<p>华尔街的许多分析师预计，首个市值达到 4 万亿美元的公司将在 2025 年出现。</p>
<p><strong>英伟达</strong>(NVDA -3.00%) 在人工智能（AI）支出激增的背景下，其价值飙升，因为大型科技公司竞相建立更大的数据中心并训练更先进的 AI 模型。随着大型科技公司计划在 2025 年投入更多资金，其强劲的业绩应该会持续。自 OpenAI 发布 ChatGPT 以来，其市值从 4160 亿美元攀升至目前的 3.43 万亿美元。</p>
<p>英伟达仅次于 <strong>苹果</strong>(AAPL -2.41%)，后者长期以来一直位于全球最有价值公司的榜首或接近榜首。苹果庞大的 iPhone 用户基础在过去十年中支持了其不断增长的服务业务，而 AI 可能会在 2025 年推动该服务业务，因为它将更先进的功能整合到其 iOS 和 macOS 操作系统中。其市值目前为 3.67 万亿美元。</p>
<p>与此同时，<strong>微软</strong>(MSFT -1.32%) 在 AI 领域的两方面处于领先地位。对 OpenAI 的早期投资使其获得了销售开发者所需的整合，从而推动了其 Azure 云计算平台的销售。Azure 的销售因此加速，管理层预计这一趋势将在 2025 年继续。同时，微软在企业生产力软件和 PC 操作系统中的领先地位为其 Copilot AI 代理提供了巨大的市场，这些代理有助于提高准确性和员工生产力。其市值目前为 3.16 万亿美元。</p>
<p>上述任何一家公司都有可能在 2025 年成为首个市值达到 4 万亿美元的公司。但有一家公司可能会在通往 5 万亿美元的道路上超越它们，预计在本十年末实现。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDMyOTMvZ2V0dHlpbWFnZXMtYWktYXJ0aWZpY2lhbC1pbnRlbGxpZ2VuY2UtY2lyY3VpdC1jaGlwLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDMyOTMvZ2V0dHlpbWFnZXMtYWktYXJ0aWZpY2lhbC1pbnRlbGxpZ2VuY2UtY2lyY3VpdC1jaGlwLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>全球最大的 AI 投资者之一</h2>
<p>围绕 AI 的所有兴奋的主要原因是其能够转变多个行业。而有一家公司在多个行业中都有涉猎：<strong>亚马逊</strong>(AMZN -1.44%)。这就是为什么它可能成为首个市值达到 5 万亿美元的公司。</p>
<p>亚马逊是 AI 领域最大的投资者之一。管理层在 9 月份的第三季度财报电话会议上表示，预计在 2024 年将花费 750 亿美元用于资本支出。大部分支出将用于其云计算业务——亚马逊网络服务（AWS）及其他技术基础设施。一部分将用于继续扩展其物流网络。</p>
<p>亚马逊的支出绝对庞大，但证明是物有所值的。即使在投资超过任何其他大型科技公司的同时，它也创造了创纪录的自由现金流。在过去 12 个月中，自由现金流在第三季度达到了 477 亿美元，同比翻了一番。</p>
<h2>驱动亚马逊惊人增长的因素</h2>
<p>这些强劲的财务业绩得益于亚马逊多样化的业务。AWS 一直是强劲的推动力。2024 年，AWS 的销售在第三季度同比增长 19%。此外，AWS 现在具有相当大的规模，这在第三季度的营业收入增长 49% 中得以体现。</p>
<p>AWS 的增长得益于亚马逊对多个基础模型的先进 AI 开发的支持。它继续致力于开发更高效、定制的 AI 加速器，用于训练和推理，这为客户提供了比英伟达芯片更具成本效益的选择。</p>
<p>与此同时，亚马逊的核心业务始终是其电子商务业务。尽管面临来自大型零售商改善在线运营和超便宜替代品如 Temu 和 Shein 的强烈竞争，亚马逊仍在年复一年地扩大其电子商务市场份额。亚马逊成功捍卫和扩大其领先地位的主要原因是其 Prime 会员服务。</p>
<p>Prime 订阅为客户提供了亚马逊市场上数百万商品的免费次日送达以及其他各种福利，包括 Prime Video。Prime 的增长形成了一个良性循环，更多的会员吸引更多的商家提供更广泛的商品，从而吸引更多的 Prime 会员。尽管在消费者中渗透率很高，亚马逊的订阅服务收入仍在以两位数的速度增长。</p>
<p>亚马逊并不是坐等飞轮转动，而是积极推动。它在 2023 年彻底改革了其物流运营，专注于美国各个地区。它使用先进的算法预测需求并监控库存水平，以确保各地区的商品保持库存。新的区域化网络也为一个蓬勃发展的物流服务业务奠定了基础。</p>
<p>最后，亚马逊在电子商务中的强大地位帮助其建立了一个庞大的数字广告业务。在过去 12 个月中，广告销售总额达到 536 亿美元。随着亚马逊扩展视频广告（所有 Prime 会员默认包括广告支持的流媒体），亚马逊应该能够维持这一速度。生成性 AI 有潜力为亚马逊的广告销售注入强大动力，特别是考虑到亚马逊的规模和数据，这可以为广告活动提供迭代测试，确保商家的更好转化率。</p>
<h2>亚马逊通往 5 万亿美元的道路</h2>
<p>亚马逊的业务以一个关键指标为导向：长期自由现金流的生成。为此，它取得了巨大的成功。如前所述，过去 12 个月的自由现金流总额为 477 亿美元，十年前约为 10 亿美元。</p>
<p>在接下来的五年中，自由现金流可能会进一步攀升。AWS 在 AI 增长的推动下，营业收入显示出强劲改善。尽管在建设新的数据中心、开发自己的芯片以及通过平台改进吸引新客户方面支出巨大，但增长速度超过了支出的增加。</p>
<p>此外，亚马逊目前正经历一轮大规模的投资周期。预计 2024 年的 750 亿美元资本支出将创下公司新纪录。到 2025 年，这一数字可能会进一步增加。但最终，这笔支出将达到平稳状态。届时，亚马逊将收获其在 AWS、物流网络和电子商务业务（为其广告业务提供支持）上的投资成果。在过去 30 年中，这一周期已经多次在亚马逊身上上演。</p>
