英伟达 GB200 NVL72 屡次延期，郭明錤认为可能直到 1H26 才能大量出货，晚于市场普遍预期的 2Q25。
当地时间周一，天风证券分析师郭明錤发布分析报告称，GB200 NVL72 出货量或将显著低于预期。
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GB200 NVL72 组装量产时程延期纪录：2024 年 9 月 → 2024 年 12 月 → 1Q25 → 2Q25 (最新)。大量出货数次延期的结果，就是出货量将低于预期。目前预期 2025 年 GB200 NVL72 出货可能约 25000–35000 柜，显著低于去年市场情绪最乐观时预期的 50000–80000 柜。
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郭明錤认为，但目前对市场情绪影响最大的，可能不是出货量变化，而是 GB200 NVL72 数次延期对市场信心造成的负面影响。
具体来看，郭明錤表示：
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一般伺服器 (x86) 从开案到大量出货的开发时间，一般规格升级需 1–1.5 年，若牵涉平台升级或关键技术升级则需 1.5–2 年。
GB200 NVL72 为显著提升算力，采用多种欠缺或少有量产经验的高规技术，开发难度远高于一般伺服器。即使 Nvidia 整合全球伺服器供应链的顶尖开发资源，合理推估开发时间仍需 1.5–2 年。对照 GB200 NVL72 数次延期纪录，延期主因明显是开发时间不足。
GB200 NVL72 开案时间是 4Q23，若合理开发时间为 1.5–2 年起跳，2Q25 为合理且乐观的预期，而若再度延后到 2H25 也不让人意外 (如果发生又会再度打击市场信心)。
目前 GB200 较低规格机种与 HGX 几种订单消耗的 GPU，仅约等同 2000–4000 柜 GB200 NVL72，对提振市场信心帮助有限。
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而市场信心不足可能带来以下负面影响：
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目前对市场情绪最不利的是，虽供应链预期 GB200 NVL72 将在 2Q25 大量出货，投资人在没看到大量出货证据前，对此承诺信心不足。
即便先前有些供应商或客户张贴少量/样品出货的 GB200 NVL72 之成品照片，对 Nvidia 或供应链股价帮助有限，因投资人在意的是明确大量出货证据 (如供应链调查、营收等)。
股价提前反应利多但市场信心不足下，相关市场传言 (但不一定全然为真) 就很容易被放大或过度解读，如先前 ASIC 取代 Nvidia AI 晶片，与近期 CoWoS 扩产相关等。
GB300 NVL72 也有数个关键规格升级并需要开发时间，因此较有可能直到 1H26 才能大量出货。因量产能见度低，短期内相关利多对提振市场信心帮助有限。
因出货问题为供应端而非需求端，在台积电谨慎扩产且先进制程为稀缺资源下，除非 GB200 NVL72 再度发生数次延期，否则 Nvidia 短期内不会砍单。
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英伟达

郭明𫓹表示，GB200 NVL72 出货量或将显著低于预期，目前可能约 25000–35000 柜。更严重的是屡次延期造成市场信心不足，股价提前反应利多但市场信心不足下，相关市场传言就很容易被放大或过度解读。

- 英伟达 GB200 NVL72 出货量将显著低于预期，预计到 1H26 才能大量出货。  
- 目前预期 2025 年出货量约 25000–35000 柜，远低于市场最乐观的 50000–80000 柜。  
- 数次延期对市场信心造成负面影响，投资人对大量出货证据信心不足。  

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