债市 “跌跌不休”，华尔街：股市还有下跌空间。
近日全球债市出现大规模抛售，美国 10 年期国债收益率攀升至 4.7% 左右，创下 2023 年 4 月以来的新高。自 9 月中旬以来，10 年期美债收益率已涨超 100 个基点，几乎呈现不间断上涨态势。
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这一走势与 2022 年和 2023 年的情况相似，当时全球股市大幅下跌。比如在 2023 年 10 月期间，10 年期美债收益率一度上逼 5%，当时美股出现大幅回调。
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然而，本轮债券收益率上升中，股市仅出现轻微调整，这可能预示着如果收益率继续上涨，股市还有进一步下跌空间。
高盛策略师 Christian Mueller-Glissmann 等在最新的报告中表示，股债收益率相关性再次转为负值，如果债券收益率在经济数据不佳的情况下继续上行，将对股市造成打击。
报告表示：
<blockquote>
“考虑到股市在债券抛售期间相对稳定，我们认为如果出现负面经济消息，短期内股市面临的回调风险可能会有所上升。”
</blockquote>
就在昨天，摩根士丹利首席策略师 Michael Wilson 也警告称，随着 10 年期美债收益率攀升至 4.5% 以上，已对美股估值形成压力，标普 500 指数与债券收益率之间的相关性已经转为&#34;明显负相关&#34;，美股在未来六个月内可能面临严峻挑战。
高盛还补充称，当前美国长债利率上行幅度最大，收益率曲线趋陡，反映了市场对美国财政和通胀风险的担忧，并且发生变动的主要是剔除了通胀因素的实际收益率。
目前，市场已经重新定价降息预期，预计到 7 月份美联储仅有一次 25 个基点的降息，并似乎仍坚信美国经济能实现 “金发姑娘” 式 “软着陆”，即经济体保持增长、失业率不高且通胀威胁不大的完美状态。
瑞银集团策略师 Gerry Fowler 表示：
<blockquote>
“这一切都体现在实际收益率而非通胀上，且主要发生在长端而非短端，这表明市场对美国生产力提高非常看好，几乎不担心关税升级。”
</blockquote>
据路透社此前报道，华尔街大多数投资者对 2025 年的股市尤其是美股非常乐观，而忽视了潜在关税和新政府政策可能带来的通胀压力。

高盛

近期 10 年期美债收益率的涨势与 2022 年和 2023 年的情况相似，当时股市大幅下跌。高盛表示，虽然当前美股相对持稳，但股债收益率相关性已转为负值，一旦经济数据不及预期，短期内股市面临的回调风险可能会有所上升。

- 全球债市大规模抛售，美国 10 年期国债收益率升至 4.7% 新高。  
- 股市仅轻微调整，若收益率继续上涨，可能面临进一步下跌风险。  
- 高盛和摩根士丹利均警告，股市在负面经济消息下回调风险上升。

上次美债这么跌，美股也崩了！