<p>历史上，亚马逊的自由现金流交易倍数约为 50 倍。在这个倍数下，一旦其自由现金流达到 1000 亿美元，公司的市值将达到 5 万亿美元。考虑到自由现金流的强劲增长预计将在本十年末继续飙升，这一目标可能会比投资者预期的更早实现。</p>

亚马逊

<p>分析师预测，到 2030 年，亚马逊可能成为首家市值达到 5 万亿美元的公司，这得益于其在人工智能和云计算方面的重大投资。目前，苹果以 3.67 万亿美元的市值领先，其次是英伟达（Nvidia）3.43 万亿美元和微软（Microsoft）3.16 万亿美元。亚马逊多元化的业务，包括其 AWS 的增长和电子商务的主导地位，使其创下了 477 亿美元的自由现金流。该公司在物流和数字广告方面的战略重点进一步为其在竞争激烈的科技领域的持续增长奠定了基础</p>

<p>Many analysts on Wall Street expect to see the first $4 trillion company sometime in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>华尔街的许多分析师预计，首个市值达到 4 万亿美元的公司将在 2025 年出现。</p>
</div><p><strong>Nvidia</strong>(NVDA -3.00%) has seen its value soar amid rampant artificial intelligence (AI) spending as big tech companies race to build out bigger data centers and train more advanced AI models. With big tech planning to spend even more in 2025, its strong results should continue. Its market cap climbed from $416 billion the day OpenAI released ChatGPT to $3.43 trillion as of this writing.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英伟达</strong>(NVDA -3.00%) 在人工智能（AI）支出激增的背景下，其价值飙升，因为大型科技公司竞相建立更大的数据中心并训练更先进的 AI 模型。随着大型科技公司计划在 2025 年投入更多资金，其强劲的业绩应该会持续。自 OpenAI 发布 ChatGPT 以来，其市值从 4160 亿美元攀升至目前的 3.43 万亿美元。</p>
</div><p>The only company Nvidia trails in size is <strong>Apple</strong>(AAPL -2.41%), which has long sat at or near the top of the world's most valuable companies. Apple's massive iPhone user base has supported a growing services business over the past decade, and AI could propel that services business in 2025 as it integrates more advanced capabilities into its iOS and macOS operating systems. Its market cap sits at $3.67 trillion as of this writing.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达仅次于 <strong>苹果</strong>(AAPL -2.41%)，后者长期以来一直位于全球最有价值公司的榜首或接近榜首。苹果庞大的 iPhone 用户基础在过去十年中支持了其不断增长的服务业务，而 AI 可能会在 2025 年推动该服务业务，因为它将更先进的功能整合到其 iOS 和 macOS 操作系统中。其市值目前为 3.67 万亿美元。</p>
</div><p>Meanwhile, <strong>Microsoft</strong>(MSFT -1.32%) is leading in AI on two fronts. An early investment in OpenAI gave it the integrations it needed to sell developers on its Azure cloud computing platform. Azure sales have accelerated as a result, and management expects that trend to continue in 2025. Meanwhile, Microsoft's leading position in enterprise productivity software and PC operating systems gives it a huge market for its Copilot AI agents, which help improve accuracy and worker productivity. It has a market cap of $3.16 trillion as of this writing.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，<strong>微软</strong>(MSFT -1.32%) 在 AI 领域的两方面处于领先地位。对 OpenAI 的早期投资使其获得了销售开发者所需的整合，从而推动了其 Azure 云计算平台的销售。Azure 的销售因此加速，管理层预计这一趋势将在 2025 年继续。同时，微软在企业生产力软件和 PC 操作系统中的领先地位为其 Copilot AI 代理提供了巨大的市场，这些代理有助于提高准确性和员工生产力。其市值目前为 3.16 万亿美元。</p>
