悄悄的，美联储给予了这个 “新” 通胀指标更多关注

包括美联储主席鲍威尔在内的美联储高级官员们，越来越多地关注一个并非广为人知的、相对模糊的价格指标——基于市场的通胀，并将其作为对美国通胀前景保持信心的理由。 基于市场的通胀指标不包括一系列服务业数据，这部分服务业的数据收集者无法直接测量价格、必须进行估算。具体来说，个人消费支出价格指数的基于市场版本排除了几个政府统计人员必须估算或推断的项目，因为他们无法观察消费者为这些服务实际支付的价格： 其中，投资组合管理和投资建议是未被纳入的重要项目，这些项目主要跟踪美股，这意味着最近几个月的美股上涨在美联储最青睐的 PCE 通胀项下被认为推高了通胀，而新指标不会这样显示。 此外，几种类型的保险也未被纳入。例如，一个旨在反映机动车和其他交通保险成本的类别在 11 月同比上涨了 6.5%，部分反映了 2021 年和 2022 年初汽车价格飙升后的追赶性通胀。 基于市场的通胀指标最近几个月展现的美国通胀形势，与其它重要的通胀数据体现的趋势并不相同。例如，美联储首选的通胀指标在 11 月加速至 2.8%，但基于市场的通胀指标自去年 5 月以来基本保持在约 2.4% 的水平。 由于美国通胀展现出的粘性，当前投资者对美联储在 2025 年降息的预期变得悲观，美债收益率持续上升。在本周公布了超预期的 ISM 服务业 PMI 和 JOLTS 职位空缺两大重磅经济数据后，交易员已不再全面押注美联储将于 7 月之前降息。 彭博社分析称，基于市场的通胀指标和核心 PCE 等更常用的通胀指标之间的区别，值得关注。尽管美联储官员们已经表明，在再次降低利率之前，他们需要看到更多通胀接近 2% 目标的进展，但官员们近来数次提及通胀的替代指标，且该指标更接近美联储 2% 的通胀目标，可能表明进一步降息的门槛实际上是更低的。 本周，美联储当红票委、理事沃勒预计，通胀将继续降温，他在演讲中阐述了关注基于市场的通胀指标的理由，并表示支持今年进一步降息： 2024 年的通胀在很大程度上是由估算价格的上涨所驱动的，例如住房服务和非市场服务，这些价格是估算的而不是直接观察到的，我认为它们对经济中所有商品和服务的供需平衡的指导作用不太可靠。 鲍威尔在此前 12 月 18 日的新闻发布会上也提到了 “非市场服务” 等项目，是近期通胀上升的一个因素。美联储理事 Adriana Kugler 在 1 月 3 日的 CNBC 采访中也有类似表态。本周三公布的美联储 12 月会议纪要显示，许多政策制定者与沃勒的上述观点一致。 彭博首席美国经济学家 Anna Wong 表示，放弃推断类项目的理由是，它们实际上没有前瞻性的预测信号来指示通胀的走向。对于上述保险成本类通胀，Wong 指出，从个人的角度来看，这种通胀是真实的，但从美联储的角度来看，他们会仔细研究它。 昨日报道称，特朗普的顾问正在考虑如何重塑美联储领导层。特朗普的顾问们还开始起草 2026 年 5 月接替美联储主席鲍威尔的潜在继任者名单，他们将主要关注现任美联储官员对利率的评论，进而在候选人中进行增减。