随着 “特朗普效应” 消退，美股在大选后的涨幅被悉数抹去。周五收盘后，标普 500 指数相比 11 月 5 日大选以来，仅上涨了 0.8%，或将成为自 2009 年奥巴马就职以来，美股大选日至就职日期间最疲软的表现。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b226b6c8f21e8e040bd6e82ba04afa8a?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="618" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b226b6c8f21e8e040bd6e82ba04afa8a"/></figure>相比之下，2016 年特朗普意外当选后，标普 500 指数在选举日到就职日期间，上涨了 6.2%。分析师指出，本次选举缺乏 2016 年那样的惊喜——2016 年，特朗普意外击败希拉里，引爆了投资者的热情，而本次选举，尽管特朗普和哈里斯间的竞争被认为难分胜负，但博彩市场在选举前几周就已经预示特朗普可能获胜，投资者也据此做出了提前布局。此外，虽然特朗普的政策在大选后一定程度上推动了美股上涨，标普 500 指数一度在 12 月 6 日创下了 6090.27 点的收盘新高，较选举日上涨了 5.3%，但与此同时，投资者开始抛售美债，导致美债收益率飙升。随着收益率的持续上涨，美股市场中对利率敏感的板块开始受到伤害，如小市值公司——它们一度被视为特朗普胜选的主要受益者，但现已跌破了选举日收盘价，从 11 月 25 日前后的峰值下跌超过 10%，并进入了调整区间。一些分析师担心，接下来，美债收益率可能继续飙升，而另一边，美国通胀超预期，可能导致美联储暂停降息甚至加息，进一步冲击美股市场。虽然美联储自 9 月以来已经降息 100 个基点，但 Mizuho 证券首席美国经济学家 Steve Ricchiuto 表示，债券市场近期的负面反应表明，美联储决策者过于关注就业市场而忽视了通胀目标，可能在通胀目标方面失去了一些信誉。Gabelli Funds 的投资组合经理 John Belton 也指出：<blockquote>“最近一轮（美债）收益率上升更多是由通胀数据驱动，而非对财政前景的担忧。”</blockquote>Belton 补充道，马斯克领导的政府效率部门倡议缓解了市场对赤字的担忧，但特朗普关税和移民改革的不确定性又在一定程度上加剧了通胀忧虑。更糟糕的是，美国 12 月就业报告远超预期，进一步削弱了市场对美联储进一步降息的预期，美债收益率激增——自然而然地，美股市场也出现了回调。不过尽管如此，一些分析师仍然对美股市场的前景保持乐观。Belton 认为，美国经济基本面仍然良好，放松监管和特朗普的其他政策，以及人工智能的日益普及和发展，都是 “令人兴奋的理由”。风险提示及免责条款市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

标普 500 指数

纳斯达克综合指数

道琼斯指数

美股在大选后的涨幅被悉数抹去，标普 500 指数自 11 月 5 日以来仅上涨 0.8%，成为自 2009 年奥巴马就职以来最疲软的表现。分析师指出，本次选举缺乏 2016 年那样的惊喜，投资者提前布局。美债收益率飙升，利率敏感板块受损，小市值公司跌破选举日收盘价。分析师担心美债收益率可能继续上涨，通胀超预期可能导致美联储暂停降息或加息，进一步冲击美股市场。

- 美股在大选后涨幅被抹去，标普 500 指数仅上涨 0.8%。  
- 投资者提前布局，缺乏 2016 年选举的惊喜，导致市场反应疲软。  
- 美债收益率飙升，通胀超预期，可能影响美股市场前景。  

美股 “一夜回到大选前”，接下来是什么？