</div><p>Any of the above could become the first $4 trillion company in 2025. But one company could leapfrog them on the path to $5 trillion by the end of the decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>上述任何一家公司都有可能在 2025 年成为首个市值达到 4 万亿美元的公司。但有一家公司可能会在通往 5 万亿美元的道路上超越它们，预计在本十年末实现。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDMyOTMvZ2V0dHlpbWFnZXMtYWktYXJ0aWZpY2lhbC1pbnRlbGxpZ2VuY2UtY2lyY3VpdC1jaGlwLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F803293%2Fgettyimages-ai-artificial-intelligence-circuit-chip.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>One of the biggest AI investors in the world</h2>
<div class="lb-trans"><h2>全球最大的 AI 投资者之一</h2>
</div><p>The big reason for all of the excitement around AI is its ability to transform multiple industries. And one company has its hand in several of those industries: <strong>Amazon</strong>(AMZN -1.44%). That's why it could be the first company to reach a $5 trillion valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>围绕 AI 的所有兴奋的主要原因是其能够转变多个行业。而有一家公司在多个行业中都有涉猎：<strong>亚马逊</strong>(AMZN -1.44%)。这就是为什么它可能成为首个市值达到 5 万亿美元的公司。</p>
</div><p>Amazon is one of the biggest investors in AI. Management said during its third-quarter earnings call in September that it expected to spend $75 billion on capital expenditures in 2024. The majority of that spending will go toward its cloud computing business, Amazon Web Services (AWS), and other technology infrastructure. Some will go toward the continued build-out of its logistics network.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊是 AI 领域最大的投资者之一。管理层在 9 月份的第三季度财报电话会议上表示，预计在 2024 年将花费 750 亿美元用于资本支出。大部分支出将用于其云计算业务——亚马逊网络服务（AWS）及其他技术基础设施。一部分将用于继续扩展其物流网络。</p>
</div><p>Amazon's spending is absolutely massive, but it's proven to be well worth the price. Even while investing more than any other big tech company, it's generating record amounts of free cash flow. Free cash flow climbed to $47.7 billion over the trailing 12 months in Q3, more than doubling year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊的支出绝对庞大，但证明是物有所值的。即使在投资超过任何其他大型科技公司的同时，它也创造了创纪录的自由现金流。在过去 12 个月中，自由现金流在第三季度达到了 477 亿美元，同比翻了一番。</p>
</div><h2>The factors driving Amazon's incredible growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>驱动亚马逊惊人增长的因素</h2>
</div><p>Those strong financial results are driven by Amazon's diverse operations. AWS has been a strong driving force. AWS sales accelerated in 2024, increasing 19% year over year in Q3. Moreover, AWS now has substantial scale, which shows up in operating income growth of 49% in Q3.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些强劲的财务业绩得益于亚马逊多样化的业务。AWS 一直是强劲的推动力。2024 年，AWS 的销售在第三季度同比增长 19%。此外，AWS 现在具有相当大的规模，这在第三季度的营业收入增长 49% 中得以体现。</p>
