<p><strong>微软</strong>（MSFT -1.32%）在上周末引起了媒体的关注，宣布今年将花费 800 亿美元建设数据中心，以训练人工智能（AI）模型并处理全球的 AI 和基于云的应用程序。超过一半的投资将用于美国。</p>
<p>为了让人们更好地理解微软在 AI 基础设施上的支出，这一金额超过了许多国家的国内生产总值（GDP），包括克罗地亚和立陶宛（仅举两个例子）。</p>
<p>微软的 Azure 云服务在 AI 领域表现出色，上个季度该部门的收入同比增长了 33%，而 Azure OpenAI 的使用量在过去六个月内翻了一番。然而，该公司表示，如果不是由于产能限制，增长可能会更大，因为对其 AI 服务的需求已经超过了产能。</p>
<p>显然，该公司即将进行大规模数据中心建设的迹象已经显现；它有 1087 亿美元的融资租赁用于尚未开始建设的数据中心。这些租赁将在 2025 财年至 2030 财年之间生效，租赁期限从一年到 20 年不等。</p>
<h2>英伟达将是最大的赢家</h2>
<p>我认为，考虑到其云业务的强劲需求，微软将从增加的数据中心支出中受益。我相信 <strong>英伟达</strong>（NVDA -3.00%）将是这笔支出的最终赢家。并不是所有的 800 亿美元都会用于图形处理单元（GPU）和 AI 加速芯片（英伟达的专长），但其中相当一部分会。</p>
<p>为了提供一些背景，微软在截至 6 月的 2024 财年中，资本支出（capex）为 445 亿美元，其中大部分用于数据中心和云计算。该公司表示，大约一半的资本支出用于长期使用的资产，而另一半则用于中央处理单元（CPU）和 GPU 服务器。</p>
<p>在 2024 年，微软是英伟达最大的客户，购买了报告称的 485,000 个 GPU，数量是其第二大客户 <strong>Meta Platforms</strong> 的两倍多。综合来看，英伟达的最大客户在 2025 年将比 2024 年在 GPU 上的支出显著增加，这对公司来说是一个巨大的胜利。</p>
<p>更重要的是，微软尚未开始的融资租赁仍然表明它并不打算停止今年的数据中心支出。如果其资本支出的 400 亿美元用于长期资产如租赁，这意味着不到一半的租赁将在今年开始。</p>
<p>此外，这一巨额支出的宣布可能会刺激其他英伟达客户在 AI 基础设施上的更多支出。像 <strong>Alphabet</strong> 和 Meta Platforms 这样的科技巨头都强调了 AI 的重要性，以及最大风险在于支出不足而非过度支出。与此同时，我认为可以肯定的是，科技界有一些相当大的自尊心，许多高管希望在 AI 竞赛中获胜。因此，我不会感到惊讶看到其他大型超大规模公司（拥有庞大数据中心运营的公司）也加大支出。</p>
<p>英伟达仍然是 GPU 的王者，市场份额约为 90%。其 CUDA 软件平台使开发者能够为不同任务编程其芯片，这被证明是一个重要的差异化因素，并为公司创造了广泛的护城河。随着竞争对手 <strong>超微半导体</strong> 仍在其软件上落后，英伟达看起来有望继续成为最大的 AI 基础设施赢家。</p>
<p>该公司的最大竞争对手可能来自 <strong>博通</strong> 和 <strong>马维尔科技</strong> 等公司帮助客户开发的定制 AI 芯片。这些芯片旨在执行非常特定的任务，因此可以比灵活性更高的 GPU 更好地执行这些任务。</p>
<p>但这些芯片也是客户特定的。对于大规模部署而言，英伟达及其 GPU 仍然是构建大型 AI 基础设施项目的最快和最简单的方法，因此将继续保持较大的市场份额。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDMzMTYvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTIwNDU4MzYwNi5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDMzMTYvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTIwNDU4MzYwNi5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>英伟达的股票值得购买吗？</h2>
<p>英伟达仍然有很大的机会，因为公司继续向 AI 基础设施投入资金。其最大客户在这一领域大幅增加投资的事实是芯片制造商在 2025 年将继续看到超常增长的良好迹象。</p>
<p>英伟达的股票继续以吸引人的估值交易，基于 2025 年的分析师预估，其前瞻市盈率（P/E）仅约为 31.4，市盈率与增长比率（PEG）为 0.98。PEG 低于 1 通常被视为被低估，而成长股通常会要求 PEG 远高于 1。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/b6ab6a5d037a64f60dfb100bf1b13685.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/b6ab6a5d037a64f60dfb100bf1b13685.png"/></p>
<p>NVDA 市盈率（前瞻 1 年），数据来源于 YCharts。</p>
<p>随着公司有望成为微软 800 亿美元数据中心建设的最大受益者，且其股票仍然定价合理，英伟达仍然是投资者的一个稳健选择。</p>

