智通财经 APP 注意到，随着 10 年期美债收益率接近近年来令股市痛苦不堪的水平，美国股市还有进一步下跌的空间。美国 10 年期国债收益率攀升至略低于 4.7% 的水平，自 9 月中旬以来几乎不间断地上涨逾一个百分点，为 4 月份以来的最高水平。这一走势与 2022 年和 2023 年的情况相似，当时全球股市大幅下跌。但这一次，股市涨势只是稍作喘息，如果收益率继续飙升，股市仍有下跌空间。高盛集团策略师克里斯蒂安·穆勒 - 格里斯曼在一份报告中写道：“股票/债券收益率相关性再次转为负值。” 他强调，如果在没有良好经济数据的情况下收益率继续上升，将打击股市。“由于股市在债券抛售期间相对具有弹性，我们认为，如果出现负面增长消息，短期回调风险会有所增加。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250108/1736333366294587.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1736333366294587.png" alt="image.png" width="1188" height="670" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250108/1736333366294587.png"/>策略师指出，随着收益率曲线趋陡，较长期利率涨幅最大，表明市场对美国财政和通胀风险的担忧。大部分涨幅来自实际收益率，而非盈亏平衡通胀。未来货币政策预期可能还会进一步波动。市场已经重新定价美国降息次数，预计 7 月份降息次数仅有一次，降幅为 25 个基点。周三晚些时候公布的 FOMC 会议纪要可能会为政策前景提供线索。截至目前，市场似乎相信，物价下跌、经济复苏和政策逐步放松的 “金发姑娘” 情景将占上风。大多数投资者对 2025 年持非常乐观的态度，尤其是对美国股市，同时无视新政府下可能出现的关税和美国政策带来的通胀压力。瑞银集团策略师 Gerry Fowler 表示：“这一切都取决于实际收益率，而不是通胀。这也取决于长期而非短期，这表明市场目前非常看好美国生产率的提高，几乎不担心关税升级。”

高盛

美国 10 年期国债收益率接近 4.7%，引发市场担忧，股市面临进一步下行风险。高盛策略师指出，若收益率持续上升且缺乏良好经济数据，将对股市造成打击。市场对未来货币政策预期波动，投资者对 2025 年持乐观态度，关注实际收益率而非通胀。

- 美国 10 年期国债收益率接近 4.7%，股市面临下跌风险。  
- 高盛策略师指出，收益率上升将打击股市，短期回调风险增加。  
- 投资者对 2025 年持乐观态度，关注实际收益率而非通胀。  

10 年期美债收益率飙升令市场 “痛苦”，美股面临进一步下行风险