</div><p>AWS growth is powered by Amazon's support for advanced AI development across multiple foundation models. It continues to work on more efficient, custom-built AI accelerators for training and inference, which give its customers lower-cost options compared to Nvidia's chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>AWS 的增长得益于亚马逊对多个基础模型的先进 AI 开发的支持。它继续致力于开发更高效、定制的 AI 加速器，用于训练和推理，这为客户提供了比英伟达芯片更具成本效益的选择。</p>
</div><p>Meanwhile, the core of Amazon has always been its e-commerce business. Amazon continues to grow its share of e-commerce year after year despite strong competition from big-box retailers improving their online operations and ultra-cheap alternatives like Temu and Shein. The main reason Amazon has proved so successful at defending and expanding its lead is its Prime membership.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，亚马逊的核心业务始终是其电子商务业务。尽管面临来自大型零售商改善在线运营和超便宜替代品如 Temu 和 Shein 的强烈竞争，亚马逊仍在年复一年地扩大其电子商务市场份额。亚马逊成功捍卫和扩大其领先地位的主要原因是其 Prime 会员服务。</p>
</div><p>Prime subscriptions give customers free one-day shipping on millions of items on Amazon's marketplace along with various other benefits, including Prime Video. The growth of Prime is a virtuous cycle whereby more members attract more merchants offering a wider variety of goods, in turn attracting more Prime members. Amazon's subscription services revenue continues to climb at a double-digit pace despite its high penetration rate among consumers.</p>
<div class="lb-trans"><p>Prime 订阅为客户提供了亚马逊市场上数百万商品的免费次日送达以及其他各种福利，包括 Prime Video。Prime 的增长形成了一个良性循环，更多的会员吸引更多的商家提供更广泛的商品，从而吸引更多的 Prime 会员。尽管在消费者中渗透率很高，亚马逊的订阅服务收入仍在以两位数的速度增长。</p>
</div><p>Amazon isn't just standing by and letting the flywheel spin. It's actively pushing. It overhauled its logistics operations in 2023 to focus on multiple regions throughout the United States. It uses advanced algorithms that predict demand and monitor in-stock levels to ensure items remain in stock across each region. The new regionalized network forms the foundation of a burgeoning logistics services business as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊并不是坐等飞轮转动，而是积极推动。它在 2023 年彻底改革了其物流运营，专注于美国各个地区。它使用先进的算法预测需求并监控库存水平，以确保各地区的商品保持库存。新的区域化网络也为一个蓬勃发展的物流服务业务奠定了基础。</p>
</div><p>Finally, Amazon's strong position in e-commerce has helped it build a massive digital advertising business. Ad sales totaled $53.6 billion over the trailing 12 months. Amazon should be able to sustain that pace as it expands video advertising (all Prime memberships include ad-supported streaming by default). Generative AI has the potential to supercharge ad sales on Amazon, especially considering Amazon's scale and data, which can fuel iterative testing for ad campaigns, ensuring better conversions for merchants.</p>
