major growth waves,&#34; with the first being the expansion of its Model 3 and Y vehicles and the second expected to &#34;be initiated by advances in autonomy and introduction of new products, including those built on our next-generation vehicle platform.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>除了利率是一个阻力外，特斯拉表示还有一个暂时的自我造成的结构性问题影响销售趋势。在其第三季度致股东信中，特斯拉表示公司 “目前正处于两个主要增长波之间”，第一个是 Model 3 和 Y 车型的扩展，第二个预计将 “通过自主技术的进步和新产品的推出来启动，包括基于我们下一代车辆平台的产品。”</p>
</div><p>But investors shouldn't get too excited about this second growth wave. First, it's impossible to accurately predict its timing or how significant and profitable it will be. Second, this growth wave may already be priced in. Tesla currently trades at a price-to-earnings ratio of more than 110. Therefore, the stock is arguably already priced for declining interest rates and successful execution in unpredictable growth markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>但投资者不应对第二个增长波过于兴奋。首先，准确预测其时机或其重要性和盈利能力是不可能的。其次，这一增长波可能已经被市场定价。特斯拉目前的市盈率超过 110。因此，股票的定价可以说已经考虑了利率下降和在不可预测的增长市场中成功执行的因素。</p>
</div><p>To be fair, Tesla is executing quite well in some growth areas. For instance, the company's energy storage business is booming. It deployed 6.9 gigawatt hours (GWh) worth of energy storage in Q3, up 75% year over year. And this figure rose to a record 11 GWh in Q4. But Tesla's energy generation and storage business is still a small part of its overall business, representing about 9% of quarterly revenue. Further, it's not like Tesla is resting on its laurels when it comes to its ambitions for autonomous driving. Its supervised &#34;self-driving&#34; software has seen more than 2 billion miles of use as of the end of Q3. If Tesla can transition this software to an unsupervised version in the coming years, the company could roll out its planned autonomous driving robotaxi service, adding another revenue stream.</p>
<div class="lb-trans"><p>公平地说，特斯拉在一些增长领域的执行表现相当不错。例如，公司的能源存储业务正在蓬勃发展。第三季度部署了 6.9 吉瓦时 (GWh) 的能源存储，同比增长 75%。这一数字在第四季度上升至创纪录的 11 GWh。但特斯拉的能源发电和存储业务仍然是其整体业务的一小部分，占季度收入的约 9%。此外，特斯拉在自动驾驶方面的雄心并没有停滞不前。到第三季度末，其监督下的 “自动驾驶” 软件已使用超过 20 亿英里。如果特斯拉能够在未来几年将该软件转变为无监督版本，公司可能会推出其计划中的自动驾驶出租车服务，增加另一条收入来源。</p>
</div><p>With good momentum in some important but fast-growing areas of its business, there's a chance that Tesla will end up living up to its current valuation. But if some unexpected challenges arise, like an interest rate increase or higher-than-anticipated costs associated with the company's plans for its next growth wave, it may be difficult for investors to earn meaningful returns in the coming years.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一些重要但快速增长的业务领域取得良好势头，特斯拉有可能实现其当前的估值。但如果出现一些意外挑战，比如利率上升或与公司下一波增长计划相关的成本高于预期，投资者在未来几年获得有意义的回报可能会变得困难。</p>
</div>

Tesla Vehicle Delivery Trends Are Concerning, and Shares May Be Overvalued

- 特斯拉 2025 年开局不佳，股价年初下跌近 2%。
- 第四季度交付近 496,000 辆，年增长仅 2%，低于分析师预期。
- 公司面临利率上升和结构性问题，未来增长存在不确定性。

特斯拉的车辆交付趋势令人担忧，其股票可能被高估