英伟达

<p>微软计划在人工智能基础设施上投资 800 亿美元，主要用于数据中心，这对其最大的 GPU 供应商英伟达将带来显著的好处。英伟达在 GPU 市场的份额约为 90%，预计将从微软增加的人工智能支出中受益。人工智能服务的需求很高，其他科技公司也可能增加对人工智能基础设施的投资。英伟达的股票被认为具有吸引力，前瞻市盈率为 31.4，PEG 比率为 0.98，显示出潜在的低估</p>

<p><strong>Microsoft</strong>(MSFT -1.32%) made headlines late last week when it announced it would spend $80 billion this year building data centers that would train artificial intelligence (AI) models and handle AI and cloud-based applications around the world. More than half of the investment will be in the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>微软</strong>（MSFT -1.32%）在上周末引起了媒体的关注，宣布今年将花费 800 亿美元建设数据中心，以训练人工智能（AI）模型并处理全球的 AI 和基于云的应用程序。超过一半的投资将用于美国。</p>
</div><p>To put the amount Microsoft is spending on AI infrastructure in perspective, that is more than the gross domestic product (GDP) of many countries, including Croatia and Lithuania (to name just two).</p>
<div class="lb-trans"><p>为了让人们更好地理解微软在 AI 基础设施上的支出，这一金额超过了许多国家的国内生产总值（GDP），包括克罗地亚和立陶宛（仅举两个例子）。</p>
</div><p>Microsoft's Azure cloud has been a big AI winner, with the unit growing its revenue by 33% year over year last quarter and Azure OpenAI use doubling in the last six months. However, the company has said growth could be even greater if it were not for capacity constraints, as demand for its AI services has outstripped capacity.</p>
<div class="lb-trans"><p>微软的 Azure 云服务在 AI 领域表现出色，上个季度该部门的收入同比增长了 33%，而 Azure OpenAI 的使用量在过去六个月内翻了一番。然而，该公司表示，如果不是由于产能限制，增长可能会更大，因为对其 AI 服务的需求已经超过了产能。</p>
</div><p>There were certainly clues that the company was about to go on a big building spree in data centers; it had $108.7 billion in finance leases for data centers whose construction had not yet commenced. These leases were set to go into effect between fiscal 2025 and 2030 with lease terms from one to 20 years.</p>
<div class="lb-trans"><p>显然，该公司即将进行大规模数据中心建设的迹象已经显现；它有 1087 亿美元的融资租赁用于尚未开始建设的数据中心。这些租赁将在 2025 财年至 2030 财年之间生效，租赁期限从一年到 20 年不等。</p>
</div><h2>Nvidia will be the big winner</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英伟达将是最大的赢家</h2>
</div><p>I think Microsoft will benefit from its increased data center spending given the strong demand its cloud business is seeing. And I believe <strong>Nvidia</strong>(NVDA -3.00%) will be the ultimate winner from this spending. Not all of that $80 billion will go toward graphics processing units (GPUs) and AI accelerator chips (Nvidia specialties), but a significant portion will.</p>
<div class="lb-trans"><p>我认为，考虑到其云业务的强劲需求，微软将从增加的数据中心支出中受益。我相信 <strong>英伟达</strong>（NVDA -3.00%）将是这笔支出的最终赢家。并不是所有的 800 亿美元都会用于图形处理单元（GPU）和 AI 加速芯片（英伟达的专长），但其中相当一部分会。</p>
</div><p>For perspective, for its fiscal 2024, ended in June, Microsoft had $44.5 billion in capital expenditures (capex), most of which went toward data centers and cloud computing. The company has said that about half of its capex goes toward assets with long practical lives, while the other half goes toward central processing unit (CPU) and GPU servers.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了提供一些背景，微软在截至 6 月的 2024 财年中，资本支出（capex）为 445 亿美元，其中大部分用于数据中心和云计算。该公司表示，大约一半的资本支出用于长期使用的资产，而另一半则用于中央处理单元（CPU）和 GPU 服务器。</p>
</div><p>Microsoft was Nvidia's largest customer in 2024, buying a reported 485,000 of its GPUs, more than twice the amount of its second-largest customer, <strong>Meta Platforms</strong>. Taken all together, it looks like Nvidia's largest customer is about to spend significantly more on GPUs in 2025 than it did in 2024 -- a huge win for the company.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年，微软是英伟达最大的客户，购买了报告称的 485,000 个 GPU，数量是其第二大客户 <strong>Meta Platforms</strong> 的两倍多。综合来看，英伟达的最大客户在 2025 年将比 2024 年在 GPU 上的支出显著增加，这对公司来说是一个巨大的胜利。</p>
</div><p>Even more so, Microsoft's finance leases that have not yet commenced still indicate that it does not plan on stopping its data center spending this year. If $40 billion of its capex is going toward long-life assets like leases, that means less than half of those leases will commence this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，微软尚未开始的融资租赁仍然表明它并不打算停止今年的数据中心支出。如果其资本支出的 400 亿美元用于长期资产如租赁，这意味着不到一半的租赁将在今年开始。</p>