<div class="lb-trans"><p>最后，亚马逊在电子商务中的强大地位帮助其建立了一个庞大的数字广告业务。在过去 12 个月中，广告销售总额达到 536 亿美元。随着亚马逊扩展视频广告（所有 Prime 会员默认包括广告支持的流媒体），亚马逊应该能够维持这一速度。生成性 AI 有潜力为亚马逊的广告销售注入强大动力，特别是考虑到亚马逊的规模和数据，这可以为广告活动提供迭代测试，确保商家的更好转化率。</p>
</div><h2>The path to $5 trillion for Amazon</h2>
<div class="lb-trans"><h2>亚马逊通往 5 万亿美元的道路</h2>
</div><p>Amazon's business is operated with one key metric in mind: long-term, free-cash-flow generation. To that end, it's been a wild success. As mentioned, free cash flow totaled $47.7 billion over the last 12 months. That's up from about $1 billion 10 years ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊的业务以一个关键指标为导向：长期自由现金流的生成。为此，它取得了巨大的成功。如前所述，过去 12 个月的自由现金流总额为 477 亿美元，十年前约为 10 亿美元。</p>
</div><p>Over the next five years, free cash flow could climb even higher. AWS, fueled by the growth of AI, is showing strong improvements in operating income. Despite the massive spending to build out new data centers, develop its own chips, and attract new customers with improvements to the platform, growth is outpacing the increased spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>在接下来的五年中，自由现金流可能会进一步攀升。AWS 在 AI 增长的推动下，营业收入显示出强劲改善。尽管在建设新的数据中心、开发自己的芯片以及通过平台改进吸引新客户方面支出巨大，但增长速度超过了支出的增加。</p>
</div><p>Moreover, Amazon is currently undergoing a massive investment cycle. The $75 billion in expected 2024 capital expenditures is a new record for the company. It's likely to increase further in 2025. But eventually, that spending will plateau. At that point, Amazon will reap what it's sown across AWS, its logistics network, and its e-commerce business (which fuels its advertising business). That cycle has played out multiple times for Amazon over the last 30 years.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，亚马逊目前正经历一轮大规模的投资周期。预计 2024 年的 750 亿美元资本支出将创下公司新纪录。到 2025 年，这一数字可能会进一步增加。但最终，这笔支出将达到平稳状态。届时，亚马逊将收获其在 AWS、物流网络和电子商务业务（为其广告业务提供支持）上的投资成果。在过去 30 年中，这一周期已经多次在亚马逊身上上演。</p>
</div><p>Historically, Amazon has traded around 50 times free cash flow. At that multiple, it would be worth $5 trillion once it produces $100 billion in free cash flow. That may happen sooner than investors expect given the strong growth in free cash flow looks poised to continue soaring through the end of the decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>历史上，亚马逊的自由现金流交易倍数约为 50 倍。在这个倍数下，一旦其自由现金流达到 1000 亿美元，公司的市值将达到 5 万亿美元。考虑到自由现金流的强劲增长预计将在本十年末继续飙升，这一目标可能会比投资者预期的更早实现。</p>
</div>

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- 分析师预计 2025 年将出现首个市值达 4 万亿美元的公司。  
- Nvidia 因 AI 支出激增，市值从 4160 亿美元涨至 3.43 万亿美元。  
- 亚马逊有望成为首个市值达 5 万亿美元的公司，预计 2024 年资本支出达 750 亿美元。  

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