<div id="readability-page-1">2025年伊始，美股和美债仿佛“一夜回到解放前”：其中标普500指数直接抹平美国大选之后的全部涨幅，创去年11月5日以来新低；美债市场遭抛售，十年期美债收益率直逼5%峰值。甚至在强美元、高美债收益率的影响下，中国股债市场均受到一定冲击。 但是摩根大通和美银的最新观点均认为，随着特朗普对华政策和中国回应的明朗化，以及美股下跌或迫使特朗普在关税问题上让步，将推动中国股市在1月底或2月迎来大逆转。 其中摩根大通Wendy Liu等分析师在1月10日的报告中写道，随着特朗普对华政策和中国回应的明朗化，中国股市预计将在1月底前后迎来逆转。春节消费、将于3月中旬发布的1月和2月宏观经济数据、上市公司去年四季度业绩报告以及新一轮刺激政策均可能对股市产生影响。 美银知名策略师Michael Hartnett同样提出相似观点，他认为美股下跌将迫使特朗普政府在关税问题上做出让步，2月或3月将是开始做多美债和中国股市的良好时机。并且他认为，通过加大对中国股市等国际市场的敞口，也是对冲美股风险的最佳策略。 另外 Hartnett 表示，还有三个原因支撑此观点： <blockquote> 1、欧洲和亚洲等经济体对货币政策的“恐慌”：在应对经济衰退、通胀等重大经济挑战时，各央行可能会采取非常规的政策手段，或将加剧全球市场波动性，这将有助于市场对中国股市进行重新评估，由此带来反转机会。 2、近期铜价的突破反映出中国消费正呈现复苏趋势（1月9日纽交所铜期货溢价大涨，接近去年全球铜市场因历史性逼空而震荡时的纪录。） 3、特朗普政府若在关税问题上选择让步，下一步或将把政策重点转向国内税收政策。这有助于缓解国际市场的紧张情绪，或将对全球股市产生积极作用。 </blockquote> 而关于开头提及的 “强美元、高美债收益率的影响”，东吴证券芦哲、张佳炜在研报中提到了2月基本面情况或将推动美元指数和美债收益率走低： <blockquote> 当前降息预期已极度悲观，强美元叙事的反转或在2月；与此同时，美债收益率可能在2月开始因非农和CPI的走弱而再度反转，例如2月初公布的1月非农数据将面临年度修正和基期调整，届时2024年非农或下修100万。 </blockquote>风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

美国银行

摩根大通和美银分析师认为，中国股市可能在 1 月底或 2 月迎来逆转，受特朗普对华政策明朗化及美股下跌影响。春节消费、宏观经济数据和上市公司业绩将对股市产生影响。美银策略师 Hartnett 指出，全球经济政策变化、铜价上涨及特朗普可能在关税问题上让步，均为中国股市反转提供支撑。

- 美股和美债在 2025 年初遭遇大幅下跌，标普 500 创新低。  
- 摩根大通和美银认为，特朗普对华政策明朗化将推动中国股市逆转。  
- 预计春节消费和宏观经济数据将影响市场，2 月或 3 月是做多的良好时机。  

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