</div><p>In addition, the announcement of the huge spending spree could very well spur more AI infrastructure spending from other Nvidia customers. Large tech companies such as <strong>Alphabet</strong> and Meta Platforms have both stressed the importance of AI and how the biggest risk is underspending, not overspending. Meanwhile, I think it is safe to say there are some pretty big egos in the tech world, and many execs want to win the AI race. As such, I wouldn't be surprised to see other large hyperscalers (companies with huge data center operations) also ramp up spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，这一巨额支出的宣布可能会刺激其他英伟达客户在 AI 基础设施上的更多支出。像 <strong>Alphabet</strong> 和 Meta Platforms 这样的科技巨头都强调了 AI 的重要性，以及最大风险在于支出不足而非过度支出。与此同时，我认为可以肯定的是，科技界有一些相当大的自尊心，许多高管希望在 AI 竞赛中获胜。因此，我不会感到惊讶看到其他大型超大规模公司（拥有庞大数据中心运营的公司）也加大支出。</p>
</div><p>Nvidia remains the king of GPUs, holding about a 90% market share in the space. Its CUDA software platform, which lets developers program its chips for different tasks, has proved to be a big differentiator and created a wide moat for the company. With competitor <strong>Advanced Micro Devices</strong> still trailing behind with its software, Nvidia looks poised to continue to be the biggest AI infrastructure winner.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达仍然是 GPU 的王者，市场份额约为 90%。其 CUDA 软件平台使开发者能够为不同任务编程其芯片，这被证明是一个重要的差异化因素，并为公司创造了广泛的护城河。随着竞争对手 <strong>超微半导体</strong> 仍在其软件上落后，英伟达看起来有望继续成为最大的 AI 基础设施赢家。</p>
</div><p>The company's toughest competition may come from custom AI chips that companies like <strong>Broadcom</strong> and <strong>Marvell Technology</strong> help clients develop. These chips are designed to perform very specific tasks and thus can perform them better than GPUs, which have more flexibility.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司的最大竞争对手可能来自 <strong>博通</strong> 和 <strong>马维尔科技</strong> 等公司帮助客户开发的定制 AI 芯片。这些芯片旨在执行非常特定的任务，因此可以比灵活性更高的 GPU 更好地执行这些任务。</p>
</div><p>But these chips are also customer-specific. And for mass deployment at scale, Nvidia and its GPUs are still the quickest and easiest ways to build out large AI infrastructure projects, and as such will continue to hold a large market share.</p>
<div class="lb-trans"><p>但这些芯片也是客户特定的。对于大规模部署而言，英伟达及其 GPU 仍然是构建大型 AI 基础设施项目的最快和最简单的方法，因此将继续保持较大的市场份额。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDMzMTYvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTIwNDU4MzYwNi5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F803316%2Fgettyimages-1204583606.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Is Nvidia's stock a buy?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英伟达的股票值得购买吗？</h2>
</div><p>Nvidia still has a large opportunity with companies continuing to pour money into AI infrastructure. The fact that its largest customer is greatly ramping up its investment in this area is a great sign that the chipmaker will continue to see outsize growth in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达仍然有很大的机会，因为公司继续向 AI 基础设施投入资金。其最大客户在这一领域大幅增加投资的事实是芯片制造商在 2025 年将继续看到超常增长的良好迹象。</p>
</div><p>Nvidia's stock continues to trade at an attractive valuation, with a forward price-to-earnings ratio (P/E) of only about 31.4 based on 2025 analyst estimates, and a price/earnings-to-growth ratio (PEG) of 0.98. A PEG below 1 is generally view as undervalued, and growth stocks will often command PEGs well above 1.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达的股票继续以吸引人的估值交易，基于 2025 年的分析师预估，其前瞻市盈率（P/E）仅约为 31.4，市盈率与增长比率（PEG）为 0.98。PEG 低于 1 通常被视为被低估，而成长股通常会要求 PEG 远高于 1。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/b6ab6a5d037a64f60dfb100bf1b13685.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/b6ab6a5d037a64f60dfb100bf1b13685.png"/></p>
<p>NVDA PE ratio (forward 1y), data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>NVDA 市盈率（前瞻 1 年），数据来源于 YCharts。</p>
</div><p>With the company looking to be the biggest beneficiary of Microsoft's $80 billion data center build-out, and its stock still attractively priced, Nvidia remains a solid option for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着公司有望成为微软 800 亿美元数据中心建设的最大受益者，且其股票仍然定价合理，英伟达仍然是投资者的一个稳健选择。</p>
</div>

Prediction: Nvidia Will Be the Biggest Winner in Microsoft's $80 Billion AI Spending Spree

- 微软宣布将在 2025 年投资 80 亿美元建设数据中心以支持 AI 模型。  
- 该投资将主要用于美国，且超过一半的资本支出将用于长期资产。  
- 英伟达将从中受益，预计其 GPU 需求将显著增长。

预测：英伟达将成为微软 800 亿美元 AI 投资狂潮中的最大赢家