<div id="readability-page-1"><p>今年迄今（实际上自鲍威尔 12 月会议转向明确关注通胀以来），美债收益率走高有可能破坏美股叙事。美国 10 年期债券收益率目前远高于 18 个月下行通道的顶部，突破 2024 年的高点，并接近 2023 年 11 月的 5% 的周期高点。</p><div> <p>这是美联储首次降息后收益率出现的最大涨幅的一次。</p>  <p>利率变动的构成值得注意，主要是由实际收益率和期限溢价而不是通胀推动的。</p>  <p>对于美股，特朗普就职典礼和早期的政策行动可能至关重要，但即便如此——我怀疑利率最终稳定在哪里仍将是目前的关键变量。</p> </div></div>

<p>美债收益率在美联储首次降息后出现历史最大涨幅，尤其是 10 年期债券收益率突破 2024 年高点，接近 2023 年 11 月的 5% 周期高点。收益率的上升主要由实际收益率和期限溢价推动，而非通胀。美股的表现可能受到特朗普政策的影响，但利率的稳定性仍是关键变量。</p>

- 美债收益率走高可能影响美股表现。  
- 10 年期债券收益率突破 2024 年高点，接近 5% 的周期高点。  
- 利率变动主要由实际收益率和期限溢价推动。  

确定了！这是历史上美联储首次降息后，美债收益率涨幅最大的一次！